DEFINISJON av Zero-Coupon Cabriolet
En konvertibel med null kupong er et rentebærende instrument som kombinerer en obligasjonslån med null og en konvertibel obligasjon. På grunn av null-kupongfunksjonen, betaler obligasjonen ingen renter og utstedes til en rabatt til pålydende, mens den konvertible funksjonen betyr at obligasjonen kan konverteres til utstedelse av aksjer til en viss konverteringspris.
Å bryte ned Null-kupong konvertibel
Nullkupongkabrioleter har to funksjoner - nullkuponger og kabrioleter. En nullkupongsikkerhet er et gjeldsinstrument som ikke betaler renter. En investor kjøper denne sikkerheten med en rabatt og mottar pålydende på obligasjonen på forfallstidspunktet. Fordi det ikke er utbetalinger før forfall, har nullkuponger ingen reinvesteringsrisiko. En konvertibel sikkerhet er et gjeldsinstrument som kan konverteres til egenkapitalen i det utstedende selskapet på et gitt tidspunkt. Den innebygde salgsopsjonen som gir obligasjonseiere rett til å konvertere fungerer som et søtningsmiddel for investorer som får delta i enhver oppside i prisen på utstederens aksje.
En konvertibel med null kupong er altså et ikke-betalende obligasjon som kan konverteres til egenkapitalen i det utstedende selskapet etter at aksjen når en viss pris. En konvertibel med null kupong kan også referere til en nullkupong utstedt av en kommune som kan konverteres til et rentebetalende obligasjon på et bestemt tidspunkt før forfallstidspunktet. Når en kommunal regjering utsteder disse konvertiblene, er de skattefrie, men er også konvertible til andre obligasjoner som kan gi mer.
En investor som kjøper denne sikkerheten betaler en rabatt for den lavere risikoen for disse obligasjonene, men gir bort alle renteinntekter. Disse obligasjonene har lavere risiko enn å kjøpe ren egenkapital, gitt at de underliggende aksjene i konvertibler med null kupong har høy volatilitet. Imidlertid har disse finansielle instrumentene et innebygd alternativ som gjør det mulig for utsteder å tvinge konvertering av obligasjonene når aksjen presterer som forventet, og som begrenser investorens oppsidepotensial. I tillegg pleier konvertibler med null kupong å være noe ustabile i annenhåndsmarkedet fordi det konvertible alternativet kanskje eller ikke kan bli verdifullt, avhengig av hvordan selskapet klarer seg over gjeldsinstrumentets levetid.
Nullkupongen og konvertible funksjoner utlignet hverandre når det gjelder avkastningen som investorer krever. Nullkupongobligasjoner er ofte de mest ustabile rentebærende investeringene fordi de ikke har periodiske rentebetalinger for å dempe risikoen for å holde dem. som et resultat krever investorer litt høyere avkastning for å holde dem. På den annen side betaler konvertibler et lavere avkastning sammenlignet med andre obligasjoner med samme løpetid og kvalitet, fordi investorer kan være villige til å betale en premie for den konvertible funksjonen.
Utsteder av konvertibel med null kupong øker hovedstolen for den konvertible verdipapiret hvert år for å kompensere investorene for fraværet av kuponger. En konvertibel med null kupong og rentebetalende konvertibel med identisk løpetid og kortsiktige avsetninger vil ha omtrent samme konverteringspremie til tross for forskjellen i kompensasjon til obligasjonseiere.
Nullkupongkonvertibler blir priset ved å bruke prisfastsettelsesmodeller som Black-Scholes; trebaserte modeller som binomial eller trinomial modell; eller utbyttevurderingsmodellen. Den underliggende aksjekursen, forutsetninger om prisens oppførsel, antatt egenkapitalverdi og et antatt volatilitetsnivå er innspill som kreves for å prissette sikkerheten. På grunn av kompleksiteten med konvertibler med null kupong, er det bare sofistikerte investorer som handler med dem.
