Aksjonsorienterte hedgefond har etterslatt markedet med en bred margin i løpet av det tiår lange bull run, noe som har bedt tre strake år med nettouttak fra investorer, den lengste perioden med utstrømning siden 1990, per data fra forskningsfirmaet HFR Inc. sitert i en detaljert rapport fra The Wall Street Journal. Som et resultat blir mange av disse midlene, inkludert noen av tidligere stjerners omdømme og stjerneforvaltere, tvunget til å stenge.
Fra 1990 til og med 2009 ga aksjefokuserte hedgefond en gjennomsnittlig årlig totalavkastning som slo S&P 500-indeksen med mer enn 5 prosentpoeng. Fra 2010 og utover har de imidlertid travet indeksen med mer enn 9 prosentpoeng årlig, i gjennomsnitt. “Investorer er frustrerte, ” som Greg Dowling fra Fund Evaluation Group, et investeringskonsulentfirma, sa til Journal. "Klienter forventer at de underpresterer i et rasende oksemarked, men ikke i stor grad, i årevis, " la han til.
Viktige takeaways
- Hedgefond har vært store laggards i løpet av oksemarkedet. Investorer trekker ut penger, og fond stenger. Antall hedgefond har økt dramatisk. Avgifter er under press.
Betydning for investorer
I første halvår av 2019 fortsatte hedgefond å være etterslep. Mens S&P 500 returnerte 18, 5%, hadde gjennomsnittlig hedgefond en netto avkastning på bare 7, 2%, ifølge data fra BarclayHedge sitert i en annen Journal-rapport. Såkalte "aksjer med lange skjevheter", som tilbyr stort sett uskadet eksponering for aksjer, gjorde det best, selv om de bare returnerte 10, 6% i gjennomsnitt.
Et nylig havari er Jeff Vinik, som etterfulgte legendariske Peter Lynch som forvalter av Fidelity Magellan Fund i 1990. Vinik ble senere hedgefondforvalter, lukket fondet sitt i 2013, men åpnet det igjen i 2019. Han så ut til å samle inn 3 milliarder dollar i to måneder, men tiltrukket seg bare 465 millioner dollar. Forrige uke bestemte han seg for å slutte igjen.
"Det jeg lærte etter antagelig 75 møter, er hedgefondbransjen i 2019 veldig annerledes enn hedgefondbransjen da jeg startet i 1996, og den er til og med veldig annerledes enn hedgefondbransjen da jeg lukket i 2013, " sa Vinik. Raskt økende konkurranse er ett problem. Antall hedgefond har eksplodert fra 530 i 1990 til 8 200 i dag, med deres samlede forvaltningskapital (AUM) skyrocketing fra 39 milliarder dollar til 3, 2 billioner dollar.
Gebyrene er under press. Disse har tradisjonelt vært 2% av AUM per år, pluss 20% av investeringsgevinster. Et økende antall hedgefond føler seg nå tvunget til å belaste mindre. Derimot har de tre største ETF-ene som sporer S&P 500 årlige utgiftsforhold fra 0, 03% til 0, 09%.
En annen sak er den raske veksten av kvantitativ investering og passiv investering. Førstnevnte utnytter raskt prisavvik foran menneskelige hedgefondforvaltere. Sistnevnte har bidratt til å skape et marked der aksjer i økende grad korreleres. Andelen aksjehandel som ble utført av menneskelige aksjeplukkere har falt fra omtrent 45% på slutten av 1990-tallet til bare rundt 15% i dag, per forskning fra JPMorgan Chase & Co.
Ser fremover
Til tross for nettoinnløsninger på 23 milliarder dollar i løpet av første halvår av 2019, steg de samlede hedgefondverdiene til rekord 3, 25 billioner dollar, opp fra 3, 1 billioner dollar ved inngangen til året, per data fra Hedge Fund Research rapportert av Journal. Mens ytelsen var subpar, var det mer enn nok for å oppveie netto uttak av midler. Imidlertid er fortsatt underprestasjon bundet til å sende enda flere investorer til avkjørselene.
