Hva er en bjørnesteiner?
En bjørnebryter er utvidelsen av rentekurven forårsaket av at langsiktige renter øker raskere enn kortsiktige renter. En bjørnebryter antyder vanligvis stigende inflasjonsforventninger - eller en utbredt prisstigning i hele økonomien. Prisveksten kan føre til at Federal Reserve øker renten for å redusere prisene fra å stige for raskt. Investorer selger på sin side sine eksisterende fastrente med langsiktige obligasjoner siden disse rentene vil være mindre attraktive i et stigende rentemiljø. Resultatet er en sterkere bjørn fordi investorer selger langsiktige obligasjoner til fordel for kortere løpetid, mens de venter på at renteforhøyelsene skal være ferdige før de kjøper langsiktige obligasjoner igjen.
Viktige takeaways
- En bjørnebryter er utvidelsen av avkastningskurven forårsaket av at langsiktige rater øker raskere enn kortsiktige rater. Bear steepener forekommer ofte når investorer er opptatt av inflasjon eller et bearish aksjemarked på kort sikt. Handlere kan dra nytte av en bjørnebrenner ved å gå lange (kjøpe) kortsiktige obligasjoner og kortslutte (selge) langsiktige obligasjoner.
Forståelse Bear Steepener
En bjørnebryter oppstår når det er større spredning eller forskjell mellom kortsiktige obligasjonsrenter og langsiktige obligasjonsrenter - så lenge det skyldes at langsiktige renter stiger raskere enn kortsiktige renter. Amerikanske statsobligasjoner brukes vanligvis av investorer for å måle om rentene stiger eller synker. Amerikanske statsobligasjoner er obligasjoner - eller gjeldsinstrumenter - utstedt av det amerikanske statskassen for å skaffe penger til den amerikanske regjeringen. Hver obligasjon betaler vanligvis en avkastning eller avkastning.
Forskjellen mellom kortsiktige og langsiktige renter for forskjellige obligasjoner og løpetid er utpekt grafisk i det som er kjent som rentekurven. Den korte enden av rentekurven er basert på kortsiktige renter, som bestemmes av markedets forventninger til Federal Reserve-politikken. I hovedsak stiger den når Fed forventes å heve renten og faller når rentene forventes å bli kuttet. Den lange enden av avkastningskurven påvirkes av faktorer som utsiktene for inflasjon, investorens etterspørsel og tilbud, økonomisk vekst og institusjonelle investorer som handler store blokker med rentepapirer.
Yield Curve and a Bear Steepener
Rentekurven viser avkastningen på obligasjoner med løpetid fra 3 måneder til 30 år, hvor amerikanske statspapirer vanligvis brukes i beregningen. I et normalt rentemiljø skrår kurven oppover fra venstre mot høyre, noe som indikerer en normal avkastningskurve. En normal rentekurve er en der obligasjoner med kortsiktig løpetid har lavere avkastning enn obligasjoner med langsiktig løpetid.
Når formen på kurven flater, betyr det at spredningen mellom langvarige rater og kortsiktige rater blir innsnevret. En utflating avkastningskurve har en tendens til å oppstå når kortsiktige renter stiger raskere enn langsiktige avkastninger, eller for å si en annen måte, når langsiktige renter synker raskere enn kortsiktige renter.
På den annen side, blir avkastningskurven bratt når spredningen mellom kortsiktige og langsiktige avkastninger utvides. Hvis avkastningskurven er bratt opp på grunn av at langsiktige rater stiger raskere enn kortsiktige renter, kalles det en bjørnebratt. Begrepet fikk navnet sitt fordi det har en tendens til å være bearish for aksjemarkedene siden stigende langsiktige renter indikerer inflasjon og fremtidige renteoppganger fra Fed. Når Fed styrker rentene, bremser økonomien delvis på grunn av høyere låne- og lånerente. Resultatet kan føre til investorsalg av aksjer.
Spesielle hensyn
Husk at det er et omvendt forhold mellom obligasjonspriser og rente, det vil si at når kursene går ned, går obligasjonsrentene opp, og omvendt. En obligasjonshandler kan dra nytte av en utvidet spredning forårsaket av en bjørnebratt ved å gå på lange kortsiktige obligasjoner og kortslutte langsiktige obligasjoner, og skape en netto kortposisjon. Etter hvert som avkastningen øker og spredningen utvides, vil den næringsdrivende tjene mer på de kortsiktige obligasjonene som er kjøpt, enn de ville gå tapt på de kortsiktige langsiktige obligasjonene.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
En brattende avkastningskurve kan enten være en oksel brattmester eller en bjørnebrattere. En oksepresser er preget av at kortsiktige rater faller raskere enn langsiktige priser. De to begrepene er like og beskriver en kraftig avkastningskurve, bortsett fra at en bjørneforstøver drives av endringer i langsiktige rater. Motsatt drives en okseforstøver av fallende kortsiktige rater som har større innvirkning på avkastningskurven. En bull steepener fikk navnet sitt fordi det har en tendens til å være habil for aksjemarkedene og økonomien siden det indikerer at Fed kutter rentene for å øke innlån og stimulere økonomien.
Eksempel på en bjørnesteiner
La oss se på et eksempel i detalj. 20. november 2019 var avkastningen for den 10-årige statskassen 1, 73%, og den 2-årige statskassen ga 1, 56%. Spredningen mellom begge avkastningene på det tidspunktet var 17 basispunkter (eller 1, 73% - 1, 56%) - som kan beskrives som relativt flat.
La oss si at to måneder senere økte obligasjonsrentene for begge verdipapirene, hvor 10-året var 2, 73% og 2-årig 1, 86%. Rentespredningen er nå utvidet til 87 basispunkter (eller 2, 73% - 1, 86%).
Forskjellen mellom langsiktige avkastninger er imidlertid 100 basispoeng (2, 73% - 1, 73%), mens forskjellen mellom kortsiktige avkastninger er 30 basispunkter (1, 86% - 1, 56%). Med andre ord, hendelsen er en bjørneforsterkning siden langtidsrentene steg med et større beløp enn kortsiktige rater i samme periode.
