Fire viktige aktivakategorier kan være spesielt sårbare i en likviditetskrise, inkludert passive aksjer ETF, private equity, kommersielle pantelånsstøttede derivater og lån med utlån, rapporterer Business Insider. Siden passive ETF-er har blitt enormt populære blant investorer, både detaljhandel og institusjonelle, for deres lave kostnader og nytteverdi i å raskt skape og rebalansere diversifiserte porteføljer, bør farene som lurer bak dem være spesielt bekymringsfulle.
Angående disse ETF-ene advarte nylig Inigo Fraser-Jenkins, leder for global kvantitativ og europeisk aksjestrategi i Sanford C. Bernstein & Co., klienter, som sitert av BI: "Det betyr at det er en økt halerisiko for salg Det er ikke vår prognose, men hvis en skulle skje, vet vi i utgangspunktet ikke hva som vil skje når tusenvis av investorer rekker for smarttelefonene sine og prøver å selge posisjoner som de har i passive ETF-produkter."
Betydning for investorer
Mens han erkjenner at passive aksjer ETF kan være det mest strålende produktet som noen gang er utviklet for enkeltinvestorer, påpeker Fraser-Jenkins at de nå kontrollerer nesten halvparten av alle investeringer i amerikanske aksjer alene. Så hvis markedene begynner å avta, og generell panikk sprer seg blant ETF-eiere, kan en enorm bølge av salg som oppsluker hele markedet følge, og raskt gjøre en beskjeden salg til et skred.
”Et generelt tilfluktssted fra aktive offentlige aksjer til illikvide investeringer peker alle på en større skjørhet av likviditet i offentlige markeder. Vi må sannsynligvis bli vant til flere "flash crashes", og også potensialet for flash crashes som smitter over fra en aktivaklasse til en annen, "sa Inigo-Jones også, per BI.
På verdensbasis har alle kategorier av ETF-er overgått 500 billioner dollar i eiendeler. Tilsynsmyndigheter over hele verden er i økende grad bekymret for at en bølge av salg kan føre til en enorm svikt i markedsføringsaktivitetene som støtter disse investeringskjøretøyene, melder Financial Times.
Spesifikt er ikke de såkalte autoriserte deltakerne (AP), typisk investeringsbanker, som oppretter og avvikler ETF-enheter når kjøp og salg av ordre fra investeringspublikummet ikke er i balanse, juridisk forpliktet til å utføre denne markedsføringsfunksjonen. Som et resultat bekymrer regulatorene at AP i en salgskrise kan avvikle ETF-enheter med bratte rabatter, eller helt vekk fra å utføre denne funksjonen.
Når det gjelder private equity, tar oppstart mange år lenger tid å nå de offentlige aksjemarkedene gjennom børsnoteringer enn de gjorde før, og de offentlige aksjemarkedene krymper som følge av tilbakekjøp av aksjer og fusjoner. Som nevnt ovenfor blir en økende andel av børsnoterte aksjer nå absorbert av passive ETF-er. Resultatet er at aktive investeringsforvaltere i økende grad henvender seg til private equity, men dette er svært illikvide investeringer i sin natur, og et rush for å selge vil helt sikkert føre til at prisene krasjer, observerer Inigo-Jones.
I jakten på høyere avkastning i møte med historisk lave renter, har investorer gått over til risikable og illikvide produkter. Blant disse er lån til bedrifter, som tilbyr høyere rente enn gjeld i investeringsklasse fordi låntakerne allerede er sterkt gjeldssatt. Kvaliteten på slike lån med utlån har synkelig fallende, noe som gjør investeringene spesielt sårbare i en økonomisk nedtur.
Komplekse derivater basert på bunter av bedriftslån blir også populære som et middel til å tjene høyere avkastning. Noen er skåret ut med pantelån i skjelvede kjøpesentre, butikksteder og kontorbygg. I mellomtiden har antallet banker som er villige til å handle disse verdipapirene, krympet siden finanskrisen i 2008, noe som betyr at det vil være vanskelig å avlaste dem i neste krise.
Ser fremover
I finanskrisen i 2008 var komplekse og illikvide investeringspapirer en ledende årsak og et stort offer for salg. Neste krise vil sannsynligvis være lik i denne forbindelse.
