Midt i historisk lave renter tiltrekker høye renteobligasjoner, kalt søppelobligasjoner på grunn av deres lave kredittratinger og høye misligholdsrisiko, kraftig tilsig av midler fra avkastningssultne investorer. "Når rentene faller globalt, søker investorer etter inntektsstrømmer og finner dem gjennom høye avkastningsprodukter, gitt det er begrensede alternativer der ute, " sa Todd Rosenbluth, leder for ETF og aksjefondsforskning ved CFRA Research, til Bloomberg.
Uønskede obligasjonsfond som er oppført i Europa har trukket inn over 5 milliarder euro (omtrent 5, 6 milliarder dollar) så langt i 2019, mer enn i noe helt år siden minst 2010, per analyse fra Bloomberg. IShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) fra BlackRock, som har ledet veien har vært den største ETF på dette rommet, hvis formue er 8, 5 milliarder euro (over $ 9, 5 milliarder dollar) etter å ha innhentet rekord 640 millioner euro (over $ 700 millioner) i løpet av uken som slutter 5. juli, som slo den forrige rekorden som var satt bare 2 uker tidligere.
Viktige takeaways
- ETF-er som er viet til europeisk gjeld med høy avkastning, har rekordinnstrømning. Investerere som er ivrige etter høyere avkastning stuper inn, til tross for risikoen. Landene er i ferd med å øke at dette kan være en spekulativ boble.
Betydning for investorer
ETF-er har vært det foretrukne kjøretøyet for å investere i europeisk gjeld med høy avkastning, og utgjorde mer enn 60% av de nye netto nye midlene som er investert i disse obligasjonene så langt i 2019, ifølge analyse fra JPMorgan Chase sitert av Bloomberg. Gjennomsnittlig avkastning på disse obligasjonene var 8, 1% i første halvår av 2019, deres beste resultat siden 2012, per de samme kildene.
"Det er en kunst å vite når jeg skal forlate festen, " advarer Pilar Gomez-Bravo, en tidligere seniorkredittanalytiker i Lehman Brothers, som nå er porteføljeforvalter ved MFS og direktøren for fast inntekt for Europa, i et omfattende intervju med Bloomberg. "Faktisk er det slutt - folk er desperate og jakter etter festen. Vi har sannsynligvis bare noen timer igjen, la hun til.
Gomez-Bravo bekymrer seg for at det bygges en spekulativ boble i europeiske søppelbindinger, og hun er på vei mot avkjørselen. Hun fører tilsyn med 4, 5 milliarder dollar i rentefordringer, og har kuttet eksponeringen med høy avkastning i et av fondene hennes fra 30% i 2016 til 10% i dag. "Det er mer risiko enn belønning akkurat nå, " sier hun. "Det er virkelig frykt på slutten av syklusen om hva som presterer, " la hun til.
Spesielt så Gomez-Bravo et rødt flagg da gjennomsnittlig amerikansk høyrenteobligasjonsspread falt under 375 basispunkter (bps), et nivå som historisk peker på negativ meravkastning året fremover. Det samme signalet gjorde bemerket kredittbul Bob Michele fra JPMorgan Asset Management til en bjørn i juni, konstaterer Bloomberg.
"Det er bare et tankeløst rally på obligasjonsmarkedet - når det først kommer, kommer det i gang, " advarte Chris Rupkeym, sjeføkonomøkonom i MUFG Union Bank, per Bloomberg. “Jeg vet ikke hvem som handler disse markedene. Det føles ikke som om det handler helt logisk her, la han til.
Ser fremover
Strategister ved Citigroup advarer om at tregere økonomisk vekst vil være mest skadelig for selskaper med høyest gearing, per Bloomberg. Hvis avkastningen på den 10-årige amerikanske statskassen synker under 2%, tror de at dette vil signalisere problemer fremover for søppelobligasjoner. Utbyttet på T-Note dyppet til 2, 057% ved tidlig handel 18. juli, og har vært så lavt som 1, 940% så langt i juli, per CNBC.
