Innholdsfortegnelse
- Teorien
- Typer av risiko
- Den effektive grensen
- Hva MPT betyr for deg
- Ulemper til MPT
- Bunnlinjen
Realiteten er selvfølgelig at denne typen investeringer er nesten umulige å finne. Ikke overraskende bruker folk mye tid på å utvikle metoder og strategier som kommer i nærheten av den "perfekte investeringen." Men ingen har vært populære som moderne porteføljeteori (MPT).
Her ser vi på de grunnleggende ideene bak MPT, dens fordeler og ulemper, og hvordan det skal inngå i porteføljestyringen din.
Viktige takeaways
- Modern Portfolio Theory (MPT) hevder at det er mulig å utforme en ideell portefølje som vil gi investor maksimal avkastning ved å ta på seg den optimale risikomengden.MPT ble utviklet av økonomen Harry Markowitz på 1950-tallet; hans teorier omgir viktigheten av porteføljer, risiko, diversifisering og sammenhengen mellom ulike typer verdipapirer. Spesielt talsmenn for MPT tar til orde for diversifisering av verdipapirer og aktivaklasser eller fordelene ved å ikke legge alle eggene dine i en kurv. PT sier at aksjer står overfor både systematiske risiko - markedsrisiko som renter og lavkonjunkturer - så vel som usystematisk risiko - spørsmål som er spesifikke for hver aksje, for eksempel ledelsesendringer eller dårlig salg. Riktig diversifisering av en portefølje kan ikke forhindre systematisk risiko, men det kan dempe, hvis ikke eliminere, usystematisk risiko.
Teorien
En av de viktigste og mest innflytelsesrike økonomiske teoriene om finans og investering, MPT ble utviklet av Harry Markowitz og utgitt under tittelen "Portfolio Selection" i Journal of Finance i 1952.
Teorien er basert på Markowitz 'hypotese om at det er mulig for investorer å utforme en optimal portefølje for å maksimere avkastningen ved å påta seg en kvantifiserbar mengde risiko. I hovedsak kan investorer redusere risikoen gjennom diversifisering ved bruk av en kvantitativ metode.
Moderne porteføljeteori sier at det ikke er nok å se på forventet risiko og avkastning for en bestemt aksje. Ved å investere i mer enn en aksje, kan en investor høste fordelene av diversifisering - sjef blant dem, en reduksjon i porteføljens risikofylhet. MPT kvantifiserer fordelene ved diversifisering, eller ikke å legge alle eggene dine i en kurv.
For de fleste investorer er risikoen de tar når de kjøper en aksje at avkastningen vil være lavere enn forventet. Det er med andre ord avviket fra gjennomsnittlig avkastning. Hver aksje har sitt eget standardavvik fra gjennomsnittet, som moderne porteføljeteori kaller "risiko."
Risikoen i en portefølje av forskjellige enkeltaksjer vil være mindre enn risikoen som ligger i å holde noen av de enkelte aksjene, forutsatt at risikoen for de forskjellige aksjene ikke er direkte relatert. Tenk på en portefølje som har to risikable aksjer: en som lønner seg når det regner og en annen som lønner seg når det ikke regner. En portefølje som inneholder begge eiendeler vil alltid lønne seg, uansett om det regner eller skinner. Hvis du legger en risikabel eiendel til en annen, kan du redusere den totale risikoen for en all-weather portefølje.
Med andre ord, Markowitz viste at investering ikke bare handler om å plukke aksjer, men om å velge den rette kombinasjonen av aksjer for å fordele ens redeegg.
Markowitz, sammen med Merton H. Miller og William F. Sharpe, forandret måten folk investerte; for sitt livsverk delte de tre Nobelprisen i økonomi fra 1990.
Typer av risiko
Moderne porteføljeteori sier at risikoen for individuell aksjeavkastning har to komponenter:
Systematisk risiko - Dette er markedsrisiko som ikke kan diversifiseres bort. Rentesatser, lavkonjunkturer og kriger er eksempler på systematiske risikoer.
Usystematisk risiko - Også kjent som "spesifikk risiko", denne risikoen er spesifikk for enkeltaksjer, for eksempel endring i ledelse eller nedgang i driften. Denne typen risiko kan diversifiseres bort når du øker antall aksjer i porteføljen din (se figuren nedenfor). Det representerer komponenten i aksjens avkastning som ikke er korrelert med generelle markedsbevegelser.
For en veldiversifisert portefølje bidrar risikoen - eller gjennomsnittlig avvik fra gjennomsnittet - for hver aksje lite til porteføljerisikoen. I stedet er det forskjellen - eller samvariasjonen - mellom individuelle aksjes risikonivå som avgjør den samlede porteføljerisikoen. Som et resultat drar investorene fordel av å holde diversifiserte porteføljer i stedet for enkeltaksjer.
Bilde av Julie Bang © Investopedia 2020
Den effektive grensen
Nå som vi forstår fordelene ved diversifisering, oppstår spørsmålet om hvordan man identifiserer det beste nivået på diversifisering. Gå inn i den effektive grensen.
For hvert avkastningsnivå er det en portefølje som tilbyr lavest mulig risiko, og for hvert risikonivå er det en portefølje som tilbyr høyest avkastning. Disse kombinasjonene kan plottes på en graf, og den resulterende linjen er den effektive grensen. Figuren nedenfor viser den effektive grensen for bare to aksjer - en aksjer med høy risiko / høy avkastningsteknologi (som Google) og en lav risiko / lav avkastning forbrukeraksje (som Coca-Cola).
Bilde av Julie Bang © Investopedia 2020
Enhver portefølje som ligger på den øvre delen av kurven er effektiv: Den gir maksimalt forventet avkastning for et gitt risikonivå. En rasjonell investor vil bare noen gang ha en portefølje som ligger et sted på den effektive grensen. Det maksimale risikonivået som investoren vil påta, bestemmer porteføljens posisjon på linjen.
Moderne porteføljeteori tar denne ideen enda lenger. Det antyder at å kombinere en aksjeportefølje som sitter på den effektive grensen med en risikofri eiendel, hvis kjøp finansieres ved låneopptak, faktisk kan øke avkastningen utover den effektive grensen. Med andre ord, hvis du skulle låne for å skaffe deg en risikofri aksje, kan den gjenværende aksjeporteføljen ha en mer risikofylt profil og derfor høyere avkastning enn du ellers ville valgt.
Når en portefølje er godt balansert, har den individuelle risikoen for hver aksje liten innvirkning på den samlede porteføljerisikoen. snarere er det forskjellen mellom hvert aksjes risikonivå som påvirker den samlede porteføljerisikoen.
Hva MPT betyr for deg
Moderne porteføljeteori har hatt en markant innvirkning på hvordan investorer oppfatter risiko, avkastning og porteføljestyring. Teorien viser at diversifisering av porteføljer kan redusere investeringsrisikoen. Faktisk følger moderne pengeforvaltere rutinemessig dens forskrifter. Passiv investering inkorporerer også MPT når investorer velger indeksfond som er lave kostnader og godt diversifisert. Tap i en hvilken som helst individuell aksje er ikke vesentlig nok til å skade ytelsen på grunn av diversifiseringen, og suksessen og utbredelsen av passiv investering er en indikasjon på allmennheten i moderne porteføljeteori.
Ulemper til MPT
Så allestedsnærværende som MPT kan være, har det fortsatt noen mangler i den virkelige verden. For det første krever det ofte at investorer må revurdere forestillinger om risiko. Noen ganger krever det at investoren tar på seg en opplevd risikabel investering (for eksempel futures) for å redusere den totale risikoen. Det kan være en tøff salg til en investor som ikke er kjent med fordelene med sofistikerte porteføljestyringsteknikker.
Videre antar MPT at det er mulig å velge aksjer med individuell ytelse uavhengig av andre investeringer i porteføljen. Men markedshistorikere har vist at det ikke er slike instrumenter. I tider med markedspress virker tilsynelatende uavhengige investeringer som om de er relatert.
På samme måte er det logisk å låne for å holde en risikofri eiendel og øke porteføljens avkastning, men å finne en virkelig risikofri eiendel er en annen sak. Statsstøttede obligasjoner antas å være risikofri, men faktisk er de ikke det. Verdipapirer som gilts og amerikanske statsobligasjoner er fri for misligholdsrisiko, men forventningene om høyere inflasjon og renteendringer kan begge påvirke verdien av dem.
Så er det spørsmålet om antall aksjer som kreves for diversifisering. Hvor mange er nok? Verdipapirfond kan inneholde titalls og dusinvis av aksjer. Investeringsguru William J. Bernstein sier at til og med 100 aksjer ikke er nok til å diversifisere den usystematiske risikoen. Derimot konkluderer Edwin J. Elton og Martin J. Gruber i sin bok "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981) at du ville komme veldig nær å oppnå optimalt mangfold etter å ha lagt til den 20. aksjen.
Bunnlinjen
Kjernen i MPT er at markedet er vanskelig å slå, og at menneskene som slår markedet er de som tar over gjennomsnittet risiko. Det er også underforstått at disse risikotakerne vil få sitt tilskudd når markedene går ned.
Så igjen minner investorer som Warren Buffett oss om at porteføljeteori bare er det - teori. På slutten av dagen hviler en porteføljesuksess på investorens ferdigheter og tiden han eller hun bruker til det. Noen ganger er det bedre å velge et lite antall investeringer som ikke er i favør og vente på at markedet vil komme i din favør enn å stole på markedsgjennomsnitt alene.
