Hva er konverterings arbitrage?
Konverteringsarbitrage er en strategi for handel med opsjoner som benyttes for å utnytte opplevde ineffektiviteter som kan foreligge i prissettingen av opsjoner. Konverteringsarbitrage anses å være en risikonøytral strategi, der en næringsdrivende kjøper et put og skriver en dekket samtale (på en aksje som den næringsdrivende allerede eier) med identiske streikpriser og utløpsdatoer.
En næringsdrivende vil tjene på en konverteringsarbitrage-strategi når samtalealternativet er overpriset eller salgsstedet er underpriset. Dette kan skyldes markedseffektive effekter, eller fra virkningene av forutsette renteforutsetninger. Denne strategien kalles noen ganger en reversering-konvertering (eller revers konvertering).
Det er viktige risikofaktorer å huske på når du vurderer arbitrage-konvertering; noen få av disse inkluderer en økning i renter og eliminering av utbytte.
Forståelse av konverterings arbitrage
Konverteringsarbitrage i opsjoner er en arbitrage-strategi som kan gjennomføres for sjansen for et risikofritt overskudd når opsjoner enten er teoretisk overpriset eller underpriset i forhold til den underliggende aksjen - som bestemt av den næringsdrivendes prismodell.
For å implementere strategien, vil den næringsdrivende selge kort den underliggende aksjen og samtidig oppveie den handelen med en tilsvarende syntetisk lang aksjeposisjon (long call + short put). Den korte aksjeposisjonen har et negativt 100 delta, mens den syntetiske lange aksjeposisjonen ved bruk av opsjoner har et positivt 100 delta, noe som gjør strategidelta nøytral, eller ufølsom for markedsretningen.
Viktige takeaways
- Det er viktig å merke seg at nettopp fordi det kalles arbitrage, er konverteringer ikke uten risiko. Renter påvirker både bærekostnader og inntjening på kredittbalanser. Bærekostnader inkluderer også mengden renter som belastes debetbalanser. Det er viktige risikofaktorer å husk når du vurderer arbitrage-konverteringer, inkludert en stigning i rentene og eliminering av utbytte.
Eksempel på hvordan konverteringsarbitrage fungerer
Hvis prisen for den underliggende sikkerheten for eksempel faller, vil den synetetiske lange posisjonen miste verdien med nøyaktig samme kurs som den korte aksjeposisjonen får verdi; og vice versa. I begge situasjoner er den næringsdrivende risikoenøytral, men fortjenesten kan tilfalle når utløpet nærmer seg og opsjonenes egenverdi (tidsverdi) endres.
Konverteringsarbitrage fungerer på grunn av den teoretiske påstanden om samtalepartisjon, basert på Black-Scholes-prisformelen. Paritet i samtaler antyder at når en er fullstendig sikret, skal anrop og sett av samme underliggende, samme utløpsdato og samme streikpris - være teoretisk identiske (paritet). Dette kommer til uttrykk ved følgende uttrykk, der PV er nåverdien:
- Ring - Put = Pris på underliggende - PV (Strike)
Hvis venstre side av ligningen (samtale minus salgspris) er annerledes enn høyre side av ligningen, eksisterer en potensiell mulighet for konvertering arbitrage.
Spesielle hensyn
Som med alle arbitrage muligheter, er konvertering arbitrage sjelden tilgjengelig i markedet. Dette fordi enhver mulighet for risikofrie penger blir utøvet veldig raskt av de som raskt kan oppdage disse mulighetene og skyve markedet tilbake i takt. I tillegg, siden å utføre opsjoner og kortsalgshandling innebærer transaksjonskostnader som meglerhonorar og marginrenter, kan det hende at tilsynelatende arbitrage-muligheter ikke eksisterer i det praktiske.
