Hva er global registrert andel (GRS)
En global registrert aksje (GRS, eller Global Share) er en sikkerhet som utstedes i USA, men som er registrert i flere markeder over hele verden og handler i flere valutaer. Med GRS-er kan identiske aksjer handle på forskjellige børser og i forskjellige valutaer over landegrensene uten å måtte konverteres til lokale valutaer. Alle innehavere av GRS-er, som med alle andre aksjonærer, har like rettigheter - som stemmeberettigelse, prosentandel av utbytte og så videre - i det utstedende selskapet (utsteder).
Breaking Down Global Register Share (GRS)
Globale registrerte aksjer ligner ordinære aksjer bortsett fra at investorer kan handle dem på børser rundt om i verden i mange valutaer. For eksempel, hvis et børsnotert selskap utsteder aksjer i dollar på New York Stock Exchange (NYSE) og utsteder samme sikkerhet i pund på London Stock Exchange (eller omvendt), utsteder det globale aksjer.
Ligner på, men forskjellig fra…
- Globale aksjer skiller seg fra de mer populære internasjonale depotbeviser (IDR) . IDRS er omsettelige sertifikater utstedt av en bank som representerer eierandel i et utenlandsk selskap som banken har tillit til.
- I USA er IDR-er kjent som amerikanske depositarer. Hovedforskjellen mellom ADR og globale aksjer er at ADR bare utstedes av amerikanske banker for utenlandske aksjer som omsettes på en amerikansk børs. Den underliggende sikkerheten til en ADR holdes av en utenlandsk gren av en amerikansk finansinstitusjon i stedet for av en global institusjon. ADR har blitt kjent som effektive måter å kjøpe aksjer i et utenlandsk selskap og få utbytte og kapitalgevinster i amerikanske dollar. JP Morgan opprettet og lanserte den aller første ADR for Londons berømte varehus Selfridges PLC, hvis grunnlegger, Harry Gordon Selfridge, selv var amerikansk. Denne første ADR-en som noensinne ble notert på New York Curb Exchange - forløper for den amerikanske børsen (AMEX) - 29. april 1927.
I Europa er IDR-er kjent som globale depositumkvitteringer (DDR-er). DDRs er banksertifikater som er utstedt i flere land for aksjer i et utenlandsk selskap. Aksjene til en DDR handler som innenlandske verdipapirer som representerer en utenlandsk (ikke-amerikansk) interesse. DDR-er kan brukes av private markeder til å skaffe kapital som er denominert i enten amerikanske dollar eller euro.
Globale aksjer - en kort historie
- ADR-regjeringens regjering. Utenlandske utstedere har vært opptatt av å notere verdipapirer på NYSE fra de første dagene, og å registrere dem hos Securities and Exchange Commission (SEC). Det er fornuftig å notere aksjer i USA for utenlandske selskaper fordi det gir økt omfang og likviditet ved å øke antall potensielle kjøpere av aksjene som blir tilbudt. For utenlandske selskaper som allerede har et stort antall aksjonærer, betydelige eiendeler eller virksomheter i USA, er behovet for en børsnotering i USA enda mer presserende.
Men de gjør det ikke enkelt! Notering av verdipapirer i USA har aldri vært stressfritt for ikke-amerikanske selskaper. For å starte har utenlandske selskaper store initial - og omfattende løpende - kostnader ved notering i Amerika. Deretter må de omregne økonomien i samsvar med US Generally Accepted Accounting Principles (GAAP); eller være forberedt på å diskutere og kvantifisere de vesentlige forskjellene mellom regnskapsprinsippene i hjemlandet og US GAAP. Videre blir disse utstedere underlagt kontinuerlig rapporteringskrav. De blir også møtt med visse regler for hvordan de kan drive sin virksomhet, inkludert begrensninger i samhandlingen med pressen - også i hjemlandet!
GRS-fødselen. Det tyske selskapet DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) er et perfekt eksempel på et stort utenlandsk selskap som har betydelige aksjonærer, eiendeler og virksomhet i USA, så vel som amerikanske røtter. Naturligvis vil DaimlerChrysler ønske en stor tilstedeværelse i USA. Gni for tyske selskaper er at bærerandeler er den utbredte aksjetypen som er utstedt i Tyskland; men bærerandeler er ikke tillatt på NYSE. Så DaimlerCrysler og andre tyske selskaper har brukt ADR-er for å notere sine verdipapirer på NYSE, som kan være en langvarig prosess. På et visst tidspunkt i DaimlerChryslers virksomhet ble handel i USA spesielt kritisk for selskapet, og det søkte etter et verktøy som var raskere enn ADR-er. Derfor skapte DaimlerChrysler faktisk den globale andelen! I november 1998 ble DaimlerChrysler det første ikke-amerikanske selskapet som noterte GRS på NYSE. Hvordan gjorde de det? Selv om det er sant at andelshavere er mer vanlig i Tyskland, godkjente den tyske aksjeloven, Handelsgesetzbuch (HGB), opprinnelig at selskaper kunne utstede enten bærer eller registrerte aksjer. DaimlerChrysler utnyttet dette alternativet, opprettet konseptet om en "global aksje" - som ganske enkelt er en registrert aksje - slik at den kan handle på NYSE.
Fordelene med GRS-er
En global andel gir mulighet for portabilitet på tvers av markedet, mens den generelt koster mindre enn andre instrumenter av sin type. På grunn av økende globalisering kan verdipapirer handle i flere markeder fremover, noe som kan gjøre begrepet ADR-er mindre gyldige, men vil gjøre GRS-er mer attraktive. Når handel beveger seg mot en døgnplan, kan forskjellige aksjemarkeder og tollplasser konsolideres, noe som ville gjort globale aksjer mer praktisk. Dessuten vil regulatoriske strukturer i forskjellige markeder kunne bli mer samstemte, noe som vil gjøre det mindre nødvendig for verdipapirer å overholde forskjellige lokale forskrifter. Endelig er en global fungerbar sikkerhet sannsynligvis best egnet til å spore likviditet rundt om i verden.
Sakte til start; Rask til målstreken?
Vel kanskje. Selv med de potensielle fordelene, er det svært få GRS-er som ble lansert siden de dukket opp på finansscenen. De fleste selskaper som noterer verdipapirer i USA ønsker tilgang til det bredeste spekteret av amerikanske investorer. Noen verdipapireksperter mener at å flytte fra en ADR til en GRS ville gjort akkurat det motsatte - redusere likviditeten i stedet for å styrke den. Et annet potensielt problem er om det globale handelssystemet vil være i stand til å håndtere utstrakt handel med GRS fordi - til tross for konsolidering i bransjen - fortsatt er handel påvirket av regulerende organer som er nasjonale, ikke internasjonale. Før en global andel kan lanseres, må operatører av hjemlandets ryddesentre samarbeide tett med en amerikansk motpart - som DaimlerChrysler gjorde i 1998 - for å harmonisere oppføringskravene deres med SEC. Nye strukturer må bygges ett land om gangen. Noen kritikere mener at kostnadene for å lage GRS-programmer ville være for store, og dermed motvirker fordeler; og at for mye må endres for raskt for at GRS-er skal fungere effektivt på kort sikt.
Likevel sier talsmenn for globale aksjer at det bare er et spørsmål om tid før flere bedrifter erstatter sine ADR-er med en samlet global sikkerhet, hovedsakelig på grunn av hvor billige de er å handle. I følge NYSE, koster handelsgebyr på ADR-er mellom tre og fem øre per omsatt aksje. I kontrast koster globale aksjer en flat $ 5, 00 per handel - uansett hvor mange aksjer som skifter hender!
Det er alltid komfort i det kjente. ADR-er har hatt en lang, lukrativ historie, og de fortsetter å være USA-baserte investorers verktøy for å notere utenlandsk aksje i Amerika. Selv om ingen vet hva som kan komme av GRS som et handelsverktøy fremover, kan den komfortable tradisjonen med ADR-er, kombinert med problemene med å balansere lokale markedsbestemmelser med amerikanske regler, godt avskrekke økonomisjefer fra å utstede mengder av globale aksjer når som helst snart.
