DEFINISJON av partiske forventningsteori
Teorien om partisk forventning er en teori om at den fremtidige verdien av rentene er lik oppsummeringen av markedsforventningene. I forbindelse med valutakurs er det teorien at valutakurser for levering på et fremtidig tidspunkt vil være lik spotkursen for den dagen så lenge det ikke er noen risikopremie.
BREAKING NED Forutinntatte forventningsteori
Talsmenn for den partiske forventningsteorien hevder at formen på rentekurven skapes ved å ignorere systematiske faktorer, og at rentestrukturen kun er avledet av markedets nåværende forventninger. Rentekurven er med andre ord formet fra markedets forventninger om fremtidige renter og fra den høyere premien som kreves av investorer som ønsker å investere i obligasjoner med lengre løpetid.
To vanlige partiske forventningsteorier er likviditetspreferanseteorien og den foretrukne habitatteorien. Likviditetsteorien antyder at langsiktige obligasjoner inneholder en risikopremie og den foretrukne habitatteorien antyder at tilbudet og etterspørselen etter forskjellige løpetidspapirer ikke er ensartet, og at det derfor er en forskjell i risikopremien for hver sikkerhet.
Teori om likviditetspreferanse
På kort sikt innebærer likviditetsteorien at investorer foretrekker og vil betale en premie for likvide eiendeler. Likviditetsteorien for rentestrukturen følger at terminrenten gjenspeiler den høyere rente som investorer etterspør for lengre obligasjoner. Den høyere satsen som kreves er en risiko- eller likviditetspremie som bestemmes av forskjellen mellom satsen på lengre løpetid og gjennomsnittet av forventede fremtidige renter. Terminrenter reflekterer da både renteforventninger og en risikopremie som bør øke med løpetiden av obligasjonen. Dette forklarer hvorfor den normale rentekurven skråner oppover, selv om fremtidige renter forventes å forbli flat eller til og med synke litt. Fordi de har en risikopremie, vil terminrentene ikke være et objektivt estimat av markedsforventningene til fremtidige renter.
I følge denne teorien har investorer en preferanse for korte investeringshorisonter og vil heller ikke ha langsiktige verdipapirer som vil utsette dem for en høyere grad av renterisiko. For å overbevise investorene om å kjøpe de langsiktige verdipapirene, må utstedere tilby en premie for å kompensere for den økte risikoen. Likviditetsteorien kan sees i de normale rentene på obligasjoner der langsiktige obligasjoner, som vanligvis har mindre likviditet og har en høyere renterisiko enn kortere sikt, har høyere avkastning for å stimulere investorer til å kjøpe obligasjonen.
Foretrukket habitatteori
I likhet med likviditetspreferanseteorien, hevder den foretrukne habitatteorien at avkastningskurven reflekterer forventningen om fremtidig renteutvikling og en risikopremie. Teorien avviser imidlertid holdningen om at risikopremie skal økes med forfall.
Den foretrukne habitatteorien postulerer at rentene på kortsiktige obligasjoner og på langsiktige obligasjoner ikke er perfekte erstatninger, og investorer har preferanse for obligasjoner med en løpetid fremfor en annen. Med andre ord foretrekker obligasjonsinvestorer et visst segment av markedet basert på terminstruktur eller rentekurven og vil ikke velge et langsiktig gjeldsinstrument fremfor en kortsiktig obligasjon med samme rente. Investorer vil være villige til å kjøpe et obligasjon med en annen løpetid bare hvis de tjener et høyere avkastning for å investere utenfor deres foretrukne habitat, det vil si foretrukket løpetid. For eksempel vil obligasjonseiere som foretrekker å holde kortsiktige verdipapirer på grunn av renterisikoen og inflasjonseffekten på langsiktige obligasjoner, kjøpe langsiktige obligasjoner hvis avkastningsfordelen på investeringen er betydelig.
