Goldman Sachs sier at aksjer med lave andeler av arbeidskraftskostnader for salg er godt posisjonert for å lede markedet ettersom den laveste arbeidsledigheten på 50 år presser lønningene opp og fortjenestemarginene ned. "Selv om store landskapsdeler er mindre utsatt enn små capser lønningspress, økende lønn vil være en differensierende faktor på relativt basis i S&P 500, "sier Goldman. "På kort sikt anbefaler vi aksjer med lave lønnskostnader, som er relativt isolert fra lønnspress, " legger de til.
Blant de 50 aksjene i Goldmans kurv for lave arbeidskostnader er disse åtte: medieselskapet ViacomCBS Inc. (VIAC), utstyrs- og applikasjonsleverandøren Apple Inc. (AAPL), forsikringsselskapet Everest Re Group (RE), klærprodusenten Under Armor Inc. (UAA), energiprodusent Cabot Oil & Gas Corp. (COG), medisinsk forsyningsselskap AmerisourceBergen Corp. (ABC), etiketter og limprodusent Avery Dennison Corp. (AVY), og elektriske verktøy Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Viktige takeaways
- Goldman Sachs anbefaler aksjer med lave lønnskostnader. Forholdet mellom arbeidskraftskostnader og salg er deres viktigste metrikk. & 500 selskaper har mye høyere fortjenestemargin enn mindre firmaer.
Betydning for investorer
Et økende antall respondenter på en undersøkelse fra National Association for Business Economics (NABE) har rapportert stigende lønninger siden 2013. Til tross for det, har "S&P 500-fortjenestemarginene steget kraftig og er like ved høydepunktene på hele 11%, " Skriver Goldman.
Men andre tall viser en mer illevarslende trend. "Resultatdata basert på nasjonale inntekts- og produktregnskap (NIPA) viser et annet bilde med marginer som faller til 6% de siste årene, " bemerker Goldman og viser til amerikanske føderale regjeringsdata for hele økonomien. Imidlertid er samlet S & P 500-overskudd bare 61% av NIPA-totalen, som også inkluderer mye mindre, mindre effektive og mindre lønnsomme selskaper. Som et resultat sier Goldman at frykten for at fortjenestemarginalene til S&P 500 faller mot NIPA-tallet er overdrevne.
Om kurven deres uttaler Goldman: "Vår 50-aksjer, sektorneutrale kurv med lave arbeidskraftskostnader (GSTHLLAB) inneholder firmaer med de laveste lønnskostnadene som andel av salget. Metrikken er basert på antall ansatte på et gitt firma Median-aksjen i handlekurven har lønnskostnader som tilsvarer bare 5% av inntektene, tilbyr lignende salg og EPS-vekst som S&P 500 og handler til en rabatt til S&P 500 (14x vs. 18x)."
Arbeidskostnadene til inntektsforhold for de åtte markerte aksjebeholdningene er: Pinnacle West på 0%, Amerisource Bergen og Cabot på 1%, ViacomCBS på 2%, og Under Armour, Apple, Everest Re på 3%, og Avery Dennison på 5 %.
I henhold til konsensusanslag anslås medianbeholdningen i kurven til å øke EPS med 7% i 2020, mot 8% for den median S&P 500-aksjen. For de åtte utvalgte aksjene er tallene: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, og Cabot, -24%.
Hva blir det neste
Goldman mener at økende arbeidskraftskostnader totalt sett er håndterbare for S&P 500. Arbeidskostnadene utgjør bare 12% av inntektene for S&P 500, men i den amerikanske økonomien som helhet er de 27% av bruttoproduksjonen. Størrelsen og effektiviteten til S&P 500-selskapene er delvis årsaken til denne forskjellen. Også store selskaper har ofte forhandlings- og prisstyrke for å redusere den negative effekten på gevinstmarginene.
