Siden det første gang ble foreslått i 2010, har Arbeidsdepartementets (frivillige) styre vært på en lang og svingete reise, og det kan komme til å ende. Mens regelen hadde til hensikt å lukke et smutthull i definisjonen av "fiduciary", har den blitt møtt med motstand fra finansiell planleggingssektor. ( Se: DOL Fiduciary Rule Explained )
Smutthullet, som ligger i Employment Retirement Income Security Act (ERISA), tillot at personlige råd ble gitt av de fleste megler-forhandlere og forsikringsrepresentanter uten tillit til ansvar, sier Blaine Aikin, konsernsjef i Fi360 i Pittsburgh, Pennsylvania: "Investorer trodde rutinemessig, og ble ført til å tro at de fikk objektive og profesjonelle råd når rådgiveren faktisk fungerte som salgsrepresentant for arbeidsgiveren."
Fiduciary-regelen hadde positive implikasjoner for pensjonssparere fordi den håndhevet nye ansvarsstandarder for rådgivere for pensjonsplaner. I følge Aikin er det imidlertid ikke lett å endre forretningspraksis for å unngå interessekonflikter og oppfylle høyere ferdighetsstandarder, spesielt for store firmaer.
Det tar tid og penger å gjøre det, og det forstyrrer lønnsomhetsmodellen for en salgsdrevet kultur for å gå over til et profesjonelt rådgivningsparadigme. ”
Arian Vojdani, investeringsstrateg ved MV Financial i Bethesda, Maryland, sier politisk og økonomisk innflytelse har endret tidevannet. I sentrum for saken ligger reglens potensiale til å endre inntektsmodellen for økonomiske rådgivere som foreløpig ikke følger en tillitsstandard. Til syvende og sist kunne meglere se at inntjeningspotensialet deres krymper hvis de ikke lenger er i stand til å presse investeringer med høy provisjon som ikke er i deres klienters beste interesse: "Mange av de som kanskje skyver tilbake ved regelen, kan enten være, eller har bånd til interesserte som vil lide ved vedtakelsen av regelen. ”
Regelen er blitt forsinket flere ganger, med full implementering nå planlagt til juni 2019, selv om nylige føderale rettsaksjoner truer regjens overlevelse.
Den siste på fiduciærregelen
I midten av mars fraflyttet den amerikanske femte kretsretten for lagmannsretten DOL-tilsynsregelen i en 2-1-avgjørelse. Retten slo fast at ved å vedta denne regelen, hadde arbeidsavdelingen overskredet sin myndighet i henhold til Employment Retirement Income Security Act (ERISA). Department of Labor hadde en mulighet til å anke kjennelsen, men forble inert, slik at klagefristen kunne passere.
I begynnelsen av mai oppnådde interessegrupper for forretnings- og finansielle tjenestegrupper (de første utfordrerne av regelen) en seier etter at lagmannsretten nektet et forslag fra AARP og statsadvokatgeneralene i California, New York og Oregon om å gripe inn i saken. Forslaget ble ansett som "uforsvarlig" av lobbyistene, og lagmannsretten var enig. Kort tid etter utstedte Arbeidsdepartementet feltassistensbulletin nr. 2018-02, en midlertidig håndhevingspolitikk for noen bestemmelser i tilsynsregelen.
Aikin sier at bulletinen gjør det mulig for visse bestemmelser i fiduciary-regelen å fortsette: "Spesielt fritaket for beste interessekontrakt som ble opprettet av regelen gjør det mulig for firmaer å ha visse kompensasjonsrelaterte konflikter som var forbudt før regelen trådte i kraft, så lenge de aksepterer fortrolig ansvarlighet og overholder 'Impartial Conduct Standards'. ”
Til tross for rettsopposisjon inngav deretter advokatgeneralene i California, New York og Oregon en anke til Fifth Circuit, der de ba retten revurdere sin benektelse av deres tidligere bevegelse. Igjen avviste Femte domstol denne anken bestemt.
Aikin sier at regelen mest sannsynlig vil fraflyttes av retten slik at den faktisk aldri eksisterte. "Det definitive smutthullet vil bli gjenopprettet, og investorene vil nok en gang måtte gjøre leksene sine for å skille mellom fiduciære rådgivere og selgere." ( Se: Møte ditt tillitsansvar )
Hva er det neste for rådgivere, investorer
Arbeidsdepartementet kan fortsatt anke denne saken på høyesterettsnivå, men anken må fremsettes innen 13. juni. Dette er i beste fall en fjern mulighet, ifølge Aikin.
"Kort sagt, er tillitsregelen død, " sier Ryan Brown, Chief Strategy Officer and Corporate Counsel at M&O Marketing in Southfield, Michigan. “Både regjeringen og tilhengere av Fiduciary-regelen har praktisk talt brukt alle muligheter for å gjenopplive den. Men det er ikke til å si at SEC, FINRA og / eller NAIC ikke vil lage lignende modeller. ”
Vojdani sier at unnlatelse av å gjenopplive regelen kan sette investorer i fare. "Hvis regelen ikke kan gjenoppstå, fortsetter vi å se noen meglere og rådgivere i bransjen fortsette å jobbe på en måte eller handle på vegne av en klient på måter som kanskje ikke passer kundens beste." innflytelsen som lobbygrupper kunne utøve i føderal domstol, kan antyde fremtidige problemer med å fremme forbrukerens økonomiske beskyttelse.
Lobby og interessegrupper har lenge demonstrert sin makt til å påvirke bevegelser innenfor rettssystemet. En studie som ble utgitt i oktober 2017, fant at selskaper som finansierer lobbyister, har en tendens til å ha gunstigere rettstvistutfall enn de som ikke gjør det. Høyesteretts avgjørelse i 2010 i Citizens United mot Federal Election Commission åpnet døren for å tillate selskaper ubegrenset omfang med hensyn til kampanjefinansiering og lobbyistfinansiering.
Aikin sier at "Wall Street versus Main Street" -dynamikken som kjennetegnes i reguleringsdebatten, er uheldig, fordi, "… å ha elementer av finanssektoren nær seg mot forbrukerforkjemperne overskygger det store arbeidet fiduciary rådgivere gjør på vegne av sine klienter.”
"Den tidligere beslutningen om å annullere fiduciærregelen var ikke bare et skritt bakover for industrien, men et angrep mot den største fordelen for USAs 75 millioner hardtarbeidende pensjonssparere, " sier Joe Ziemer, visepresident for kommunikasjon for online investeringsplattform Betterment.
Det er imidlertid en sølvforing av slags assosiert med den pågående debatten om fiduciærregelen.
"Gjennom kampen for tilsynsregelen har vi sett en positiv utvikling for finansielle tjenester, " sier Ziemer. Det er, "… lettere tilgang til lave kostnadsinvesteringer og økt bevissthet om hvordan finansielle tilbydere blir kompensert."
Bunnlinjen
Brown sier uansett utfall, den viktigste takeawayen fra fiduciary regelens kontroversielle historie er en vektlegging av avsløring og åpenhet mellom finansfolk og forbrukere. "Når alt er ute, kan folk ta de mest rasjonelle og velinformerte beslutningene."
På dette stadiet er ballen fast i den føderale regjeringens domstol. I strid med en høyesterettsaksjon foran juni-fristen ser det ut til at fiduciærregelen endelig har nådd slutten av linjen.
