Hva er en falt engel?
En fallen engel er en obligasjon som ble gitt en rating av investeringsklasse, men har siden blitt redusert til status for søppel obligasjoner på grunn av utsteders svekkede økonomiske tilstand. Det er også en aksje som har falt betydelig fra alle tiders høydepunkter. Det er en fin linje mellom fallne engleobligasjoner og verdipapirer, som har potensial til å komme seg etter kortsiktige utfordringer, og verdipapirer som går rett mot konkurs.
Fallen Angel Explained
Falle engleobligasjoner, som kan være foretaks-, kommunal- eller statsgjeld, er blitt nedjustert av en ratingtjeneste som Standard & Poor's, Fitch eller Moody's Investors Service. Den viktigste årsaken til nedjusteringer er en nedgang i inntekter, som bringer utstedernes muligheter til å betjene gjeld. Når synkende inntekter kombineres med utvidet gjeldsnivå, øker potensialet for en nedjustering dramatisk.
Falle engle-verdipapirer er ofte attraktive for kontrariske investorer som søker å utnytte potensialet for utvinning av utstederen fra et midlertidig tilbakeslag. Under disse omstendighetene starter nedgraderingsprosessen vanligvis med at gjeld blir plassert på negativ kredittvakt, noe som kan kreve at porteføljeforvaltere selger posisjoner, avhengig av fondsspesifikke covenants.
Den faktiske nedjusteringen til søppelstatus driver vanligvis mer salgspress, særlig fra fond som er begrenset til å utelukkende holde investeringsklasse. Som et resultat kan fallne engleobligasjoner nåverdi innen høyrentekategorien, men bare når utsteder har en rimelig sjanse til å komme seg fra forholdene som forårsaket nedgraderingen.
Eksempler på Fallen Angels
For eksempel kan et oljeselskap som har rapportert vedvarende tap over flere kvartaler på grunn av fallende oljepriser, kunne se sine obligasjoner med investeringsgrad nedgradert til søppelstatus på grunn av økende risiko for mislighold. Som et resultat av nedjusteringen synker prisene på selskapets obligasjoner og avkastningen øker, noe som gjør gjelden attraktiv for kontrariske investorer som ser lave oljepriser som en midlertidig betingelse.
Det er imidlertid flere forhold under hvilke utstedere av fallne engelbånd ikke kan komme seg. For eksempel kan selskaper som opplever fallende inntekter på grunn av introduksjon av produkter som er overlegne deres, forsvinne helt. Progresjonen fra videospiller til DVDer til streaming av video er et slikt eksempel.
Kommunale og statsgjeldsutstedere kan også se at obligasjoner med investeringsgrad blir nedjustert til søppelstatus på grunn av en kombinasjon av stillestående eller synkende skatteinntekter og økende gjeldsnivå. I mange tilfeller fører disse forholdene til en selvforsterkende nedadgående spiral mot mislighold, da inntektsmangel som følge av utfordringene med å øke skatteinntekter, nødvendiggjør fortsatt utstedelse av gjeld for å finansiere lokale eller suverene forpliktelser.
