Hva er Hung Cabriolet?
Hung konvertibler er konvertible verdipapirer der aksjekursen til det underliggende ligger godt under konverteringskursen, noe som gjør det usannsynlig at verdipapirene blir konvertert til felles aksje.
Viktige takeaways
- Hung konvertibler er konvertible verdipapirer der aksjekursen til det underliggende ligger godt under konverteringskursen, noe som gjør det usannsynlig at verdipapirene vil bli konvertert til felles aksje. På grunn av sine begrensede utsikter til konvertering, henger cabrioleter, også kjent som busted konvertibler, handel mer som gjeldsinstrumenter. For å løse problemet med en hengt cabriolet, vil et selskap måtte forbedre grunnleggende for å anspore den vanlige aksjen høyt nok til å nå konverteringsprisen.
Forstå Hung Cabrioleter
På grunn av de begrensede utsiktene for konvertering, handles kabrioleter, også kjent som bustete konvertibler, handler mer som gjeldsinstrumenter enn kvasi-aksjer. Hung cabrioleter refererer også til to andre tilfeller der sannsynligheten for konvertering er liten:
- Hvis utstederen ikke er i stand til å tvinge konvertering før den underliggende vanlige aksjen når et forhåndsdefinert prisnivå. Fordi anropsdato fortsatt er langt unna.
Hung konvertibler kan ha form av obligasjoner, som er støttet av sikkerhet, eller obligasjoner, som er avhengig av utstederens løfte om å betale sine forpliktelser. Vurder for eksempel en konvertibel obligasjon med en pålydende verdi på $ 1000 som kan konverteres til 100 aksjer, for en konverteringskurs på $ 10. Hvis prisen på den underliggende aksjen er $ 4, vil denne obligasjonen bli betraktet som en hengt cabriolet, spesielt hvis den modnes i en relativt kort periode. En slik obligasjon vil derfor være priset som et gjeldsinstrument, med prisfastsettelsen bestemt av flere faktorer, inkludert kupongrente, løpetid, gjeldende markedsrenter og avkastning og utsteders kredittrating.
Verdsettelse av konvertibler er også en kompleks øvelse siden faktorer som påvirker obligasjoner, for eksempel renter, og faktorer som påvirker aksjer, som inntjeningsvekst, må analyseres i takt. I følge Calamos vil prisen på en konvertibel handel nærmere dens investeringsverdi, eller verdien av en tilsvarende ikke-konvertibel obligasjon, bli mer påvirket av renten enn en som handler nærmere dens konverteringsverdi. Generelt vil imidlertid en endring i grunnleggende forhold for det utstedende selskapet, for bedre eller verre, ha størst innvirkning på en konvertible pris.
For å løse problemet med en hengt cabriolet, vil et selskap derfor måtte forbedre sine grunnleggende faktorer, som omsetningsvekst, driftsmarginer eller avkastning på investert kapital, for å anspore den vanlige aksjen høyt nok til å nå konverteringsprisen.
Fordeler og begrensninger ved Hung Cabriolet
Noen investorer ser på hengt konvertible verdipapirer som det beste fra begge verdener. De har de inntektsgivende og stabile priskvalitetene på en obligasjon pluss konverteringsfunksjonen som kan gi potensial til å få aksjer av felles aksjer, som historisk har gitt større kapitalvurdering og vært mindre følsomme for renter enn obligasjoner. Med andre ord, en investor får betalt for å vente ved å tjene kupongbetalinger frem til forfall eller konvertering til felles egenkapital. For en aksjeinvestor kan konvertibler tilby en grad av deltakelse i oppmarkeder og mer nedsikring i turbulente markeder enn å eie den vanlige aksjen.
Hung cabrioleter har også ulemper. På grunn av konverteringsfunksjonen betaler konvertibler lavere kupongrenter enn obligasjoner med samme løpetid og kredittkvalitet. Cabriolet investeringssjef Calamos Investments knytter denne forskjellen til 300 til 400 basispunkter, noe som er en spredning i dagens miljø med lav rente. Og hvis aksjen til utstederen klarer seg dårlig, vil investoren sitte igjen med et lavere betalende obligasjon.
