Det amerikanske aksjemarkedet er allerede kraftig opp i 2019, med S&P 500-indeksen som stiger med nesten 23%. Likevel har den potensialet til å avansere enda høyere hvis økende optimisme om en handel og økonomien ber forsiktige investorer om å skifte en del av deres enorme 3, 4 billioner kontantbeløp til aksjer. Mens store kontantposisjoner ofte tolkes som et bearish tegn, har strategene ved Bank of America Merrill Lynch og UBS en haussiøs tolkning.
"Vi tar det som et utrolig positivt tegn på contrarianbasis, " sa Jared Woodard, global investeringsstrateg ved BofAML, til The Wall Street Journal i en detaljert rapport som er oppsummert nedenfor. Paula Polito, den globale kundestrategibetjenten i UBS Global Wealth Management, er enig. "Investorer holder store kontantbeholdninger i en vent-og-se-modus, selv om nesten 50% forventer høyere avkastning på aksjene de neste seks månedene, " sier hun.
Viktige takeaways
- Eiendeler i pengemarkedsfond øker og er på 10 år. Dette reflekterer forsiktighet fra investorer, men kan også være et haussignal. Disse kontantene kan vekke en bølge av kjøp av aksjer, etter hvert som tilliten stiger. Noen investorer som samlet inn penger har blitt mer optimistisk.
Betydning for investorer
Det ovennevnte beløpet på $ 3, 4 billioner som gjengis ovenfor reflekterer pengemarkedsfondssaldo fra 2. oktober 2019. Pengemarkedsfond har hatt en netto tilstrømning nesten hver uke siden mai, og har nå om lag 14% mer eiendeler enn ved utgangen av 2018, per analyse av DataTrek Research ved bruk av data fra Investment Company Institute (ICI), som publisert i Barrons.
I tillegg har eiendeler i pengemarkedsfond de siste tre årene vokst med rundt en billion dollar, ifølge Lipper-divisjonen i Thomson Reuters, som sitert av Journal. Pengemarkedsfondsbalanser er nå på sitt høyeste nivå på omtrent et tiår.
Den proprietære Cash Rule Indicator utviklet av BofAML er det kontrariske prognoseverktøyet som Jared Woodard refererer til. Det blinker et kjøpssignal for aksjer når kontantbeholdninger som investorer holder over sine langsiktige gjennomsnitt, og det har vært en bullish indikator i løpet av de siste 20 månedene.
I mellomtiden, i oktoberutgivelsen av den månedlige Global Fund Manager Survey gjennomført av BofAML, indikerte ledende investeringssjefer over hele verden at kontanter er deres mest overvektige stilling i forhold til historien. Deres gjennomsnittlige kontantsaldo tilsvarte 5% av porteføljene, sammenlignet med et gjennomsnitt på 4, 6% i løpet av de siste 10 årene.
En undersøkelse av 4.600 velstående gründere og investorer av UBS Global Wealth Management ga lignende resultater. Mer enn 33% av de spurte sa at de økte kontantbeholdningen i 3. kvartal 2019, hovedsakelig som svar på økt bekymring for handel. Til sammen økte respondentene kontantfordelingen fra 26% til 27% i løpet av kvartalet, langt over hva UBS anbefaler. Ikke desto mindre ga et økende antall respondenter uttrykk for økt optimisme rundt verdensøkonomien og aksjemarkedet, noe som antydet at de høye kontantsaldene til slutt kan bli rotert til aksjer.
På den annen side anslår Goldman Sachs at investorene samlet sett har omtrent 12% av porteføljene sine i kontanter, og at dette er lavt etter historiske standarder, bare i femte persentil siden 1990. I mellomtiden beregner Goldman også at tildelingen til aksjer er 44%, historisk høy på 81-persentilen for samme periode.
Ser fremover
Nicolas Colas, en av grunnleggerne av DataTrek Research skrev forrige måned, som sitert av MW, "den plutselige økningen i kapitalmarkedsfondets eiendeler i år. tørt pulver "for et marked i løpet av et senere år. Kanskje, men vi må komme igjennom kommende handelssamtaler mellom USA og Kina og Feds møte 30. oktober først, " bemerket han.
Fed stemte for å kutte den føderale renten med ytterligere 25 basispunkter. Dette var forventet, og S&P 500 har økt med omtrent 1% siden den gang.
"Uten motvind fra lavere renter når Fed går til pause, vil fremtidige gevinster avhenge av positive inntjeningsforbedringer, som igjen er avhengige av økonomisk vekst, " konstaterer Lisa Shalett, sjef for investeringssjef (CIO) i Morgan Stanley Wealth Management i den nåværende GIC Ukentlig fra deres Global Investment Committee. Hun synes imidlertid gevinstveksten er "mangelfull" og nåværende økonomiske data for å være lite imponerende.
