Kapitalforvaltningsbransjen er besatt av en rekke krefter som driver stadig raskere M & A-handling blant aktørene. - Industrien gjennomgår dramatiske endringer akkurat nå. Vinnere og tapere skapes i dag som aldri før. De sterke blir sterkere og de store kommer til å bli større, ”som Martin Flanagan, administrerende direktør i Invesco Ltd. (IVZ), til Financial Times. Flanagan mener at en tredjedel av kapitalforvaltningsfirmaene kan forsvinne gjennom fusjoner i løpet av de neste fem årene.
"Flere krefter påvirker transaksjoner, inkludert avgiftstrykk fra passive ledere til lave kostnader, utfordringen de fleste aktive ledere står overfor å slå benchmarks, og betydelig press på marginer og AUM, " ifølge en omfattende rapport fra PricewaterhouseCoopers (PwC), som sitert av Institutional investor. Nøkkelstatistikk utarbeidet av PwC er oppsummert i tabellen nedenfor.
2018 M&A høydepunkter i amerikansk kapitalforvaltning
- 140 avtaler som er verdsatt til $ 14, 9 milliarder i totalTotell avtale gir en verdi på 72% fra 2017. Stor årlige økning siden 20093 avtaler verdt 1 milliard dollar eller mer i 4. kvartal 2018 aleneInvesco kjøper OppenheimerFond fra MassMutual for 5, 7 milliarder dollar
Betydning for investorer
Tallene satt sammen av PwC er bare en del av det globale bildet. I følge investeringsbankfirmaet Sandler O'Neill fant det rekord 253 M & A-avtaler over hele verden i kapitalforvaltningsbransjen i 2018, som rapportert av FT.
I likhet med Flanagan fra Invesco, forventer PwC at konsolideringen av industrien vil fortsette i et akselererende tempo. De regner med at børsnoterte firmaer vil ha en fordel i jakten på "transformative fusjoner", siden de kan tilby aksjer snarere enn kontanter, slik Invesco gjorde når de kjøpte Oppenheimer.
"Det er fremdeles rikelig med kapital tilgjengelig - det er overflødig kapital i balansen og tonn press fra administrerende direktører for å finne vekst. Hvis de ikke finner den internt, blir de tvunget til å se på hva som er i markedet, " som Gregory McGahan, som leder amerikansk kapitalforvaltning og formuestyring i PwC og medforfatter av rapporten, fortalte Institutional Investor.
McGahan bemerker at private equity-fond holder rekordmasse og at noen kjøper forsikringsselskaper for å øke eiendelene under forvaltning (AUM). I mellomtiden forlater noen forsikringsselskaper, som MassMutual, kapitalforvaltning. Men andre forsikringsselskaper er ute etter å gå inn i kapitalforvaltningsvirksomheten gjennom oppkjøp. All denne kjerring tilfører det raske M & A-miljøet rundt kapitalforvaltning, avslutter han.
Som bevis på det kraftige kostnadstrykket som tynger industrien, har JPMorgan Chase & Co. (JPM) kunngjort lanseringen av en ETF som vil belaste et gebyr på bare 2 basispunkter (bps), per Bloomberg. Paris-baserte Amundi SA, med 1, 6 billioner dollar under ledelse, noterte nylig ni nye ETF-er som belaster bare 5 bps. I mellomtiden betaler Salt Financial midlertidig investorer 5 bps for å kjøpe seg inn i et nytt fond, ifølge en annen Bloomberg-rapport.
Invescos kjøp av Oppenheimer økte AUM til 1, 2 billioner dollar, og større stordriftsfordeler ga en nøkkelmotivasjon for avtalen, per administrerende direktør Flanagan. Investorene har vært mindre enn imponert, og har sendt Invescos aksjekurs ned med 9% siden kunngjøringen 18. oktober 2018.
Ser fremover
Fusjoner har en spotty historie med å gi bedre resultater, så juryen er faktisk ute etter den langsiktige effekten av konsolidering i kapitalforvaltningen. Dessuten er langtidsvirkningen på avgiftene uklart. Større stordriftsfordeler kan føre til lavere gebyrer, men færre spillere betyr mindre konkurranse.
