Etter kollapsen av Bretton Woods gullstandard på begynnelsen av 1970-tallet, inngikk USA en avtale med Saudi-Arabia om standardisering av oljepriser i dollar. Gjennom denne avtalen ble petrodollar-systemet født, sammen med et skifte bort fra bundne vekslingskurser og gullstøttede valutaer til ikke-støttede, flytende kursregimer.
Petrodollar-systemet hevet den amerikanske dollaren til verdens reservevaluta, og gjennom denne statusen, har USA vedvarende handelsunderskudd og er et globalt økonomisk hegemoni. Petrodollar-systemet gir også amerikanske finansmarkeder en kilde til likviditet og utenlandsk kapitalinnstrømming gjennom "resirkulering" av petrodollar. En fullstendig forklaring på effekten av petrodollars på den amerikanske dollaren krever imidlertid en kort oversikt over historien til petrodollar.
Petrodollars historie
Konfrontert med stigende inflasjon, gjeld fra Vietnamkrigen, ekstravagante innenlandske forbruksvaner og et vedvarende betalingsbalanseunderskudd, bestemte Nixon-administrasjonen i august 1971 å plutselig (og sjokkerende) avslutte konvertibiliteten av amerikanske dollar til gull. I kjølvannet av dette "Nixon Shock" så verden slutten av gulltiden og et fritt fall på den amerikanske dollaren midt i den kraftig stigende inflasjonen.
Viktige takeaways
- Petrodollars er dollar som er betalt til oljeproduserende land for olje. Fremveksten av petrodollar stammer fra begynnelsen av 1970-tallet da USA inngikk en avtale med Saudi-Arabia om å standardisere salget av olje basert på den amerikanske dollaren. Gjenvinning av petrodollar skaper etterspørsel etter USA eiendeler når dollar mottatt for oljesalg brukes til å kjøpe investeringer i USA. Gjenvinning av petrodollars er gunstig for greenbacken fordi det fremmer ikke-inflasjonsvekst. En flytting fra petrodollars kan potensielt øke lånekostnadene for myndigheter, selskaper og forbrukere hvis penger er lite.
Gjennom bilaterale avtaler med Saudi-Arabia som startet i 1974, klarte USA å påvirke medlemmene av Organisasjonen for Petroleumseksporterende land (OPEC) til å standardisere salget av olje i dollar. Til gjengjeld for fakturering av olje i dollar-kirkesamlinger, sikret Saudi Arabia og andre arabiske stater USAs innflytelse i den israelsk-palestinske konflikten sammen med amerikansk militærbistand under et stadig mer bekymringsfullt politisk klima, som så den sovjetiske invasjonen av Afghanistan, den iranske Shahs fall, og krigen mellom Iran og Irak. Ut av denne gjensidig fordelaktige avtalen ble petrodollar-systemet født.
Fordelene med Petrodollar-systemet
Siden den mest etterspurte varen i verden - olje - er priset i amerikanske dollar, bidro petrodollaren til å heve greenbacken som verdens dominerende valuta. Med sin høye status nyter amerikanske dollar det som noen har hevdet å være privilegiet å evigvarende finansiere underskuddet på driftsbalansen ved å utstede eiendeler i dollar til meget lave renter og bli et globalt økonomisk hegemoni.
For eksempel har land som Kina, som har store mengder amerikansk gjeld, gitt uttrykk for bekymring i fortiden om mulige utvanningseffekter på eiendelene hvis dollaren svekkes.
Imidlertid er privilegiene knyttet til å kunne føre vedvarende underskudd på løpende kontoer til en pris. Som reservevaluta er USA forpliktet til å kjøre disse underskuddene for å oppfylle reservekravene i en stadig voksende global økonomi. Hvis USA skulle slutte å kjøre disse underskuddene, kan den resulterende mangelen på likviditet trekke verden inn i en økonomisk nedgang. Imidlertid, hvis de vedvarende underskuddene fortsetter på ubestemt tid, vil til slutt, utenlandske land begynne å tvile på verdien av dollaren, og greenbacken kan miste sin rolle som reservevaluta. Dette er kjent som Triffin Dilemma.
Gjenvinning av Petrodollar
Petrodollar-systemet skaper også overskudd av amerikanske dollarreserver for oljeproduserende land, som må "resirkuleres." Disse overskudds dollar brukes på innenlandsk forbruk, lånes ut i utlandet for å oppfylle betalingsbalansen til utviklingsland, eller investeres i eiendeler i amerikanske dollar. Dette siste punktet er det mest fordelaktige for den amerikanske dollaren fordi petrodollars tar veien tilbake til USA. Disse resirkulerte dollar brukes til å kjøpe amerikanske verdipapirer (for eksempel statskasseveksler), som skaper likviditet i finansmarkedene, holder rentene lave og fremmer ikke-inflasjonsvekst. OPEC-statene kan dessuten unngå valutarisiko ved konvertering og investere i sikre amerikanske investeringer.
Nylig har det vært bekymringer for et skifte bort fra petrodollars til andre valutaer. Faktisk sa Venezuela i 2018 at det ville begynne å selge oljen sin i yuan, euro og andre valutaer. Deretter, i 2019, truet Saudi Arabia med å forlate petrodollars hvis USA rykket frem med et lovforslag - kalt NOPEC - som vil tillate det amerikanske justisdepartementet å satse på antitrustaksjoner mot OPEC for å manipulere oljepriser. Kort sagt kan det endrede landskapet i det globale energimarkedet føre til en de-facto slutt på den amerikansk-saudiske petrodollar-avtalen.
711 milliarder dollar
De globale netto eksportinntektene fra OPEC-medlemmer i 2018, ifølge US Energy Information Association.
I mellomtiden blir USA en stor eksportør av energi for første gang siden 1960-tallet. Dette, sammen med en sterk innenlandsk energisektor som fokuserer på eksport, kan bidra til en smidig overgang bort fra petrodollaren når energieksport erstatter kapitalinnstrømningen fra Saudi-kjøp av amerikanske eiendeler og opprettholder den globale etterspørselen etter amerikanske dollar. En ekstra fordel for USA er at det vil sikre innenlandsk energisikkerhet, noe som var hovedårsaken til petrodollar-avtalen i utgangspunktet.
Ikke desto mindre, selv om det ikke vil skje over natten, kan en uttørking av resirkulerte petrodollars drenere litt likviditet fra amerikanske kapitalmarkeder, noe som vil øke lånekostnadene (på grunn av høyere renter) for myndigheter, selskaper og forbrukere som penger til kilder blir knappe.
Bunnlinjen
Etter 1970-tallet byttet verden fra en gullstandard og petrodollars dukket opp. Disse ekstra sirkulerte dollarene bidro til å heve den amerikanske dollaren til verdens reservevaluta. Petrodollar-systemet letter også resirkulering av petrodollar, noe som skaper likviditet og etterspørsel etter eiendeler i finansmarkedene. Syklusen kan imidlertid komme til en slutt hvis andre land forlater petrodollars og begynner å akseptere andre valutaer for oljesalg.
