Kapitalkostnader er avkastningen som er nødvendig for at et selskap skal investere i et større prosjekt som å bygge et anlegg eller en fabrikk. For å optimalisere lønnsomheten vil et selskap bare investere eller utvide driften når forventet avkastning fra et prosjekt er større enn kapitalkostnadene, som inkluderer både gjeld og egenkapital. Gjeldskapital hentes ved å låne midler gjennom forskjellige kanaler, som å skaffe lån eller kredittkortfinansiering. På den annen side er egenkapitalfinansiering handlingen om å selge aksjer av felles eller foretrukket aksje. Den primære måten markedsrisiko påvirker kapitalkostnaden på er gjennom dens effekt på egenkapitalkostnaden.
Forstå kapitalkostnader
Et selskaps totale kapitalkostnader inkluderer både midlene som kreves for å betale renter på gjeldsfinansiering og utbytte på egenkapitalfinansiering. Kostnaden for egenkapitalfinansiering bestemmes ved å estimere gjennomsnittlig avkastning på investeringen som kan forventes basert på avkastning generert av det bredere markedet. Fordi markedsrisiko påvirker derfor kostnadene ved egenkapitalfinansiering direkte, påvirker den derfor også de totale kapitalkostnadene.
Viktige takeaways
- Kapitalkostnader refererer til avkastningen som kreves for å gjøre et selskaps kapitalinvesteringsprosjekt verdt. Kostnad for kapital inkluderer gjeldsfinansiering og egenkapitalfinansiering. Markedsrisiko påvirker kapitalkostnadene gjennom kostnadene ved egenkapitalfinansiering. Kostnad for egenkapital blir vanligvis sett gjennom linsen til CAPM. Beregning av egenkapitalkostnader kan hjelpe selskaper med å minimere totale kapitalkostnader, samtidig som investorene får en følelse av om forventet avkastning er nok til å kompensere for risikoen.
Kostnaden for egenkapitalfinansiering bestemmes vanligvis ved bruk av prisfastsettelsesmodellen for kapital, eller CAPM. Denne formelen benytter den totale gjennomsnittlige markedsavkastningen og betaverdien for den aktuelle aksjen for å bestemme avkastningskursen som aksjeeiere rimelig kan forvente basert på den opplevde investeringsrisikoen. Gjennomsnittlig markedsavkastning estimeres ved bruk av avkastningskurs generert av en større markedsindeks, for eksempel S&P 500 eller Dow Jones Industrial Average. Markedsavkastningen er videre delt inn i markedsrisikopremien og den risikofrie renten.
Den risikofrie avkastningen estimeres vanligvis ved bruk av avkastningskursen for kortsiktige statskasseveksler fordi disse verdipapirene har stabile verdier med garantert avkastning støttet av den amerikanske regjeringen. Markedsrisikopremien er lik markedsavkastningen minus risikofri rente og reflekterer prosentandelen av investeringsavkastningen som kan tilskrives volatiliteten i aksjemarkedet.
For eksempel, hvis den nåværende gjennomsnittlige avkastningsraten for investeringer i S&P 500 er 12% og den garanterte avkastningen på kortsiktige statsobligasjoner er 4%, er markedsrisikopremien 12% - 4%, eller 8%.
Beregning av kapitalkostnader med CAPM
Kostnaden for egenkapital, som bestemt ved CAPM-metoden, er lik den risikofri rente pluss markedsrisikopremien multiplisert med betaverdien for den aktuelle aksjen. En aksjes beta er en beregning som gjenspeiler volatiliteten til en gitt aksje i forhold til volatiliteten i det større markedet.
En betaverdi på 1 indikerer at den aktuelle aksjen er like ustabil som det større markedet. Hvis S&P 500 hopper 15%, for eksempel, forventes aksjen å vise tilsvarende 15% gevinst. Betaverdier mellom 0 og 1 indikerer at aksjen er mindre ustabil enn markedet, mens verdier over 1 indikerer større volatilitet.
Anta at en aksje har en betaverdi på 1, 2, Nasdaq gir en gjennomsnittlig avkastning på 10%, og den garanterte avkastningen på kortsiktige statsobligasjoner er 5, 5%. Avkastningen som rimelig kan forventes av investorer, kan beregnes ved å bruke CAPM-modellen:
Retur = 5, 5% + 1, 2 x (10% -5, 5%) = 10, 9%
Ved å bruke denne metoden for å estimere kostnadene for egenkapital gjør det mulig for bedrifter å bestemme de mest kostnadseffektive virkemidlene for å skaffe midler, og dermed minimere de totale kapitalkostnadene. Fra investorens perspektiv kan resultatene være med på å avgjøre om forventet avkastning rettferdiggjør investering gitt den potensielle risikoen.
