Hva er byttbar gjeld?
En byttbar gjeld er en type hybrid gjeldssikkerhet som kan konverteres til andeler i et annet selskap enn det utstedende selskapet (vanligvis et datterselskap). Selskaper utsteder utskiftbar gjeld av flere årsaker, inkludert skattebesparelser og salg av en stor eierandel i et annet selskap eller datterselskap.
Forstå byttbar gjeld
Rett gjeld kan defineres som en obligasjon som ikke gir investoren muligheten til å konvertere til egenkapital i et selskap. Siden disse investorene ikke får delta i noen kursvurdering i aksjene i et selskap, er avkastningen på disse obligasjonene vanligvis høyere enn et obligasjon med innebygd opsjon på konvertering. En type obligasjon som har en konvertibilitetsfunksjon er den utskiftbare gjelden.
En byttbar gjeld er ganske enkelt en rett obligasjon pluss et innebygd alternativ som gir obligasjonseieren rett til å konvertere sin gjeldssikkerhet til egenkapitalen i et selskap som ikke er gjeldsutsteder. Det meste av tiden er det underliggende selskapet et datterselskap av selskapet som har utstedt omvekslingsgjelden. Børsen må skje på et forhåndsbestemt tidspunkt og under spesifikke forhold som er skissert på utstedelsestidspunktet. I et byttbart gjeldstilbud er emisjonene, som konverteringspris, antall aksjer som gjeldsinstrumentet kan konverteres til (konverteringsgrad) og gjelds løpetid spesifisert i obligasjonsfordelen på utstedelsestidspunktet. På grunn av valutabehandlingen har utskiftbar gjeld generelt en lavere kupongrente og tilbyr lavere avkastning enn sammenlignbar rettgjeld, som tilfellet er med konvertibel gjeld.
Utskiftbar gjeld kontra konvertibel gjeld
Utskiftbar gjeld er ganske lik konvertibel gjeld, den største forskjellen er at sistnevnte blir konvertert til aksjer i den underliggende utstederen i stedet for aksjer i et datterselskap, som tilfellet er med utskiftbar gjeld. Med andre ord, utbetalingen av byttbar gjeld avhenger av ytelsen til et eget selskap, mens utbetalingen av konvertibel gjeld avhenger av resultatene til det utstedende selskapet.
En utsteder bestemmer når en byttbar obligasjon skal byttes mot aksjer, mens obligasjonen blir konvertert til aksjer eller kontanter når obligasjonen forfaller med en konvertibel gjeld.
Verdsettelse av byttbar gjeld
Prisen på en utskiftbar gjeld er prisen på en rett obligasjon pluss verdien av det innebygde alternativet å bytte. Dermed er prisen på en byttbar gjeld alltid høyere enn prisen på en rett gjeld gitt at opsjonen er en merverdi for en investors eierandel.
Konverteringspariteten til en utskiftbar obligasjon er verdien av aksjene som kan konverteres som et resultat av utøvelse av en opsjon på den underliggende aksjen. Avhengig av paritet på utvekslingstidspunktet, avgjør investorer om konvertering av utskiftbare obligasjoner til underliggende aksjer ville være mer lønnsomt enn å få obligasjonene innløst ved forfall for renter og pålydende.
Avhende med utskiftbar gjeld
Et selskap som ønsker å avhende eller selge en stor prosentandel av eierandelen i et annet selskap, kan gjøre det gjennom byttbar gjeld. Et selskap som selger raskt sine aksjer i et annet selskap kan bli sett negativt på markedet som et signal om økonomisk helseforringelse. Heving av en egenkapitalemisjon kan også føre til undervurdering av de nyutstedte aksjene. Avhending ved å bruke obligasjoner med et byttbart alternativ kan derfor tjene som et mer gunstig alternativ for utstedere. Inntil den utskiftbare gjelden forfaller, har holdingselskapet eller utstederen fortsatt rett til utbetaling av det underliggende selskapet.
