Oppstigningen av S&P 500-indeksen (SPX) til den ene rekorden høye etter den andre kan se ut på overflaten som et utbrudd av irrasjonell overstrømmelse blant investorer. Men det motsatte forekommer etter hvert som investeringsforvaltere blir stadig mer bart. Bare 49% av de 148 profesjonelle pengeforvalterne som nylig har kartlagt, har et haussiøst syn på markedet de neste 12 månedene, ned fra 56% i en høst 2018-undersøkelse. Dette er første gang oksene har vært i mindretall siden høsten 2016, ifølge våren 2019-utgivelsen av Barrons Big Money Poll.
Det er også bemerkelsesverdig at 70% av de spurte mener at aksjer er ganske verdsatt i dag, den høyeste prosentandelen på nesten fem år.
"Det er vanskelig å bli begeistret for bærekraften til et markedstreff som består i å utvide verdivurderinger i et avtakende eller synkende inntjeningsmiljø, " som Marc Dion, sjef for investeringsansvarlige (CIO) ved Morgan Dempsey Capital Management, Wisconsin, fortalte Barrons. Ingrid Hendershot, president og administrerende direktør i Virginia-baserte Hendershot Investments, er enig. "Mr. Market har hatt et ganske løp de siste tre månedene, og vi ville ikke bli overrasket over å se ham ta en liten pust i bakken her, " sa Hendershot.
Målingsresultatene er oppsummert i tabellen nedenfor.
Bulls 'rekker faller
(Profesjonelle investeringsledere kartlagt av Barron's)
- Våren 2019: 49% forventer at amerikanske aksjer vil stige i løpet av de neste 12 månedeneFall 2018: 56% spådde gevinster de neste 12 månedeneFall 2016: sist gang under 50% forventet gevinst de neste 12 månedene
Betydning for investorer
Andelen av respondentene som anser seg for å være direkte bjørn, har steget fra 9% om høsten til 16% i dag, noe som speiler fallet i den bullish prosentandelen. I mellomtiden er andelen som anser seg for å være nøytral på aksjemarkedet uendret på 35%.
Oksene ser det sterkeste amerikanske arbeidsmarkedet på 50 år som en viktig indikator på underliggende økonomisk styrke. De forventer at bedriftens fortjeneste vil fortsette å vokse i et solid tempo, er håpefulle at USA og Kina endelig vil oppnå en handelsavtale, og banker på en fortsatt pause i renteoppgangene fra Federal Reserve. Bjørnene peker derimot på nedgang i vekstnivået i BNP og bedriftens fortjeneste, og er bekymret for at en lavkonjunktur kan utløses av politiske feil. Faktisk forventer 44% av de spurte at en lavkonjunktur vil begynne i 2020, og 32% forventer at en sammentrekning vil starte i 2021.
Selv oksene i Barrons meningsmåling er bare beskjedent. Deres gjennomsnittlige prognose er at S&P 500-indeksen vil avslutte 2019 på 2 946, noe markedet nådde i intradagshandel mandag. Undersøkelsen ble sendt til deltakerne i slutten av mars, hvoretter S&P 500 har fått ytterligere 3, 7% hittil i april. Bjørnene ber om en korreksjon som bringer indeksen S&P 500 ned med rundt 12% gjennom slutten av 2019.
Morgan Stanley har ført Wall Street til å advare om krympende bedriftsresultatvekst og negativ innvirkning dette vil ha på aksjekursene. De forventer at S&P 500 vil handle i området fra 2.400 til 3.000 for resten av 2019, noe som representerer henholdsvis et fall på 18, 4% og en økning på 2, 0% fra åpningen 29. april. "Resultatene til 1Q inntjening er blandet med en stor taktfrekvens på en lavere bjelke og tegn på lavere kapital, " skriver de i sin siste US Weekly Warm Up-rapport. "Vi ser troget i EPS-veksten senere i år og vil ikke satse på en smelting med nedadgående revisjoner fremover, " legger de til.
Siden konsensus om inntektsvekstprognoser for S&P 500 i 2019 har krympet fra 10% til 3%, har "stigende verdivurderinger knyttet til enkle penger" vært markedets drivmiddel per en Wall Street Journal-spalte, og dette "kan forsvinne i en sluk hvis inflasjonsforventningene tar seg opp igjen og investorene begynner å forberede seg på avkastningen av Fed-renteøkninger."
Ser fremover
Interessant nok mener nesten 75% av de spurte at teknologisektoren fremdeles er et kjøp, men forsiktighet for at investorene må se nøye på det grunnleggende om enkelte aksjer. Ingrid Hendershot i Hendershot Investments ser for eksempel fornuftige verdivurderinger i noen "gamle teknologi" -aksjer, men bekymrer seg for at noen nye nye børsnoteringer, for eksempel Uber og Lyft, kan være for dyre.
