IPO-markedet i 2019 har urovekkende paralleller med dotcom-boblen på slutten av 1990-tallet. Spesielt basert på børsnoteringer til en verdi av minst 100 millioner dollar hver, samlet inn ulønnsomme selskaper mer penger i 2019 enn i noe annet år siden minst 2000, ifølge en detaljert rapport i Bloomberg.
"Det pleide å være en tro på at du ikke kunne bli offentlig før du ga overskudd, " som Rett Wallace, administrerende direktør i Triton Research Inc, som spesialiserer seg på nye børsnoteringer, fortalte Bloomberg. "Ikke en vei til lønnsomhet, en fortjeneste, " la han til. I dotcom-krasjet 2000-2002 falt Nasdaq Composite Index (IXIC) med 77% og S&P 500-indeksen (SPX) falt med 45%.
Betydning for investorer
"Det du ser er mye dypere J-kurver, " sa Wallace. Det vil si at investorer nøyer seg med å tåle tap etter børsnotering i lengre perioder. “Du taper mer penger lenger og området i J-kurven er større. Det bruker mer penger enn den tidligere generasjonen sammenlignbare du så, som Amazon, ”la han til.
Høyprofilerte børsnoteringer av ulønnsomme selskaper i 2019 inkluderer turhylletjenester Uber Technologies Inc. (UBER) og Lyft Inc. (LYFT). Deres aksjer er redusert med henholdsvis 33% og 43% fra tilbudsprisen. Eksklusiv engangsgevinster tapte de henholdsvis 3, 3 milliarder dollar og 900 millioner dollar i 2018.
WeWork trekker sin børsnotering
I mellomtiden har ytterligere 107 selskaper søkt om offentliggjøring, mange av dem også taperne. WeWork, som offisielt skiftet navn til We Company, hadde inngitt for å offentliggjøres ved en verdsettelse som nærmer seg 50 milliarder dollar. Men selskapet og dets forfattere trakk offisielt børsnoteringen 30. september 2019, etter at co-grunnlegger og administrerende direktør Adam Neumann trakk seg ned blant kritikk, og selskapet klarte ikke å tiltrekke seg nok institusjonell støtte til det offentlige tilbudet
Likevel, siden 1999, overgikk nesten 50% av børsnoteringene til ulønnsomme selskaper det bredere markedet i løpet av deres første år. Urentable nye børsnoteringer overgikk også markedet i hvert av de siste fire årene, og så langt i 2019.
I mange børsnoteringer i dag, som i dotcom-epoken, blir investorene bedt om å "satse på uprovosert teknologi og uprøvde inntektsmodeller, " ettersom Bloomberg oppsummerer situasjonen. "Du måtte gå ut en veldig lengre periode, og anta en viss markedsstørrelse og da vanligvis en uanstendig høy markedsandel for det ene selskapet som kommer ut, " som Jeffrey Osborne, analytiker i Cowen, til Bloomberg.
Tekniske børsintroduksjoner dominerte dotcom-tiden, men i dag er også markedsførere av kosttilskudd basert på cannabis-avledet sammensatt CBD blant de nye, nye selskapene. "Som mye av resten av cannabis, har opinionen beveget seg mye raskere enn både vitenskapen og loven, " sa John Kagia, sjef for offiserens kunnskap ved cannabisforskningsfirma New Frontier Data, til Bloomberg.
Ser fremover
Siterer elbilprodusenten Tesla Inc. (TSLA) som eksempel, bemerket Osborne: "Heldigvis for Elon Musk har han vært i et oksemarked i seks eller syv år." Til tross for at han var nede med 36% fra det nylige intradag-høydet den 7. desember 2018, handler Tesla til mer enn 14 ganger tilbudsprisen på $ 17 i 2010. "Disse typene navn går helt i favør i et lavkonjunkturmiljø, " la han til, i en advarsel.
På den annen side kan det være noen positive i dag. Jay Ritter, professor i finans ved University of Florida som har spesialisert seg på å studere IPO-markedet siden begynnelsen av 1980-tallet, sa til Wall Street Journal: "På det tidspunktet gikk mange selskaper offentlig ut på veldig tidlige stadier da det ikke var tydelig hva rystelsen kom til å være i en viss nisje. Det er mindre usikkerhet nå. ”
