På bakgrunn av en redusert BNP-vekst i USA og over hele verden, anbefaler Goldman Sachs aksjer med høye, stabile gevinstmarginer og lav driftsmakt. De legger til at aksjer med rask salgsvekst, inntil nylig et av de foretrukne investeringstemaene, nå er overpriset relativt til markedet. Derimot handles aksjer med lav driftsmakt til en verdsettelsesrabatt.
"I det nåværende makromiljøet anbefaler vi investorer å eie aksjer med lav driftsmakt og selge selskaper med høy driftsmakt, " sier Goldman i sin siste amerikanske uke Kickstart-rapport. "Aksjer med lav driftsinnsats har også attraktive grunnleggende forhold i forhold til aksjer med høy driftsinnsats, " legger de til.
Blant de 50 aksjene i Goldmans lave driftsmaktkurv er disse seks: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG), og TransDigm Group Inc. (TDG). Dette er den første av to artikler som Investopedia vil vie til den rapporten, den andre som kommer torsdag ettermiddag.
6 Resesjonsbestandige aksjer
(Basert på lav grad av driftsmakt)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock in basket, 1.7Median stock in S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Betydning for investorer
Goldman beregnet hvert selskaps grad av driftsmakt som (1) inntekter minus variable kostnader, delt på (2) inntekter minus både variable og faste kostnader. Under normale omstendigheter er den laveste mulige verdien for graden av driftsmessig gearing 1, 0, noe som indikerer at alle selskapets kostnader er varierende.
Sagt annerledes har selskaper med høy driftsmessig innflytelse kostnader som stort sett er faste. Som et resultat, når inntektene stiger, faller en stor andel av økningen direkte til bunnlinjen. I motsetning til dette har selskaper med lav driftsinnsats kostnadsstrukturer som er ganske varierende, stigende eller fallende i takt med omsetningen eller omfanget av forretningsaktiviteten.
Imidlertid er situasjonen snudd i en periode med økonomisk nedgang når salget kan avta. Selskaper med lavt driftsmoment bør tåle mindre alvorlige prosentvise nedganger i lønnsomheten siden utgiftene deres også skulle falle. På den annen side vil selskaper med høy driftsmakt ha betydelige kostnader som til tross for inntektsfallet.
Sammenlignende deres kurv med 50 aksjer med lavt driftsinnerskudd og deres kurv med 50 høye driftsinngrep, finner Goldman førstnevnte å være attraktiv på flere målinger. Dette er: en verdsettelse basert på fremtidige P / E-forhold som er 24% lavere (15x vs. 19x); en median netto fortjenestemargin som er nesten dobbelt så stor (17% mot 9%); og en median avkastning på egenkapitalen (ROE) som er mer enn 50% høyere (29% mot 18%).
Goldman bemerker at deres kurve med aksjer med høy omsetningsvekst siden 2011 har hatt en tendens til å overgå S&P 500 i perioder med kraftig redusert økonomisk vekst. De favoriserer imidlertid ikke denne strategien akkurat nå, siden disse aksjene handler med 23% premie til S&P 500 basert på fremtidig P / E (22x mot 17x). Merk at Goldmans P / E-sammenligning påvirkes av avrunding.
Diamondback Energy er uten tvil den beste i kurven, med anslått vekst i 2019 på 95% for salg og 30% for EPS. Den median målprisen fra 34 analytikere som dekker aksjen er $ 146, per CNN, noe som ville være en 38% gevinst fra 27. februar 2019. Diamondback leverte skuffelser i inntekter og omsetninger i 4. kvartal 2018, men har gitt veiledning som ber om en økning i produksjonen på 27% i 2019, per Zacks Equity Research. Diamondback anskaffet rivaliserende oljeleting- og produksjonsselskap Energen Corp. i 4Q 2018, noe som kan skjule vekst-sammenligningene.
Ser fremover
Selv om Goldmans lave driftseffektkurv kan utkonkurrere på bakgrunn av en avtagende økonomi, vil det sannsynligvis ikke gjøre noe særlig bra hvis den økonomiske veksten stabiliseres og oksemarkedet fortsetter. Selv i en avtagende økonomi kan dessuten resultatene bestå av å falle mindre enn det bredere markedet, i stedet for å faktisk gå opp. Faktisk anslås 19 aksjer i handlekurven å ha et fallende salg i 2019.
