Avkastning på investert kapital, eller ROIC, er uten tvil en av de mest pålitelige resultatmålingene for å oppdage investeringer av høy kvalitet. Men til tross for viktigheten, får ikke beregningen det samme nivået av interesse og eksponering som indikatorer som P / E eller ROE-forhold. Riktignok kan investorer ikke bare trekke ROIC rett ut av et økonomisk dokument som de kan med bedre kjente ytelsesforhold; å beregne ROIC krever litt mer arbeid. Men for de som er ivrige etter å lære hvor mye overskudd og derved virkelig verdi et selskap produserer, er det vel verdt å beregne ROIC.
TUTORIAL: Grunnleggende analyse
Viktig, hovedsakelig for å vurdere selskaper i bransjer som investerer en stor mengde kapital - som olje- og gassaktører, halvlederbrikkeselskaper og til og med matgiganter - er ROIC en måling for å sammenligne selskapenes relative lønnsomhetsnivåer. For mange industrisektorer er ROIC det foretrukne målestokken for å sammenligne ytelse. Faktisk, hvis investorene ble tvunget til å stole på et eneste forhold (som vi ikke anbefaler), ville det være best å velge ROIC. (Det er mange indikatorer for å rangere et bedrifts suksess. Lær mer om måling av selskapets effektivitet . )
Beregningene
Definert som kontant avkastningen på kapital som et selskap har investert, viser ROIC hvor mye kontanter som går ut av en virksomhet i forhold til hvor mye som kommer inn. I et nøtteskall er ROIC målene for avkastning på kontanter og effektiviteten av selskapets sysselsetting av kapital. Formelen ser slik ut:
ROIC = Netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) / investert kapital
Ved første øyekast ser formelen enkel ut. Men i de komplekse regnskapene som er publisert av selskaper, kan det være vanskeligere å generere et nøyaktig tall fra formelen enn det ser ut. For å holde ting enkelt, start med investert kapital, formelens nevner. Som representerer alle kontantene som investorer har lagt inn i selskapet, er investert kapital hentet fra eiendelene og gjeldsdelene i balansen som følger:
Investert kapital = Sum eiendeler minus kontanter - Kortsiktige investeringer - Langsiktige investeringer - Ikke-rentebærende kortsiktig gjeld
Nå vender investorer seg til resultatregnskapet for å bestemme telleren, som er driftsresultat etter skatt, eller NOPAT. Noen ganger er NOPAT det samme som nettoinntekt. For mange selskaper, spesielt større selskaper, kommer noen nettoinntekter fra investeringer utenfor, i hvilket tilfelle nettoinntektene ikke gjenspeiler lønnsomheten i driftsaktiviteter. Rapporterte nettoinntekter må justeres for å representere driften mer nøyaktig. På samme tid kan det publiserte nettoinntektene også inkludere ikke-kontante poster som må legges til og trekkes fra NOPAT for å gjenspeile ekte kontant avkastning. For å vise alt et selskaps kontante fortjeneste fra kapitalen det investerer, beregnes NOPAT som følgende:
NOPAT = Rapportert nettoinntekt - Investering og renteinntekter - Skattebeskyttelse fra renteutgifter (effektiv skattesats x renteutgifter) + Goodwill Amortisering + engangskostnader pluss renteutgifter + Skatt betalt på investeringer og renteinntekter (effektiv skattesats x investeringsinntekt)
Tolke ROIC
Hvis det endelige ROIC-tallet, som uttrykkes som en prosentandel, er større enn selskapets driftsmidler for kapital, eller WACC, skaper selskapet verdi for investorene. WACC representerer minsteavkastningen (risikojustert) som et selskap produserer verdi for sine investorer. La oss si at et selskap produserer en ROIC på 20% og har en kapitalkostnad på 11%. Det betyr at selskapet har skapt ni øre av verdi for hver dollar som det investerer i kapital. Derimot, hvis ROIC er mindre enn WACC, eroderer selskapet verdien, og investorer bør legge pengene sine andre steder. (Hvis du vil utnytte alle aksjemål, må du vite hvordan du kan lese en resultatregnskap. Lær hvilke tall du må ta hensyn til når du utfører en lønnsomhetsanalyse. Les Finn investeringskvalitet i resultatregnskapet .)
I hvilken grad ROIC overstiger WACC gir et ekstremt kraftig verktøy for valg av investeringer. P / E-forholdet derimot, forteller ikke investorene om selskapet produserer verdi eller hvor mye kapital selskapet bruker for å produsere inntektene. ROIC gir derimot all denne verdifulle informasjonen og mer.
Dessuten hjelper ROIC med å forklare hvorfor selskaper handler med forskjellige P / E-forhold. Markedet demonstrerer dette godt. Fra 1999 til 2003 falt S&P 500 gjennomsnittlig P / E-forhold omtrent fra 15 til 15, så S&P 500 handlet med en rabatt til det historiske multiplum - betyr det at S&P 500 ble oversolgt? Noen markedskikkere trodde det, men ROIC-basert analyse antydet noe annet. Selv om P / E-forholdet ble redusert, var det også en proporsjonal reduksjon i markedets ROIC. Dette gir mye mening: Siden 1999 hadde selskaper hatt mye vanskeligere tid for å tildele kapital til verdige prosjekter.
Investorer bør ikke bare se på ROIC-nivået, men også trenden. En fallende ROIC kan gi et tidlig varselstegn for et selskaps vanskeligheter med å velge investeringsmuligheter eller takle konkurrenter. ROIC som går opp, indikerer i mellomtiden sterkt at et selskap trekker foran konkurrentene eller at lederne sine mer effektivt fordeler kapitalinvesteringer. (Avkastningen på sysselsatt kapital (ROCE) er en ofte oversett økonomisk ratio, men det er en som nøyaktig kan beregne bedriftens effektivitet og lønnsomhet. Lær mer i Spotting Profitability With ROCE .)
Bunnlinjen
ROIC er et svært pålitelig instrument for å måle investeringskvalitet. Det krever litt arbeid, men når investorene begynner å finne ut ROIC, kan de begynne å spore selskapets resultater årlig og være bedre bevæpnet for å oppdage kvalitetsselskaper før alle andre gjør det. (Å analysere lønnsomheten til selskaper er en grunnleggende investeringsevne, men det lønner seg også å spille trender. Lær mer om hvordan du aktivt administrerer porteføljen din med The Volatility Index: Reading Market Sentiment .)
