Investorer må kanskje ikke se lenger enn til General Electric Co. (GE) for å se hvordan fremtiden ser ut for et annet ikonisk amerikansk blue-chip-aksje, Exxon Mobil Corp. (XOM). GEs 12-måneders, 52% aksjekurs kollaps tok seg opp forrige måned da XOM-aksjen gikk i samme retning og tapte nesten 15% siden 1. februar.
Mens Exxons utbytteutbytte på 4% fremdeles kan se attraktivt ut, er GE også en god påminnelse om at utbytte blir utbetalt av frie kontantstrømmer, ikke inntekter. Det er klart det betyr noe når inntektene ser bra ut mens den frie kontantstrømmen synker, slik en nylig oppfatning av MarketWatch påpeker.
En lang avvisning
I løpet av de siste ti årene returnerte Exxon 275 milliarder dollar av sine kumulative $ 318 milliarder kroner i nettoinntekt til aksjonærene gjennom utbytte og tilbakekjøp av aksjer. Dette er ganske gode tall, noe som kan føre til at man tror at bare 15% økning i selskapets aksje sammenlignet med S&P 500-indeksen i samme tiårsperiode antyder en verdimulighet. Imidlertid har 17% -nedgangen de siste fem årene, 9% -nedgangen det siste året og 11% -nedgangen hittil i dag, antydet at investorer dumper aksjen fordi de er klar over noen underliggende problemer.
Tilsvarende har GE slitt med lavere kontantstrømmer, kutt i utbyttet og restrukturering. Selskapets aksjer er ned 18% hittil i dag, mens S&P 500 er opp 2% sammenlignet med året, per torsdagens avslutning. (Til, se: GE's Shrinking Cash Flow Signals Stock's Tragic Decline ).
Dwindling gratis kontantstrømmer
Problemet med inntjeningsbildet til Exxon er at til tross for at det virker mer enn tilstrekkelig for å returnere verdi til aksjonærene, reflekterer det ikke de økende kostnadene ved nye kapitalutgifter, og de har vært på vei oppover etter hvert som nye funn og utvinning av oljereserven blir stadig dyrere. Så mens Exxon fremdeles henter inntekter, blir en økende del av inntektene brukt til å finansiere nye investeringer i en vare som handler med 60% rabatt til fem år siden.
Med mindre oljeprisene stiger betydelig eller Exxon kan kutte kostnadene andre steder, utgjør økningen i kapitalutgiftene en større andel av selskapets inntjening, noe som får fri kontantstrøm til å tørke opp. Selskapets frie kontantstrømmer var faktisk bare 183 milliarder dollar de siste 10 årene, en underskudd på 92 milliarder dollar fra hva det ga tilbake til investorene. For å kompensere for denne forskjellen, har Exxon måttet ta på seg et større beløp på gjeld, fra et kontantoverskudd på 24 milliarder dollar til 38 milliarder dollar i nettogjeld på bare 10 år, ifølge MarketWatch. (Til, se: De 3 største aksjonærene i Exxon Mobil ).
For å være sikker, kan oljeprisene få et løft fra den nylige avfyringen av USAs utenriksminister Rex Tillerson. Med den tidligere Exxon Mobil administrerende direktør-slått statssekretær nå ute, kan den iranske atomavtalen som har tillatt Teheran å øke produksjonen være i fare, og nye sanksjoner kan innføres på Venezuela. Enten av tiltakene ville dempe oljeforsyningen og føre til at prisene stiger, noe som kan bidra til å gi Exxon et kortsiktig løft. På lang sikt ser imidlertid ikke aksjen og den frie kontantstrømtrendene lovende ut.
