Hva er porteføljepumping?
Portfolio pumping, også kjent som "male the tape", er praksisen med å kunstig blåse opp ytelsen til en investeringsportefølje. Det gjøres vanligvis ved å kjøpe store mengder aksjer i eksisterende stillinger, rett før slutten av rapporteringsperioden.
Denne praksisen er spesielt vanlig blant investeringsfond som har posisjoner i relativt illikvide verdipapirer, fordi prisene på slike verdipapirer lettere kan manipuleres. Verdipapirregulatorer, for eksempel Securities and Exchange Commission (SEC), søker å oppdage og sanksjonere denne oppførselen ved å overvåke mistenkelige transaksjoner.
Viktige takeaways
- Portfolio pumping er praksisen med å kunstig oppblåse porteføljens ytelse. Det gjøres ved å kjøpe aksjer i eksisterende posisjoner kort tid før rapportering av porteføljens resultater. Offentlig bevissthet om porteføljepumping er økt med en serie med innflytelsesrike akademiske artikler, og praksisen overvåkes nå tettere av verdipapirregulatorer.
Forstå porteføljepumping
Porteføljepumping er skadelig for investorer fordi det gir et unøyaktig inntrykk av porteføljens ytelse. Dette kan igjen føre til at investeringsforvaltere innkrever incentivavgift som ikke er berettiget av deres faktiske resultater.
For å illustrere, bør du vurdere et investeringsfond som eier aksjer i XYZ Corporation, kjøpt til $ 10 per aksje. Hvis disse aksjene verdsettes til $ 7 like før investeringsfondets rapporteringsperiode, kan en skruppelløs forvalter blåse opp verdien ved å legge inn et stort volum nye ordrer på aksjen til en oppblåst budpris, for eksempel $ 14 per aksje. På kort sikt vil denne nye etterspørselen øke fondets uttalte ytelse, fordi posisjonen i XYZ nå vil bli verdsatt til $ 14 per aksje i stedet for $ 7. I dagene etter manipulasjonen vil imidlertid aksjene sannsynligvis gå tilbake til deres verdi på $ 7.
Ekte verdenseksempel på porteføljepumping
Porteføljepumping begynte å få stor oppmerksomhet etter publiseringen av en artikkel i 2002, med tittelen "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behaviour in Equity Mutual Funds." Denne artikkelen, som ble publisert i The Journal of Finance, ga klare bevis på at porteføljepumping er et utbredt fenomen.
Etter denne undersøkelsen økte SEC og andre regulatorer sitt tilsyn med porteføljepumping. Det er imidlertid grunn til å tro at fenomenet fortsetter til i dag. I 2017 publiserte en forsker fra University of Rochester en studie - med tittelen "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families" - der han skisserte hvordan noen fondsforvaltere har fortsatt å bruke porteføljepumpestrategier ved å utnytte juridiske smutthull i reguleringsregimet.
I dag kan uetiske investeringsforvaltere også bruke høyfrekvente handelsteknologier (HFT) for å utføre porteføljepumpeordninger. Denne praksisen har vært gjenstand for spesiell gransking av SEC, som kan straffe overtredelser ved å ilegge sivile bøter og ved å forby aktører fra å jobbe innen verdipapirindustrien.
Heldigvis kan de samme avanserte teknologiene som brukes til å manipulere investorer også brukes til å oppdage og avskrekke manipulering. Til det formål bruker regulatorer en rekke avansert analyseprogramvare for å overvåke mistenkelige handelsmønstre ved å bruke pris- og volumdata fra forskjellige markeder.
