Hva er den store moderasjonen?
Den store moderasjonen er navnet som ble gitt til perioden med nedsatt makroøkonomisk volatilitet som opplevdes i USA som startet på 1980-tallet. I løpet av denne perioden sank standardavviket for kvartalsvis reala bruttonasjonalprodukt (BNP) med halvparten, og standardavviket for inflasjonen falt med to tredjedeler i henhold til tall rapportert av den amerikanske sentralbankens styreleder Ben Bernanke. Den store moderasjonen kan oppsummeres som en periode på flere tiår med lav inflasjon og positiv økonomisk vekst.
Nøkkel takeaway
- Den store moderasjonen er navnet gitt til perioden med redusert makroøkonomisk volatilitet som ble opplevd i USA fra midten av 1980-tallet til finanskrisen i 2007. I en tale som ble levert i 2004, antydet Bernanke tre potensielle årsaker til den store moderasjonen: strukturell endring i økonomien, forbedret økonomisk politikk og lykke til. Hvis den store moderasjonen virkelig vedvarer, ser det sannsynlig ut at den lavere volatiliteten kommer til prisen på mindre robuste utvidelsesperioder.
Å forstå den store moderasjonen
Den store moderasjonen blir sett på som en del av de pengepolitiske rammene lagt av Paul Volcker og videreført av Alan Greenspan og Ben Bernanke i løpet av sin tid som Federal Reserve-stoler. I en tale som ble holdt i 2004, antok Bernanke tre potensielle årsaker til den store moderasjonen: strukturell endring i økonomien, forbedret økonomisk politikk og lykke til.
De strukturelle endringene som Bernanke refererte til, omfattet den utbredte bruken av datamaskiner for å muliggjøre mer nøyaktig beslutningsprosesser, fremskritt i det økonomiske systemet, deregulering, økonomiens skifte mot tjenester og økt åpenhet for handel.
Bernanke pekte også på forbedret makroøkonomisk politikk som bidro til å moderere fortidens store boom- og byssyklus. Faktisk pekte mange økonomer på en gradvis stabilisering av den amerikanske økonomien korrelert med stadig mer sofistikerte teorier om pengepolitikk og finanspolitikk. Til slutt henviste Bernanke til studier som indikerte at større stabilitet har resultert fra en nedgang i økonomiske sjokk i løpet av denne perioden, i stedet for en permanent forbedring av stabiliserende krefter.
Er den store moderasjonen over?
Selv om det er et spørsmål om debatt, anser noen den store moderasjonen for å ha endt med finanskrisen og den store resesjonen. Ettersom økonomer aldri er enstemmige om et spørsmål, er det mange økonomer som mener den store resesjonen bare var et avbrudd av den store moderasjonen snarere enn en slutt. Det er også bevis som støtter dette synet. Siden 2010 er den økonomiske veksten og inflasjonen nok en gang på nivå med nivået som ble sett før finanskrisen.
Interessant nok, selv om vi antar at et annet avbrudd i lignende størrelse som finanskrisen og den store resesjonen vil oppstå hvert syvende år fremover (vi har allerede savnet å ha et i 2014), vil den gjennomsnittlige volatiliteten fortsatt være mindre enn den gjennomsnittlige volatiliteten i tiår frem til den store moderasjonen. Styrken i de økonomiske ekspansjonene under den store moderasjonen er imidlertid også mye mer dempet sammenlignet med tidligere perioder. Hvis den store moderasjonen virkelig vedvarer, ser det sannsynlig ut at den lavere volatiliteten kommer til prisen på mindre robuste utvidelsesperioder. Dette er en avveining som investorene er kjent med, selvfølgelig, siden det ganske enkelt er risikofylt avveining.
