Den mye brukte kapitalfordelingsprismodellen (CAPM) - når den ble utført i praksis - har både fordeler og ulemper.
CAPM-modell: En oversikt
Prismodellen for kapitalforvaltning (CAPM) er en finansteori som etablerer en lineær sammenheng mellom den nødvendige avkastningen på en investering og risiko. Modellen er basert på forholdet mellom en eiendels beta, risikofri rente (typisk statsskattesats) og egenkapitalrisikopremie, eller forventet avkastning på markedet minus risikofri rente.
E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) hvor: E (ri) = avkastning nødvendig på finansiell eiendel iRf = risikofri avkastningsrate = beta-verdi for finansiell eiendel i
I kjernen av modellen ligger dens underliggende antagelser, som mange kritiserer som urealistiske og som kan gi grunnlag for noen av dens store ulemper. Ingen modeller er perfekte, men hver bør ha noen få egenskaper som gjør den nyttig og anvendbar.
Fordeler med CAPM-modellen
Det er mange fordeler med anvendelsen av CAPM, inkludert:
Brukervennlighet
CAPM er en enkel beregning som lett kan stresstestes for å utlede en rekke mulige utfall for å gi tillit rundt de nødvendige avkastningsratene.
Viktige takeaways
- CAPM er en mye brukt returmodell som lett blir beregnet og stresstestet. Det blir kritisert for sine urealistiske forutsetninger. Til tross for denne kritikken gir CAPM et mer nyttig utfall enn enten DDM eller WACC-modellene i mange situasjoner.
Diversifisert portefølje
Antagelsen om at investorer har en diversifisert portefølje, lik markedsporteføljen, eliminerer usystematisk (spesifikk) risiko.
Systematisk risiko
CAPM tar hensyn til systematisk risiko (beta), som er utelatt fra andre avkastningsmodeller, for eksempel utbytteavslagsmodellen (DDM). Systematisk eller markedsrisiko er en viktig variabel fordi den er uforutsett og av den grunn ofte ikke kan avbøtes helt.
Variabilitet i virksomhet og finansiell risiko
Når virksomheter undersøker muligheter, hvis virksomhetsmiks og finansiering avviker fra dagens virksomhet, kan ikke andre nødvendige avkastningsberegninger, som den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC), brukes. CAPM kan det imidlertid.
Når CAPM brukes sammen med andre aspekter av en investeringsmosaikk, kan CAPM gi uten sidestykke avkastningsdata som kan støtte eller eliminere en potensiell investering.
Ulemper ved CAPM-modellen
Som mange vitenskapelige modeller har CAPM sine ulemper. De primære ulempene gjenspeiles i modellens innspill og forutsetninger, inkludert:
Risikofri rente (Rf)
Den vanlig aksepterte kursen som brukes som Rf er avkastningen på kortsiktige statspapirer. Problemet med å bruke denne inngangen er at avkastningen endres daglig, og skaper volatilitet.
Return on the Market (Rm)
Avkastningen på markedet kan beskrives som summen av kapitalgevinsten og utbyttet for markedet. Et problem oppstår når markedsavkastningen til enhver tid kan være negativ. Som et resultat benyttes en langsiktig markedsavkastning for å jevne avkastningen. En annen sak er at disse avkastningene er bakoverblikkende og kanskje ikke er representative for fremtidig markedsavkastning.
Evne til å låne med en risikofri rente
CAPM er bygget på fire viktige forutsetninger, inkludert en som gjenspeiler et urealistisk bilde fra den virkelige verden. Denne antagelsen - at investorer kan låne og låne ut med en risikofri rente - er i realiteten uoppnåelig. Enkeltinvestorer kan ikke låne (eller låne) med samme kurs som den amerikanske regjeringen. Derfor kan den minimale nødvendige returlinjen faktisk være mindre bratt (gi lavere avkastning) enn modellen beregner.
Bestemmelse av prosjekt Proxy Beta
Bedrifter som bruker CAPM for å vurdere en investering, trenger å finne en beta som reflekterer prosjektet eller investeringen. Ofte er en proxy-beta nødvendig. Det er imidlertid vanskelig å bestemme en for å kunne vurdere prosjektet riktig og kan påvirke påliteligheten av utfallet.
