Hva er Full Ratchet?
Begrepet "full ratchet" refererer til en kontraktsbestemmelse designet for å beskytte de tidlige investorers interesser. Spesielt er det en anti-utvanningsbestemmelse at for eventuelle aksjer av aksjer som selges av et selskap etter utstedelse av en opsjon (eller konvertibel sikkerhet), bruker den laveste salgsprisen som justert opsjonspris eller konverteringsgrad for eksisterende aksjonærer.
Full skritt anti-fortynning beskytter investorer i tidlig fase ved å sikre at deres prosentvise eierskap ikke reduseres av fremtidige innsamlingsrunder. Av denne grunn kan den fullstendige sperreforsikringen være ganske dyr fra perspektivet til stiftere eller investorer fra selskapet som deltar i senere innsamlingsrunder.
Viktige takeaways
- Full skralle er en anti-utvanningsbestemmelse som beskytter de tidlige investorers interesse. Det krever at tidlige investorer blir kompensert for eventuell utvanning i eierskapet deres forårsaket av fremtidige runder med innsamling. Fulle ratchetbestemmelser kan være kostbare for gründerne og kan undergrave innsatsen for å øke kapital i fremtidige innsamlingsrunder. Vekte gjennomsnittlige tilnærminger er et populært alternativ til den fullstendige skralleforsyningen.
Hvordan fullstendige skrittbestemmelser fungerer
En fullstendig ratchet-bestemmelse sikrer at nåværende investorer er i stand til å opprettholde eierandelen hvis et selskap gir ytterligere aksjetilbud. En hel sperre tilbyr også et nivå av kostnadsbeskyttelse dersom prisingen av fremtidige runder er lavere enn for den første runden.
Eksistensen av en fullstendig ratchet-bestemmelse kan gjøre det vanskelig for selskapet å tiltrekke seg nye investeringsrunder. Av denne grunn holdes fullstendige skrallebestemmelser vanligvis bare i kraft i en begrenset periode.
Ekte verdenseksempel på en fullstendig ratchet-bestemmelse
For å illustrere, bør du vurdere et scenario der et selskap selger 1 million konvertible foretrukne aksjer til en pris på $ 1, 00 per aksje, under betingelser som inkluderer en fullstendig skrittregningsavsetning. Anta at selskapet deretter gjennomfører en andre innsamlingsrunde, denne gangen selger 1 million vanlige aksjer til en pris av $ 0, 50 per aksje.
På grunn av den fullstendige ratchet-bestemmelsen, vil selskapet da være forpliktet til å kompensere de foretrukne aksjonærene ved å redusere konverteringsprisen på sine aksjer ned til $ 0, 50. Effektivt betyr dette at de foretrukne aksjonærene må gis nye aksjer (uten tilleggskostnad) for å sikre at deres samlede eierforhold ikke reduseres ved salg av de nye vanlige aksjene.
Denne dynamikken kan føre til en serie justeringer der nye aksjer må opprettes for å tilfredsstille kravene til både de opprinnelige foretrukne aksjonærene (som drar nytte av full ratchetavsetning) og nye investorer som ønsker å kjøpe en fast prosentandel av selskapet. Tross alt ønsker investorer ikke bare et abstrakt antall aksjer, men en konkret eierandel. I denne situasjonen kan selskapets grunnleggere finne sine egne eierandeler raskt redusert av justeringer frem og tilbake til fordel for gamle og nye investorer.
Av disse grunner anses den fullstendige skralle-bestemmelsen som ganske gunstig for tidlige investorer. En alternativ bestemmelse, som bruker en vektet gjennomsnittlig tilnærming, er uten tvil mer rettferdig når det gjelder å balansere interessene til grunnleggere, tidlige investorer og senere investorer. Denne tilnærmingen kommer i to varianter: det smalbaserte vektede gjennomsnittet og det bredt baserte vektede gjennomsnittet.
