Kontantbeholdninger blir ofte kritisert for å redusere ytelsen i opptredende markeder, men stadig flere investeringsbanker, inkludert The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), anbefaler investorer å øke likviditeten i porteføljer på grunn av økonomiske usikkerheter fra Kina til Brexit stemme. Dette er tre hovedårsaker til kontantposisjoner i investorporteføljer.
Likviditet og mulighet
Warren Buffett har lenge vært en talsmann for å holde kontanter og har antydet å opprettholde minimum 20 milliarder dollar i porteføljen til Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). Mot slutten av 2015 sto imidlertid beholdningsselskapets kontanter på 72 milliarder dollar. En av de viktigste fordelene ved å holde kontanter, spesielt for aggressive investorer, er likviditet som muliggjør opportunistiske kjøp når selskapets verdivurderinger synker til attraktive nivåer. Et eksempel på fordelen med likviditet er Buffetts kjøp av 1, 6 millioner aksjer i Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) til et gjennomsnitt på 8 dollar per aksje i 2009. Fra 29. juni 2016 ble Wells Fargo priset til 46 dollar per aksje.
Likviditeten som gis ved å holde kontanter gir også muligheten til å foreta kjøp ved å bruke en gjennomsnittlig plan for dollar-kostnader. For eksempel kan en investor som ser Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) bli verdsatt til et attraktivt nivå, dollarskurs i gjennomsnitt for aksjene ved å bruke 25% av beløpet som er tildelt aksjen for et første kjøp. Den viktigste fordelen ved gjennomsnittlig dollarpris er at flere aksjer kjøpes når prisene er lave, mens høyere priser fører til kjøp av lavere aksjebeløp, noe som reduserer gjennomsnittlig kostnad per aksje. Påfølgende kjøp kan enten gjøres på vanlig plan, på prisfall eller basert på selskapets utvikling.
Redusert porteføljevolatilitet
Å holde kontanter i en portefølje kan redusere avkastningen slik markedene setter pris på, men dens stabile verdi kan tjene som et anker i en portefølje for å begrense tap under fall. For eksempel gir en nedgang på 20% i markedet for en fullt investert portefølje et tap på 20%. Ved å redusere markedseksponeringen til 80% med en kontantposisjon på 20%, resulterer det samme markedstapet i et porteføljetap på 16%. Riktig mengde kontanter som holdes i en portefølje varierer avhengig av investeringsmål og risikotoleranse, men en pute av kontanter kan også gi trygghet, noe som kan redusere sjansene for panikkbasert salg når markeder blir ustabile. Tilgang på kontanter i porteføljen under en nedtur kan også utelukke behovet for å selge aksjer eller obligasjoner i tilfelle en nødsituasjon eller ikke planlagt kostnad.
Et aldrende oksemarked
Det nest lengste oksemarkedet i historien viser tegn til å avta, inkludert fire kvartaler på rad i fallende inntjening i S&P 500 og en rask sammentrekning av fortjenestemarginene fra 1. kvartal 2016. Samtidig har pris-til-inntjening forholdet (P / E) av S&P 500 er 24, 22, nesten 50% enn det historiske gjennomsnittet, fra 24. juni 2016. I motsetning til dotcom-boblen i 2000 da verdivurderingen av tech-aksjer var betydelig høyere enn det brede markedet, defensive sektorer som forsyningsselskaper og forbrukerheftverk handler med verdivurderinger betydelig høyere enn historiske gjennomsnitt.
Siterer disse faktorene for sin nøytrale holdning til aksjer i mai 2016, anbefalte Goldman Sachs en forsiktig tilnærming til aksjer, inkludert å heve kontantnivået i porteføljer. For eksempel kan investorer som vanligvis opprettholder 10% kontantbeholdning vurdere å øke kontantposisjoner til 15 til 20% ved å redusere aksjeeksponeringen proporsjonalt, enten ved å trimme nåværende beholdning eller tildele en prosentandel av proveny fra aksjer solgt over tid til kontanter.
Viktige takeaways
- Å holde kontanter som porteføljeposisjon gir fordeler for aggressive handelsmenn så vel som investorer med mindre toleranse for risiko. Aggressive handelsmenn kan dra nytte av porteføljelikviditet for opportunistiske kjøp, mens andre kan velge å redusere risikoen ved å bruke gjennomsnittlige strategier for dollarkostnader. Kassebeholdninger kan gjøre perioder med høy volatilitet mer utholdelige ved å tilby et anker for å redusere svingningene i verdien av porteføljer. Kontanter gir også en løsning for investorer som ønsker å rotere ut av aksjer etter et langvarig oksemarked på grunn av høye P / Es over hele markedet, korrelasjonen mellom råvarer og aksjer og risikoen for å kjøpe obligasjoner på eller i nærheten av alle høydepunkter.
