Major Moves
Jeg har snakket mye om 10-årig statsrente (TNX) de siste ukene fordi det har opplevd en ganske dramatisk nedgang, og falt til nivåer som ikke er sett siden desember 2017. En av grunnene til at jeg refererer til TNX så ofte er det knyttet til en rekke eiendeler, indekser og indikatorer i finansmarkedene, inkludert det 30-årige fastrentelån.
Det 30-årige fastrentelån er det mest populære pantelånet blant enkeltkjøpere. I følge Freddie Mac velger omtrent 90% av boligkjøperne et 30-årig pantelån når de finansierer boligene sine.
Så hva er sammenhengen mellom TNX og renten på et 30-årig pantelån? Disse to prisene har en positiv korrelasjon. Når TNX beveger seg høyere, har den 30-årige pantesatsen en tendens til å bevege seg høyere. Motsatt, når TNX beveger seg lavere, har en 30-årig pantelån en tendens til å gå lavere.
Disse to rentene beveger seg faktisk så konsekvent sammen at boliglånsmeglere ofte vil tilnærme hva den 30-årige pantelånsrenten kommer til å være på kort sikt ved å finne TNX og legge til 2% til den. For eksempel, hvis TNX er på 3%, kan du anslå at den 30-årige pantelånsrenten kommer til å være omtrent 5% (3% TNX + 2% risikopremie = 5%).
Selvfølgelig er ikke spredningen mellom de to prisene alltid nøyaktig 2%. For øyeblikket er spredningen mellom TNX på 2, 39% og den 30-årige pantesatsen på 4, 06% bare 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = 1, 67% spredning), men det er ganske nær 2% tommelfingerregelen.
Viktigere enn den faktiske spredningen mellom de to rentene er imidlertid trenden disse kursene opplever. TNX toppet seg med 3, 24% 8. november 2018, før han la ned i den nåværende bearish nedstrenden. Den 30-årige pantelånsrenten fulgte snart og toppet på 4, 94% 15. november 2018, før den startet nedgangen til det nåværende nivået på 4, 06%.
Denne stadige nedgangen i den 30-årige pantelånsrenten har bidratt til å stabilisere det hausseekjøret som boligbyggere har - som Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) og KB Home (KBH) - har hatt glede av i begynnelsen av 2019.
Jo billigere pantelån er, jo lettere er det for potensielle boligkjøpere å kvalifisere seg og ha råd til nye pantelån, noe som betyr at flere kan kjøpe flere boliger. Dette er gode nyheter for boligbyggere. Hvis denne trenden med fallende priser fortsetter, må du se på at boligsektoren fortsetter sin sterke ytelse.
S&P 500
S&P 500 gikk praktisk talt ingen steder i dag. Alt du trenger å gjøre er å se på lysestakene for å se hvor lite indeksen beveget seg. Du kan passe alle dagens lysestake i gårsdagens lysestake, og du kan passe hele dagens lysestake-kropp i gårsdagens lysestake-kropp.
Næringsdrivende kan vente på et hvilket som helst antall ting - Brexit stemmer i det britiske parlamentet, inflasjons- og forbruker sentiment økonomiske kunngjøringer, eller i helgens Sweet 16 og Elite 8. mars Madness-runder (sannsynligvis ikke) - men til vi får noen nyheter om å løsne ting, vi kan være inne for en utvidet konsolidering.
:
Hvordan Federal Reserve påvirker boliglånsrentene
Topp amerikanske boligmarkedsindikatorer
Hvorfor boligmarkedet ikke vil krasje som 2008: Robert Shiller
Risikoindikatorer - Federal Funds Futures
Tidligere denne uken snakket jeg om inversjonen i magen til statskursrentekurven og det langsiktige advarselsskiltet det er for aksjemarkedet. I dag ser jeg på den korte enden av statskursrentekurven og fokuserer på den føderale fondskursen.
Selv om den korte enden av avkastningskurven for øyeblikket er høyere enn magen til kurven, begynner handelsmenn å forvente at Federal Open Market Committee (FOMC) kommer til å prøve å adressere det ved å kutte den føderale fondskursen.
Hvordan kan du fortelle om handelsmenn prisene i rentekutt eller renteoppgang på føderale fond? Det er faktisk ganske enkelt - du ser på futureskontrakter for føderale fond. Når futureshandlere tror FOMC kommer til å øke rentene, presser de prisen på futureskontraktene ned. Motsatt, når futureshandlere tror FOMC kommer til å kutte rentene, presser de prisen på futureskontraktene opp.
For eksempel viser diagrammet nedenfor futureskontrakten for føderale fond som går ut i desember 2019. I løpet av slutten av 2018, da handelsmenn trodde FOMC skulle fortsette turrentene i hele 2019, presset de verdien av disse futureskontraktene lavere. Så snart FOMC signaliserte at de kom til å ta en pause fra det stadige mønsteret for å heve renten, begynte handelsmenn å presse verdien av disse futureskontraktene høyere.
Næringsdrivende har blitt stadig mer aggressive når de presser futureskontraktene til føderale fond i desember 2019 høyere i kjølvannet av FOMCs siste pengepolitiske møte, der komiteen signaliserte at den faktisk kan begynne å tenke på å kutte rentene igjen.
For å få en forståelse for hvilke priser tradere prisfastsetter, finner du nåverdien av futureskontrakten og trekker den fra 100. I dette tilfellet antyder nåverdien på 97.855 at handelsmenn prissetter i en føderal fondssats på 2.145% (100 - 97.855 = 2.145) innen desember 2019 - fordi det er da denne spesielle futurekontrakten utløper.
Prisen på gjeldende futureskontrakter for føderale fond er 2, 25% til 2, 5%, og ser på at handelsmenn tror FOMC kommer til å gjøre et 25-punkts kutt til kursene - noe som bringer målområdet ned til 2% til 2, 25% - ved utgangen av året.
FOMC kutter typisk rentene bare når den ser en økonomisk nedgang i horisonten eller allerede er i gang. Dette forteller oss at hvis handelsmenn har rett og FOMC skal begynne å kutte rentene før utgangen av 2019, kan vi være på vei mot en økonomisk nedgang i 2020.
:
Hva er konsekvensene av en lav føderal fondsfrekvens?
Hva er forskjellene mellom Federal Fund Rate og LIBOR?
Hvordan påvirker rentene aksjemarkedet?
Ergo - fallende renter
Det kan være utrolig vanskelig å bestemme hvordan fallende renter - enten det er obligasjonsrenter eller pantelån - vil påvirke aksjemarkedet, spesielt på kort sikt.
Noen ganger reagerer handelsmenn med spenning på fallende priser fordi de indikerer at det vil være lettere for bedrifter og enkeltpersoner å låne penger og utvide økonomien. Noen ganger reagerer imidlertid handelsmenn med frykt og bekymring fordi fallende renter også kan indikere at økonomien trekker seg sammen og trenger hjelp.
I løpet av oksemarkedet som varte fra 2009 til 2018, valgte handelsmenn å reagere kraftig på fallende renter. Dessverre er det fremdeles for tidlig å fortelle hva de kan gjøre i 2019.
