Hva er sjarm (Delta forfall)?
Sjarme eller delta forfall er hastigheten som deltaet til et alternativ eller garanti endres med hensyn til tid. Sjarm refererer til den andre ordens derivat av en opsjons verdi, en gang til gang og en gang til delta. Det er også derivatet av theta, som måler tidsforfallet for en opsjons verdi.
Viktige takeaways
- Sjarme, eller delta forfall, måler endringen i et alternativs delta når tiden går, alt annet likt. Sjarmverdier varierer fra -1, 0 til +1, 0, med pengene-alternativene som tenderer mot 100 delta og uten penger valgmuligheter mot null når utløp nærmer seg. Valgshandlere noterer seg sin posisjons sjarm for å opprettholde delta-nøytral sikring når tiden går, selv om de underliggende stagene legger.
Hvordan sjarm fungerer
Sjarm viser hvor mye et alternativs delta endres hver dag frem til utløpet. Et opsjons delta er dens verdiendring (premie) gitt en prisendring i den underliggende eiendelen. Dermed vil et alternativ med + 50 delta få 50 cent i verdi for hver dollar som det underliggende stiger i pris. Delta er imidlertid ikke statisk.
Gamma måler for eksempel et alternativs deltaendring når den underliggende prisen beveger seg - så hvis et alternativ opprinnelig har +0, 50 delta og det underliggende rykker opp med en dollar, hvis det hadde et gamma på 0, 10, er det nye deltaet +0, 40. Delta endres også (forfall) etter hvert som tiden går, alt annet likt. Det er det sjarm måler.
Sjarmeverdiene varierer fra -1, 0 til +1, 0. I pengene (ITM) har samtaler og OTM-poster positive sjarm, mens ITM-settinger og OTM-samtaler har negative sjarm. På pengene har alternativene en sjarm på null, men delta i forfall mot enten null eller 100 akselererer for alternativer som ikke er til pengene når utløpet nærmer seg.
Sjarme er relevant for opsjonshandlere, og først og fremst for de som bruker opsjoner for å sikre seg. Fordi markedet stenger i to dager hver helg, forsterkes sjarmens effekt. Når markedet stenger tirsdag klokken 17.00 ET og åpner igjen onsdag klokka 08.00, har sjarm bare en halv dags virkning. Når markedet stenger fredag klokka 17 og åpner igjen mandag klokka 08.00, går to og en halv dag uten å handle den underliggende sikkerheten. Opsjonshandlere, spesielt de som styrer delta-sikrede stillinger, må følge nøye med på sjarmen deres på fredag, da det påvirker deres opsjonshandling på mandag.
Opsjonsstillinger med større sjarmrisiko
Noen porteføljer sikrer seg selv mot sjarmrisiko. For eksempel eier en investor en delta-samtale på 15% og en delta-sats på -15%. Sjarmen på disse alternativene blir utlignet, og lar dem sjarmneutrale. Siden sjarm gjør at alternativet delta tenderer mot null over tid for OTM-alternativer, faller anropsdeltaet over tid og putta-deltaet stiger mot null. Stillingen kalles et kvelert fordi det er en lang samtale uten penger.
Eksempler på sjarm i praksis
Anta som et eksempel at en investor har et alternativ for pengene (OTM) -opsjonen med et delta på 15% og en normalisert sjarm på -1. Andre ting å være lik, når investoren ser på samtalen dagen etter, vil delta være 14%.
Som et annet eksempel, si at en handelsmann plasserer et delta-sikret samtale på fredag med en sjarm på 1 og 15% delta; de er korte 15 partier av spotproduktet for hver 100 samtaler de eier. Senest mandag klokka 08.00 kan anropsdeltaet ha sunket til 12, 5%; to og en halv dag har gått multiplisert med sjarmen til 1. Traderens deltahekk er ikke lenger nøyaktig; de er for mye av den underliggende sikkerheten. Hvis spotmarkedet åpnes høyere på mandag, må den næringsdrivende kjøpe tilbake deltas for å dekke sin stilling og gjenopprette en delta-nøytral holdning. Spesiell oppmerksomhet er nødvendig rundt sjarmens utløpstid, da den kan bli veldig dynamisk.
