Investorer som søker selskaper med rask inntektsvekst, hoper seg inn i programvareaksjer som Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) og Workday Inc. (WDAY), som har steget godt forbi det bredere markedet i år. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) har også hatt sterke gevinster. Men noen analytikere sier at disse gevinstene kan skape en boble i programvareaksjer selv om industriinntektene øker med gjennomsnittlig 25% årlig, ifølge en detaljert historie i Barrons som beskrevet nedenfor.
'Bubble' som 2000
“Verdivurderingen av programvaren er til enhver tid høy, ” sa Sarah Hindlian, programvareanalytiker Macquarie Research, til publikasjonen og la til, “boblerisiko stiger.” Fred Hickey, redaktør for nyhetsbrevet High-Tech Strategist, er enig. "Det er en boble, akkurat som 2000, " sier han. "Disse pris / salgstallene er normalt det du vil se som pris / inntektsforhold."
Mange programvareselskaper er nå verdsatt til mer enn 20 ganger anslått salg i 2019, sammenlignet med omtrent fire til åtte ganger anslått salg for store teknologiselskaper som Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) og Facebook Inc. (FB). I mellomtiden verdsettes nå S&P 500-indeksen (SPY) til omtrent to ganger salget.
Verdivurderingene er også svimlende på pris-til-inntjeningsbasis. Cloud bransjeleder Salesforce.com (CRM) er i en klasse av seg selv. Fra og med fredag omsatte selskapet for rundt 200 ganger forventet GAAP-overskudd for året som avsluttes januar 2020. På ikke-GAAP-basis er det fremdeles kostbart med 57 ganger anslått inntjening, per Barrons.
En god del av disse dyre programvareaksjene har ennå ikke sett fortjeneste. Ta for eksempel skyprogramvareleverandøren Workday, som har en markedsverdi på nesten 50 milliarder dollar, men som fortsatt bokfører tap. Andre høyt verdsatte programvareselskaper, inkludert ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA), og andre har ikke nådd lønnsomhet, per Barrons.
Bullish programvareanalytikere er villige til å overse mangel på standard GAAP-inntekter når de satser på et større bransjeskifte mot skybaserte abonnement og vekk fra maskinvare og lokale datasentre. John DiFucci, programvareanalytiker hos Jefferies, sier for eksempel at sterke gjentagende inntekter gjør disse aksjene attraktive. "Vi er like positive til programvareutvikling, " sier han og legger til, "men verdivurdering gir oss noen pauser i noen tilfeller."
Ser fremover
Gitt disse høye verdivurderingene, kan det hende investorer må støtte seg for volatilitet i disse aksjene. IShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) har for eksempel økt mer enn 30% i år og har doblet seg de siste tre årene. Men mange enkeltaksjer i ETF er sårbare for massive svinger basert på kunngjøringer som en liten glipp av kvartalsvise inntekter. "Programvare er virkelig risikabelt for investorer, " sier Hickey fra nyhetsbrevet til høyteknologisk strateg, som legger til, "Risikoen gjenspeiles ikke i aksjene."
