Et sterkt rally i aksjekursene på fredag gir bullish investorer håp om fremtidige gevinster, men andre store daglige fremskritt som er registrert de siste månedene, har ofte blitt fulgt av nedgang til nye lavmål. I mellomtiden advarer analytikere ved Bank of America Merrill Lynch om at det å avta aksjekursene, piggene i volatilitet og fordampende likviditet i verdipapirmarkedene kan motvirke en generell økonomisk sammentrekning. "Vi tror at dette ikke lenger kan avfeies som støy på grunn av illikviditet eller maskinhandel alene, " skriver BofAML i en fersk rapport sitert av Barrons.
S&P 500-indeksen (SPX) postet et forskud på 3, 4% for dagen 4. januar, men det forblir i en korreksjon, nå 13, 9% under rekordhøyt sett i september 2018. Hvis BofAML er riktig, kan en ondskapsfull syklus resultere, gitt at nedgangstider har en tendens til å utløse bjørnemarkeder, eller forverre de som allerede er i gang. Tabellen nedenfor viser de lengste lavkonjunkturene i USA siden 1929, fra økonomisk topp til trau.
De lengste amerikanske lavkonjunkturene siden 1929
- 43 måneder fra august 1929 til mars 193318 måneder fra desember 2007 til juni 200916 måneder fra november 1973 til mars 197516 måneder fra juli 1981 til november 1982
Betydning for investorer
Den første av nedgangstider som er oppført ovenfor, var begynnelsen på den store depresjonen på 1930-tallet, og aksjemarkedet krasjet i 1929 skjedde i sine tidlige stadier. Den siste lavkonjunkturen ble punktert av finanskrisen i 2008, og ble ledsaget av det siste bjørnemarkedet for S&P 500.
"Vi går inn i en lavkonjunktur. Jeg tror det vil være i løpet av året, " mener David Rosenberg, sjeføkonom og strateg ved Toronto-baserte Gluskin Sheff + Associates, som han sa til CNBC. "Vi har mer enn 80% sjanse for en lavkonjunktur bare basert på at Fed strammer politikken, " la han til. "Denne innstramningen av økonomiske forhold som vi har sett i markedene kommer til å ende opp med å ha en brusende effekt på økonomien de første kvartalene om i år, " konkluderte han.
Barrons obligasjoner rangert med CCC, som er et spesielt risikofylt segment av det markedet, handler til ulykkelige priser, opplyser Barrons. Dette indikerer at investorene er redde for mislighold. I mellomtiden anslår BofAML at standardrenten på gjeld med høy avkastning vil være 5, 5% i 2019, opp fra 3, 25% i 2018, legger Barron til. Selv om de ikke ser en "fullblåst syklus" ennå ennå, ser BofAML-analytikere Oleg Melentyev og Eric Yu dette som en av flere indikatorer på at kredittforløpet er på topp, og legger opp til en sammentrekning. Andre inkluderer nedgraderinger av BBB-vurdert gjeld, svake lånekrav, innstramning av Federal Reserve, politiske spenninger i USA og Europa og handelskrig.
Personlige forbruksutgifter, også ofte kalt forbrukerutgifter, var 68% av USAs BNP fra og med tredje kvartal 2018 per Federal Reserve Bank of St. Louis. Mens disponibel personlig inntekt er den viktigste drivkraften for forbrukerutgifter, er personlig formue en annen nøkkelfaktor. Et fallende aksjemarked kan ha en negativ innvirkning på den bredere økonomien ved å deprimere forbrukerutgiftene, samt ved å begrense selskapenes evne til å skaffe ny egenkapital.
Ser fremover
I følge en modell utviklet av Jonathan Wright, en professor i økonomi ved Johns Hopkins University som har fungert som en spesiell rådgiver for Federal Reserve Board, er oddsen for en lavkonjunktur som starter i USA i 2019 bare 2, 4%, per søker Alpha. Imidlertid avslører en fersk undersøkelse av økonomiansvarlige (CFO) for amerikanske selskaper at mer enn 80% av de spurte forventer at en lavkonjunktur skal starte innen 2020, ifølge tidsskriftet Money.
Andre bemerkelsesverdige observatører som mener at en lavkonjunktur sannsynligvis vil begynne en gang før starten av 2021 inkluderer, per den samme historien i Money magazine: milliardær hedgefondsjef Ray Dalio, tidligere Federal Reserve-styreleder Ben Bernanke, Mark Zandi, sjeføkonom ved Moody's Analytics, strategi- og økonomisteamene ved JPMorgan og BlackRock, samt økonomen Nouriel Roubini, som spådde finanskrisen i 2008.
Oddsen for at en amerikansk lavkonjunktur vil begynne innen 2020 er 50%, ifølge den tidligere amerikanske finansministeren, Lawrence Summers, per CNBC. Sannsynligheten er 40% ifølge mer enn 100 økonomer kartlagt av Reuters. En annen undersøkelse fra Reuters med mer enn 500 fondsforvaltere, økonomer, valutaanalytikere og aksjestrateger indikerer en utbredt tro på at den amerikanske økonomien er på eller nær et topp, og at en nedgang er nært forestående.
Legg til slutt merke til at aksjemarkedet krasjet i 1987 er det nyeste eksemplet på et bjørnemarked som ikke var ledsaget av en lavkonjunktur. Dotcom-krasjet 2000-2002 startet mens den amerikanske økonomien fortsatt var i ekspansjon, og en lavkonjunktur utviklet seg deretter. I mellomtiden ble lavkonjunkturen 2007 til 2009, og det tilhørende bjørnemarkedet, delvis motvirket av subprime-pantekrisen i 2007, og deretter forverret den av den mer utbredte finanskrisen i 2008.
