Innholdsfortegnelse
- Hva er et direkte offentlig tilbud (DPO)?
- Hvordan et direkte offentlig tilbud fungerer
- Tidslinje for en DPO
- Hvordan en DPO formelt kunngjøres
- Hvordan en DPO blir omsatt
- Fremtredende eksempler på DPO-er
Hva er et direkte offentlig tilbud (DPO)?
Et direkte offentlig tilbud (DPO) er en type tilbud der et selskap tilbyr sine verdipapirer direkte til publikum for å skaffe kapital. Et utstedende selskap som bruker en DPO eliminerer mellommennene - investeringsbanker, meglerforhandlere og forsikringsselskaper - som er typiske i børsnoteringene, og selvtegner sine verdipapirer.
Å kutte ut mellommennene fra et offentlig tilbud reduserer kapitalkostnadene til en DPO betydelig. Derfor er en DPO attraktiv for små selskaper og selskaper med en etablert og lojal klientbase. En DPO er også kjent som direkte plassering.
Viktige takeaways
- Med et direkte offentlig tilbud (DPO), eller direkte plassering, skaffer et selskap kapital ved å tilby sine verdipapirer direkte til publikum. Et DPO gjør det mulig for et selskap å eliminere mellommennene som normalt er en del av et slikt tilbud og til slutt kutte kostnader. uavhengig tillater et firma å unngå begrensningene i bank- og venturekapitalfinansiering; vilkårene for tilbudet utelukkende er etablert av det utstedende selskapet. Pre-DPO, selskapet må presentere samsvarsdokumenter for regulatorer i hver stat der det planlegger å tilby verdipapirer; men i motsetning til med en børsnotering, trenger firmaet vanligvis ikke å registrere seg i SEC.
Hvordan et direkte offentlig tilbud fungerer
Når et firma utsteder verdipapirer gjennom et direkte offentlig tilbud (DPO), skaffer det penger uavhengig uten begrensningene knyttet til finansiering av banker og risikovillig kapital. Vilkårene for tilbudet er bare opp til utstederen som veileder og skreddersyr prosessen i henhold til selskapets beste. Utstederen angir tilbudspris, minimumsinvestering per investor, grensen for antall verdipapirer som en hvilken som helst investor kan kjøpe, oppgjørsdato og tilbudsperiode hvor investorer kan kjøpe verdipapirene og hvoretter tilbudet vil bli stengt.
Hva er direkte oppføringer?
I noen tilfeller, der det er et stort antall aksjer som skal utstedes eller tid er av essensen, kan det utstedende selskapet benytte tjenestene til en kommisjonsmegler for å selge en del av aksjene til meglerens kunder eller utsikter til en best mulig innsats basis.
Utstedende selskaper kan skaffe kapital fra det offentlige uten de strenge sikkerhetstiltak og kostnader som kreves av SEC, siden de fleste av dem kvalifiserer for viktige unntak fra føderale verdipapirer.
Tidslinje for en DPO
Tiden som er nødvendig for å forberede en DPO er variabel: det kan ta noen dager eller noen måneder. I løpet av forberedelsesfasen initierer selskapet et tilbudsnotat som beskriver utsteder og typen sikkerhet som skal selges. Verdipapirer som kan selges gjennom en DPO inkluderer vanlige aksjer, foretrukne aksjer, REIT og gjeldspapirer, og mer enn en type investering kan tilbys gjennom DPO. Selskapet bestemmer også hvilket medium som skal brukes til å markedsføre verdipapirene. Potensielle alternativer inkluderer avis- og magasinannonser, plattformer på sosiale medier, offentlige møter med potensielle aksjonærer, og blant annet telemarketingkampanjer.
Før det endelig tilbyr sine verdipapirer til publikum, må det utstedende selskapet utarbeide og arkivere samsvarsdokumenter til verdipapirregulatorene i henhold til Blue Sky Laws i hver stat der det har til hensikt å gjennomføre en DPO. Disse dokumentene vil normalt inkludere tilbudsnotatet, vedtekter og oppdaterte regnskaper som viser selskapets helse. Det kan ta to uker eller to måneder å motta forskriftsgodkjenning for en DPO-søknad avhengig av staten.
De fleste DPO-er krever ikke at utstedere registrerer seg i Securities Exchange Commission (SEC) fordi de kvalifiserer for visse føderale verdipapirfritak. For eksempel utelukker den intrastate fritaket eller regel 147 registrering hos SEC så lenge selskapet er innlemmet i staten der det tilbyr verdipapirer og bare selger verdipapirene til innbyggere i den staten.
Hvordan en DPO formelt kunngjøres
Etter å ha mottatt forskriftsgodkjenning, bruker det utstedende selskapet som driver en DPO, en gravsteinsannonse for å formelt kunngjøre sitt nye tilbud til publikum. Utsteder åpner opp verdipapirene for salg til akkrediterte og ikke-akkrediterte investorer eller investorer som utsteder allerede vet underlagt eventuelle begrensninger fra regulatorene. Disse investorene kan omfatte bekjente, kunder, leverandører, distributører og ansatte i firmaet. Tilbudet stenger når alle tilbudte verdipapirer er solgt eller når utløpsdatoen for tilbudsperioden er klokket inn.
En DPO som har et tiltenkt minimum og maksimalt antall verdipapirer som skal selges, vil bli kansellert hvis renter eller antall bestillinger mottatt for verdipapirene faller under det nødvendige minimum. I dette tilfellet vil alle mottatte midler bli tilbakebetalt til investorene. Hvis antallet bestillinger overstiger det maksimale antall tilbudte aksjer, vil investorene bli servert etter først til mølle eller få aksjene sine fordelt blant alle investorer.
Den amerikanske statskassen har det mest populære DPO-systemet for sine gjeldspapirer: TreasuryDirect er et 24-timers online system for enkeltinvestorer som kjøper og selger statspapirer som notater, obligasjoner, regninger, sparebindinger og Treasury Inflations Protected Securities (TIPS).
Hvordan en DPO blir omsatt
Selv om et utstedende selskap kan skaffe penger fra selskapet gjennom en DPO, vil en handelsutvekslingsplattform for dets verdipapirer fremdeles ikke være tilgjengelig. I motsetning til en børsnotering som vanligvis handler på NYSE eller Nasdaq etter tilbudet, vil en DPO ikke ha en slik handelsplattform, men kan velge å handle i markedet uten kalkulator (OTC). I likhet med OTC-verdipapirer kan DPO-verdipapirer møte illikviditet og risiko hvis de ikke er registrert og ikke samsvarer med kravene i Sarbanes-Oxley Act.
2
Antallet større selskaper de siste 18 månedene som velger en direkte notering, snarere enn en børsnotering; de er Spotify i april 2018 og Slack i juni 2019.
Fremtredende eksempler på DPO-er
En av de tidligste bemerkelsesverdige DPO-ene var i 1984 av Ben Cohen og Jerry Greenfield, to gründere som trengte midler til iskremen. De annonserte sine eierandeler gjennom lokalaviser for $ 10, 50 per aksje med et minimum antall på 12 aksjer per investor. Deres lojale fanbase i Vermont utnyttet tilbudet, og selskapet, Ben & Jerry's Ice Cream, samlet inn $ 750 000 dollar i løpet av året.
Den populære musikkstrømmetjenesten Spotify (SPOT) lanserte et direkte offentlig tilbud 3. april 2018. Spotify valgte å tegne sine egne aksjer via en direkte notering, noe som betyr at det ikke er noen støttende bank til å styrke aksjekursene ved å kjøpe ytterligere aksjer om nødvendig. På samme tid var Spotifys DPO unik blant tilbud av denne typen: SPOT er også notert på New York Stock Exchange. I tidligere tilfeller der selskaper har notert seg på børser som en del av en DPO, har det typisk vært andre spesielle omstendigheter, som for eksempel tidligere konkursinnlevering, et skifte fra en børs til en annen, og så videre. Spotify var ikke underlagt noen av disse forholdene. Som et selskap som allerede hadde stor popularitet og kontantstrømpositivitet før det offentlige tilbudet, kunne Spotify omgå den typiske publisitets- og innsamlingsinnsatsen som var involvert i en børsnotering.
20. juni 2019 debuterte bedriftsprogramvareselskapet Slack (NYSE: WORK) på New York Stock Exchange via en direkte notering; aksjen åpnet til en aksjekurs på $ 38, 50, mer enn 48% over referanseprisen på $ 26 per aksje satt av NYSE.
