Hva er tildeling av handel (AOT)?
Tildeling av handel (AOT) er en transaksjon som hovedsakelig brukes i pantelånene (MBS) som skal kunngjøres (TBA), der forpliktelsen til å oppfylle en eksisterende terminshandel av en av motpartene tilordnes en tredjepart.
AOTs brukes ofte for å unngå å måtte levere verdipapirer til eller motta levering av verdipapirer fra en TBA-handel - en kontrakt om å kjøpe eller selge en MBS, et obligasjon som er sikret med pantelån, på en bestemt dato.
Viktige takeaways
- Tildeling av handel (AOT) er en trepartsavtale som letter salg av en pantelån med lån med sikkerhet i pantelån (MBS). Lånets opphavsmann selger en MBS til en forhandler for fremtidig levering, og skaper en sikring mot noen av risikoen som følger med lånene den har gitt. Tredjeparsmottakeren er villig til å ta på seg lånene umiddelbart, samle inntektsstrømmene fra dem, og deretter levere MBS til forhandleren og oppfylle ansvarsoppgavens ansvar.
Hvordan Tildeling av handel (AOT) fungerer
AOT er i utgangspunktet en trepartsavtale mellom en tildeler (vanligvis opphavsmannen til de underliggende pantelånene), en rettighetshaver (investoren) og en forhandler eller megler. Tildeleren er ivrig etter å flytte pantelånet fra bøkene for å fjerne trusselen om faktorer som renterisiko, forskuddsbetalingsrisiko og misligholdsrisiko.
Tildeler ønsker at denne risikoen skal gå tidligere enn senere, så en hekk selges i form av en MBS på TBA-markedet. Imidlertid må MBS fremdeles leveres, og AOT kan være den mest kostnadseffektive måten å få det til.
Kredittforfattere bruker AOT for å lette prisingen og kjøpet av hele lån fra tredjeparten som TBA-handelen er tilordnet, med avtalen at tredjeparten deretter vil levere en MBS til den opprinnelige TBA-handelen, som ble tatt ut av panteopphavsmannen som sikring.
Med andre ord tillater en AOT en pantegiver å slappe av sin sikringsposisjon ved å tildele den til tredjepart og samtidig godta å selge et like stort lån til den tredjeparten. Prisen som hele lånene selges til tredjepart, bestemmes av prisen på handelen som tildeles.
Eksempel på tildeling av handel (AOT)
Tildeler selger en MBS til forhandleren for fremtidig levering, og skaper en sikring mot noen av risikoene som følger med lånene den har gitt. På dette tidspunktet venter forhandleren på den samlede sikkerheten, og tildeleren er forpliktet til å levere den.
Gå inn på tredjepersonmottakeren som er villig til å ta på seg lånene umiddelbart, samle inntektsstrømmene fra dem, og deretter levere MBS til forhandleren og oppfylle ansvarets ansvar. Mottakeren har nå lånene, og forhandleren har MBS som de underliggende lånene fôrer inn.
Mottakeren står overfor standardrisiko, men kan fortsatt dra fordel av renteskifter som øker overskuddet fra variable lån. Forhandleren har MBS og forskuddsbetalingsrisikoen som følger med dem, så vel som de avtalte strømmer av interesse og hovedstol. I mellomtiden har tildeleren, som lånets opphavsmann, ny plass på bøkene til å utstede nye lån.
Denne tilnærmingen kan redusere noen av utgiftene som ellers kan komme i form av gebyrer, tilbakekjøp og overføringer.
Kritikk av tildeling av handel (AOT)
Selv om tildeling av handel (AOT) har mange fordeler, er det ikke alltid enkelt å utføre riktig. Kritikere påpeker at transaksjoner ofte består av å legge inn mye viktig informasjon fra forskjellige kilder i papirbunker, en arbeidsintensiv prosess som noen ganger er utsatt for feil, og sende e-postmeldinger som ikke alltid er garantert å nå alle deltakere.
Noen bransjetall har etterlyst en mer standardisert prosess som skal innføres, for eksempel en enkelt elektronisk plattform for handelsoppdrag, for å gjøre det lettere for informasjon å spores, logges og arkiveres.
