Hva er Hotellings teori?
Hotellings teori, eller Hotellings regel, antyder at eiere av ikke-fornybare ressurser bare vil produsere en tilførsel av deres grunnleggende vare hvis det kan gi mer enn tilgjengelige finansielle instrumenter, nærmere bestemt amerikanske statskasser eller andre lignende rentebærende verdipapirer. Denne teorien forutsetter at markedene er effektive og at eierne av de ikke-fornybare ressursene er motivert av profitt. Hotellings teori brukes av økonomer til å forsøke å forutsi prisen på olje og andre ikke-fornybare ressurser, basert på rådende renter. Hotellings styre ble oppkalt etter den amerikanske statistikeren Harold Hotelling.
Viktige takeaways
- Hotellings teori definerer prisen som eieren eller en ikke-fornybar ressurs vil utvinne den og selge den i stedet for å la den vente. Det baserer prisen på amerikanske statsobligasjoner eller lignende rentebærende sikkerhet. Regelen ble utarbeidet av den amerikanske statistikeren Harold Hotelling.
Forstå Hotellings teori
Hotellings teori tar for seg en grunnleggende beslutning for en eier av en ikke-fornybar ressurs: hold ressursen i bakken og håp på en bedre pris det neste året, eller utvinn og selg den og invester inntektene i en rentebærende sikkerhet. Vurder en eier av jernmalmforekomster. Hvis denne gruvearbeideren forventer 10% styrking av jernmalm i løpet av de neste 12 månedene, og den rådende realrente (nominell rente minus inflasjon) som han kan investere kun på 5% per år, vil han velge å ikke trekke ut jernmalmen. Ekstraksjonskostnader blir ignorert i teorien hans. Hvis tallene ble byttet, med en forventning om prisvurdering på 5% og en rente på 10%, ville eieren gruve jernmalmen, selge den og investere salgsinntektene til en avkastning på 10%. Gruvearbeideren vil være likegyldig på 5% og 5%.
Teori og praksis
I teorien bør prisøkningstakten på ikke-fornybare ressurser som olje, kobber, kull, jernmalm, sink, nikkel, etc. spore tempoet i realrenteøkninger. I praksis konkluderte Federal Reserve Bank of Minneapolis i en studie fra 2014 at Hotellings teori mislykkes. Prisstigningsgraden for alle de grunnleggende råvarene som ble undersøkt av forfattere, falt kort, noen langt under, den årlige gjennomsnittsraten for amerikanske statspapirer. Forfatterne mistenkte at utvinningskostnader forklarte forskjellen.
Hvem var Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) var en amerikansk statistiker og økonom tilknyttet Stanford University og Columbia University i sine tidlige og midt i karriereårene og deretter UNC-Chapel Hill frem til hans pensjonisttilværelse. Bortsett fra den anonyme teorien om priser på ikke-fornybare ressurser, er han kjent for Hotelling’s T-square-distribusjon, Hotellings lov og Hotellings lemma.
