I løpet av det nåværende oksemarkedet har tilbakekjøp av aksjer vært den ledende etterspørselen etter amerikanske aksjer, og lagt en viktig drivkraft til aksjekursene. I det som kan tolkes som et tegn på selskapets fortsatte tro på at oksemarkedet og den amerikanske økonomien, har tilbakekjøp av aksjer, også kalt tilbakekjøp av aksjer, foregått i nær rekordhastighet i 2019.
"Bedrifter vil gjøre mye for å unngå å kutte eller suspendere utbytte, så hvis utsiktene forverres, er tilbakekjøp det første de tar bort, " som Ed Clissold, sjef i USAs strateg i Ned Davis Research Group, fortalte Wall Street Journal.
Med mer enn 80% av selskapene i S&P 500-indeksen (SPX) som har rapportert resultat fra 1. kvartal 2019, har deres samlede tilbakekjøp av aksjer nådd 180 milliarder dollar per data fra S&P Dow Jones Indices, som rapportert av Journal. På dette klippet kan 1Q 2019 ende opp med å bli det nest største kvartalet noensinne, basert på data siden 1998, i forhold til utgifter til tilbakekjøp, ifølge disse kildene.
Den nåværende kvartalsrekorden er 223 milliarder dollar i 4. kvartal 2018, i løpet av denne perioden trakk S&P 500 seg med 14, 0%. Tabellen nedenfor viser de fem sektorene der
Tilbakekjøpsaksjonen var mest kraftig i løpet av det kvartalet, og tegnet samlet for
84% av S&P 500 totalt.
5 sektorer med største tilbakekjøp midt i 4Q stup
- Informasjonsteknologi, $ 61, 3 milliarder finansiering, 45, 6 milliarder dollar helseomsorg, 31, 3 milliarder dollar forbruker skjønn, 25, 7 milliarder dollar industri, $ 23, 0 milliarder dollar og 500 dollar totalt, 223, 0 milliarder dollar
Kilde: S&P Dow Jones Indices
Betydning for investorer
Ansporet til stor del av selskapsskattekuttene som ble iverksatt i desember 2017, satte tilbakekjøp av aksjer fra S&P 500 selskaper en helårsrekord på 806, 4 milliarder dollar i 2018, opp med 55, 3% fra 2017, og 36, 9% større enn den forrige rekorden på 589, 7 milliarder dollar satt i 2007, per S&P Dow Jones Indices. Utgiftene til tilbakekjøp var bredbaserte, og 444 (88, 8%) av S&P 500 selskaper kjøpte tilbake aksjer i 2018, opp fra 424 (84, 8%) i 2017.
Mens kapitaliseringsvektede S&P 500 falt med 14, 0% i 4. kvartal 2018, falt gjennomsnittlig aksje i indeksen med 5, 3%, per S&P Dow Jones-indeks. Det vil si at større dråper av de største bestanddelene hadde større innvirkning. Som et resultat av det brede fallet i aksjekursene i 4Q 2018, trakk tilbakekjøp flere aksjer ut av markedet for et mindre kapitalutlegg, og ga dermed et sterkere løft til EPS i prosessen.
S&P Dow Jones Indices anslår at 25% av S&P 500-selskapene økte sin EPS med minst 4% i løpet av 1. kvartal 2019 som et resultat av tilbakekjøp. Analytikere ved Ned Davis Research anslår i mellomtiden at verdien av S&P 500-indeksen ville ha vært 19% lavere på slutten av 1Q 2019, hvis selskaper ikke hadde kjøpt tilbake noen aksjer per tidsskriftet, selv om artikkelen ikke spesifiserte perioden som disse tilbakekjøpene skjedde.
Motstridende mening
"Den allmenne forestillingen om at tilbakekjøp øker inntekten per aksje ved å redusere antall aksjer, støttes ikke av dataene S&P gir for S&P 500-selskapene, " teller økonomen Ed Yardeni, grunnlegger av Yardeni Research, i sin blogg.
Basert på disse dataene gjør Yardeni to interessante funn. For det første har vekstgraden i driftsinntekter for S&P 500 både på et samlet og pr. Aksje grunnlag avvikende marginalt siden dataserien startet i 4. kvartal 1994. For det andre økte tilbakekjøp verdien av indeksen med ikke mer enn 2, 6%, eller mindre enn 0, 3% årlig, fra starten av 2008 til slutten av 2017.
"Den beste forklaringen på denne overraskende utviklingen er at S&P 500-selskapene for det meste kjøper tilbake aksjene for å utligne utvanningen av aksjene som følge av kompensasjon utbetalt i form av aksjer som overtas over tid, ikke bare for toppledere, men også for mange andre ansatte, avslutter Yardeni.
Selskaper som har gjort de største aksjekjøpene så langt i 2019 inkluderer Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) og Microsoft (MSFT).
Ser fremover
"Antakelsen er at 2020 vil være et godt år for tilbakekjøp, men det er basert på forventninger om at økonomien forblir sterk og at vi ikke har en handelskrig. Selv om neste år antas å være et flott år for inntjening og kontantstrøm, er vi ikke der ennå, "observerte Howard Silverblatt, seniorindeksanalytiker ved S&P Dow Jones Indices, i kommentarer sitert av Journal.
I mellomtiden har forskjellige fremtredende demokratiske partifigurer, blant dem presidentkandidater, gjort tilbakekjøp til en politisk fotball, talsmann for begrensninger eller forbud som er sovet i populistisk retorikk. Forsvarere av tilbakekjøp inkluderer administrerende direktører Warren Buffett og Jamie Dimon, som begge generelt har støttet demokratiske kandidater tidligere. Yardeni tilbød også en kraftig riposte i bloggen sin.
