En av nøkkelfunksjonene i ETF-er har vært åpenhet, med mandatlige daglige opplysninger om deres eierandel. Selv om dette er bra for passive ETF-er som sporer markedsindekser, har det gjort ETF-strukturen mindre enn ideell for aktivt administrerte porteføljer. Nå tillater en ny SEC-regel opprettelse av ETF-er som avslører deres beholdning kvartalsvis, og jevner spillfeltet med aktivt forvaltede verdipapirfond.
"Dette er en spillskifte for industrien, " som Jim Tambone, sjef distribusjonsansvarlig i investeringsselskapet Fred Alger & Co., fortalte The Wall Street Journal i en nyere historie. Den nye ETF-strukturen, kalt ActiveShares, ble designet og patentert av Precidian Investments: Omtrent 7, 2 billioner dollar i aktivt forvaltede verdipapirfondsmidler kan etter hvert migrere til ETF-er bygget under ActiveShares-modellen, anslår JPMorgan Chase-analytikere, som rapportert av Bloomberg.
Viktige takeaways
- SEC har godkjent en ny ETF-struktur kalt ActiveShares. Disse fondene vil røpe sin beholdning kvartalsvis, ikke daglig.ActiveShares er designet for aktivt forvaltede fond. De presenterer en konkurransedyktig utfordring for aktive verdipapirfond.
Betydning for investorer
Tidlige lisenshavere av ActiveShares inkluderer BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, Nationwide, American Century Investments og Legg Mason Inc. (LM), per Precidian. Legg Mason kjøpte en minoritetsandel i Precidian i 2016, og datterselskapene ClearBridge og Royce er også blant lisenshaverne.
Tidligere i år oppsummerte en studie av forskningsfirmaet Morningstar Inc. 2.010 amerikanske baserte verdipapirfond med en samlet $ 4, 4 billioner i forvaltede eiendeler (AUM) som bare investerte i innenlandske aksjer, som rapportert av Pensions & Investments. Gitt den økende populariteten til ETF-modellen, som gir mulighet for kontinuerlig handel gjennom dagen, utgjør advent av ActiveShares og muligens andre ikke-gjennomsiktige ETF-strukturer en nøkkeltrussel for disse aksjefondene.
Til nå hadde det daglige kravet til åpenhet for alle ETF-er begrenset appellen til aktive fondsforvaltere og deres klienter. Ved å måtte rapportere porteføljene sine daglig, vil aktive ledere i det meste miste kontrollen over sin immaterielle eiendom. Fruktene av deres forskning og ekspertise vil bli lagt ut på daglig visning for å bli kopiert av konkurrerende fond og av individuelle investorer. Derimot kan porteføljeopplysningene fra verdipapirfond bli forsinket med opptil 60 dager etter avsluttet kvartal.
"Av produktets art kommer det til å bli bredere spredning på grunn av den ekstra usikkerheten - spesielt i de første dagene, " som Craig Messinger, administrerende direktør i Virtu Americas, meglerforhandler tilknyttet Virtu Financial, fortalte Bloomberg. ”Men vi har en god ide om hvordan vi skal prissette dette. Du kommer til å ha et godt univers av beslutningstakere, ”la han til.
Ulike forslag for ikke-gjennomsiktige ETF-er har vært under SEC-gjennomgang i flere år, ifølge tidsskriftet. I 2005 kom ETF-pionerene Gary Gastineau og Todd Broms med et design som til slutt vant godkjenning, og har blitt brukt av Eaton Vance Corp. (EV). Verdipapirfondgiganten Fidelity Investments sendte inn en konfidensiell arkivering på egen design i 2007, og venter fortsatt på godkjenning.
Ser fremover
Noen observatører er skeptiske til fordelene for investorer. "Jeg kommer aldri til å bli veldig begeistret for et produkt designet for det eneste formål å samle eiendeler, " som Leo Kelly III, administrerende direktør i formuesforvaltningsfirmaet Verdence Capital Advisors, fortalte Journal.
