Rekordmessige 80 milliarder dollar forventes å bli samlet inn av amerikanske børsnoteringer i 2019, med teknologiselskaper i spissen, melder Bloomberg. "Sykluser slutter når alt ser bra ut, men poenget der tilbudet overvelder etterspørselen, " som Michael Shaoul, administrerende direktør i Marketfield Asset Management LLC, fortalte Bloomberg. Shaoul er blant de observatørene som stiller spørsmål ved om markedet kan absorbere den kommende flommen av børsnoteringer, som vil omfatte noen store pengetapere.
Noen 83% av selskapene som ble offentliggjort i løpet av de første ni månedene av 2018, tapte penger i løpet av de 12 månedene frem til børsnoteringen, en større prosentandel enn under toppen av Dotcom Bubble i 2000, ifølge CNBC.
Blant de høyprofilerte tilbudene fra teknologisektoren som forventes i 2019, er turhyllingstjenestene Uber og Lyft, online leie av hjem og leiligheter, Airbnb, og Slack, som tilbyr en skybasert plattform for kommunikasjon, fildeling og meldinger. Tabellen nedenfor viser mulige verdier.
4 Big Tech IPOer
(Mulig verdi av børsnoterte aksjer)
- Uber: 120 milliarder dollarAirbnb: 31 milliarder dollar Luft: 30 milliarder dollarSvart: 7 milliarder dollar
Betydning for investorer
Den anslåtte verdien av amerikanske børsnoteringer på 80 milliarder dollar i 2019 kommer fra Goldman Sachs. De startet med en mer konservativ kombinert verdsettelse av 150 milliarder dollar for seks store enhjørningsteknologiselskaper. Da antok de at plasseringer før IPO med store private investeringsfond ville absorbere 80% av disse tilbudene, og etterlate 30 milliarder dollar til de offentlige IPO-markedene. De resterende 50 milliarder dollar vil komme fra en rekke andre selskaper som ønsker å få penger før oksemarkedet tar slutt.
"Aggregate IPO-aktivitet har generelt blitt forhøyet mot slutten av syklusen, da selskaper søker verdivurderinger til høye multipler, " skrev Goldman-strateger i en notis fra november 2018 til klienter, som sitert av Bloomberg. Det siste året der tre amerikanske teknologiselskaper som ble verdsatt til 10 milliarder dollar eller mer ble offentlig, var 2000, per samme artikkel.
Hvorfor IPO-tilbudet i 2019 kan overvelde etterspørselen. Bloomberg gjør tre observasjoner basert på Dealogiske data. For det første vil 80 milliarder dollar være omtrent det dobbelte av det årlige gjennomsnittet fra 1990 og fremover. For det andre, hvis vi ser på forholdet mellom pengene som ble samlet inn i børsnoteringer og markedsverdien av S&P 500-indeksen (SPX), ville 80 milliarder dollar sette forholdet 81% høyere enn gjennomsnittet de siste fem årene. For det tredje ville dette skapt det største ettårs hoppet i dette forholdet siden minst 1995, for en økning mer enn tre ganger større enn den gjennomsnittlige årlige endringen.
Rekordprosent av ulønnsomme utstedere. Da Dotcom Bubble toppet seg i 2000, var 81% av børsnoteringene fra ulønnsomme selskaper, hvorav mange opphørte å eksistere kort tid etter. Basert på data fra 1980 og fremover, var de første ni månedene av 2018 rekord 83% av børsnoteringene fra tapende foretak, ifølge Jay Ritter, en professor i finans ved University of Florida som spesialiserer seg på forskning relatert til børsnoteringer.
Ulønnsom vekst. Start-ups prøver hver å tenne vinner-take-all dynamikken gjennom rask ekspansjon preget av knekkhals og nesten alltid tapende vekst, ofte uten noen tydelig vei til lønnsomhet, "er konklusjonen til professorene i University of California Martin Kenney og John Zysman, i et kommende papir sitert av Financial Times-spaltist og assisterende redaktør Rana Foroohar. "Lave inngangsbarrierer fører til at mange konkurrenter og et løp for å bruke mest mulig på å ta markedsandeler… de private selskapene som kommer ut av denne uproduktive syklusen blir oppblåst, " legger hun til.
Akselererende tap. Uber tapte 1, 1 milliarder dollar i kvartalet som avsluttet 30. september 2018, mens omsetningsveksten var til halve satsen for seks måneder tidligere, per Bloomberg. Lyft tapte 373 millioner dollar i første halvår 2018, 46% mer enn i samme periode i 2017, til tross for inntekter som var 88% større, per Business Insider. Lyfts omsetningsvekst avtar også raskt; den hadde mer enn tredoblet seg fra første halvår 2016 til samme periode i 2017.
Forvirrende for utsiktene for Uber og Lyft, har de gjort trafikkforholdene i byene verre. De er mindre effektive enn drosjer, siden bilene deres bruker mye mer tid på å ri tomme i travle bygater, som Joseph Vitale, leder for den globale bilpraksisen på Deloitte, fortalte Barrons. Han bemerker at bruken av turgåingstjenester faktisk har sunket blant de tyngste brukerne.
Overskudd under omslag. Airbnb har takket nei til å gi ut overskuddstall, men en kilde nær selskapet indikerer at den tjente 100 millioner dollar på 2, 6 milliarder dollar av omsetningen i 2017, per CNBC. Airbnb rapporterte at inntektene for tredje kvartal 2018 oversteg 1 milliard dollar. Slack har omtrent 200 millioner dollar i årlige gjentatte inntekter, per TechCrunch, men har ikke avslørt gevinsttall.
Slakk filer for IPO
4. februar 2019 ga Slack ut en pressemelding som indikerte at den har konfidensialitet levert et utkast til forslag til SEC om offentlig å selge aksjer av A-aksjer. Selskapet sa ikke hvor mye det har til hensikt å skaffe eller hvor mange aksjer det vil selge hvis SEC godkjenner registreringen.
Ser fremover
Mens mange tekniske IPOer under Dotcom Bubble-epoken forsvant, dukket det opp noen store vinnere, for eksempel Amazon.com (AMZN). Skeptikere vil selvfølgelig påpeke at Amazon fremdeles har en overdreven verdivurdering, med etterfølgende og fremover P / E-forhold på henholdsvis 80 og 60. Det er alltid vanskelig å plukke vinnerne fra taperne i IPO-markedet, men det kan være enda mer så sent i markedet og i økonomiske sykluser.
