Det amerikanske aksjemarkedet har rebound smart fra sitt lave desember 2018 og oksene forventer fortsatt gevinst, men Morgan Stanley er skeptisk. "Vi har vært stemmelige rundt ideen om at vi er i et bjørnemarked, et miljø der forsvarsmotiver typisk overgår, " som deres amerikanske aksjestrategitteam ledet av Michael Wilson skriver i sin siste Weekly Warm Up-rapport.
"Da det amerikanske aksjemarkedet er så overkjøpt, fullt verdsatt og betahandelen noe overdrevet på dette tidspunktet, tror vi det er fornuftig å holde overvektene våre på Utilities og Staples, " legger rapporten til. Faktisk er disse to sektorene blant dem som har slått sin forventede avkastning med de bredeste marginene siden 20. september 2018, datoen for rekorden for alle tiders høye nærhet for S&P 500.
Morgan Stanley på Defensive: Favorite Sectors
(Bedre ytelse kontra forventet avkastning, 20/20/18 til 15/15/19)
- Forbrukerstifter: + 2, 46% Verktøy: + 6, 48%
Betydning for investorer
Morgan Stanley beregnet forventet avkastning, eller prosjektert ytelse, for alle 11 sektorer i S&P 500, pluss flere bransjegrupper innen disse sektorene, basert på deres betas, eller langsiktige korrelasjoner med hele S&P 500. Fra slutten av 20. september., 2018 til den avsluttende 15. februar 2019, falt S&P 500 med 5, 29%.
Verktøyene skal ha falt med 1, 44% (underforstått beta på 0, 27), men de steg med 5, 04%, noe som representerte en ytelse på 6, 48%. For forbrukerheftverk var forventet avkastning en nedgang på 3, 71% (underforstått beta på 0, 70), men de falt med bare 1, 25%, for en ytelse på 2, 46%. Innenfor forbrukerhefter var husholdningsprodukter og personlige produkter fremtredende, med 12, 18% bedre resultat.
"Når vi ser på bransjegruppeprisreaksjoner kontra EPS-revisjoner, finner vi at flere defensivt orienterte grupper (husholdnings- og personlige produkter, eiendommer og verktøy) ser ut til å være positive konkurranser for pris kontra revisjoner, mens negative prisbevegelser innen detaljhandel og teknisk maskinvare ser ut til å være overvurderer alvorlighetsgraden av de nedadgående revisjonene, "sier Morgan Stanley. Disse relativt dempede reaksjonene fra investorer på nylige inntjenings skuffelser er en del av rapportens sak for forsvarsspillere fremover.
"Vi tror at idiosynkratiske faktorer og en generelt defensiv tilt til markedet er med på å forklare disse forholdene, " legger rapporten til. Eiendom slo den forventede avkastningen med 8, 19% i perioden 20. september til 15. februar.
Blant de ledende Wall Street-selskapene var Morgan Stanley i flere måneder den mest bastiske når det gjelder S&P 500-inntjening, og deres siste base case-prognose krever en vekst på bare 1% i 2019. * Vår oppfordring til en Rolling Bottom spiller ut. Fra de lave nivåene i desember har markedet belønnet beta nesten ubetinget - jo større beta, desto større er ytelsen, "sier de. De anslår at den globale økonomien vil treffe sin egen bunn i første halvdel av 2019.
Ser fremover
Morgan Stanley har ledet Wall Street-pakken med å revidere inntektsestimatene nedover de siste månedene. Hvis deres bearish syn er riktig, er en vipp mot forsvarsmidler en logisk respons. På den annen side, hvis de mer optimistiske prognosene for sine rivaler panorerer seg, kan investorene savne betydelig oppside. Ytterligere kompliserende bildet finner forskning av JPMorgan nyere historiske presedens for aksjemarkedsstevner i møte med fallende inntjeningsprognoser.
