Kinesiske statsobligasjoner (CGB) blir stadig mer synlige på tvers av globale renteporteføljer.
Utenlandske eierandeler av CGB-er oversteg 1 billion billion yuan (146, 26 milliarder dollar) for første gang i august, melder Reuters, og økte til 1, 03 billioner yuan fra 53, 9 milliarder yuan i juli.
Den kraftige økningen i offshoreinvestorer som holder CGB-er kommer når regulatorer prøver å gjøre kinesiske statsgjeld lettere å kjøpe for utenlandske investorer. I august avslørte landets kabinett at utenlandske investorer vil være fritatt for foretaks- eller merverdiavgift på renteinntekter opptjent i det innenlandske obligasjonsmarkedet i tre år.
Enklere tilgang fikk Bloomberg Barclays til å kunngjøre i mars at Kina vil bli inkludert i den vidt fulgte Global Aggregate-indeksen fra april 2019. Med en vekt på 5, 9% forvandlet flyttingen landets obligasjonsmarked til det tredje største i indeksen over natten.
Andre globale indeksleverandører, inkludert FTSE og JPMorgan, antas nå å vurdere å inkludere kinesiske obligasjoner i sine egne indekser. Adam McCabe, leder for Asia-renten i Aberdeen Standard Investment, snakket med Euro Money, og beskrev inkluderingen av CGB-er i indekser som "en spillveksler."
Hva er Kina opp til?
Kinas ambisjoner om å øke eksponeringen for obligasjonstilbudene handler ikke bare om å komme opp med nye måter å øke regjeringens krigskiste. Å bli lagt til indekser er en del av landets mål om å oppnå global økonomisk integrasjon. Kinas regjering håper at å tiltrekke seg mer utenlandske investeringer vil hjelpe den med å formørke amerikanske statskasser som den globale referanseindeksen og bistå i det langsiktige målet om å forbikjør USA som den globale økonomiske stormakten.
CGBs nyttige kvaliteter
Flere kapitalforvaltere har vært raske med å påpeke appellen fra CGB-er, og bemerker at prisene er mindre ustabile enn andre fremvoksende marked (EM) -obligasjoner, og at CGB-er fungerer som gode diversifiserere fordi de har en tendens til ikke å bevege seg i synk med andre eiendeler.
Jan Dehn, forskningssjef hos London-baserte EM-spesialist Ashmore Group, sa til Euro Money at CGB-er snart kunne sees på som en trygg havn, lik tyske fond, for både utviklede og EM-investorer.
CGBS, som for øyeblikket tilbyr et 10-årig avkastning på 3, 64%, skiller seg ut som å tilby mer attraktiv avkastning enn deres utviklede markedsmotparter og mindre risiko enn noen av deres høyere avkastning EM-jevnaldrende som Brasil.
Pierre-Yves Bareau, administrerende direktør og sjef for EM-gjeld hos JPMorgan Asset Management, sa til Euro Money at Kina tilbyr investorer større stabilitet enn andre tilbydere av EM-obligasjoner.
"Historien til EM har alltid vært at når Fed begynner å heve prisene EM lider, " sa han. “Kina kan få på plass en motsyklisk politikk. Til en viss grad ser vi dette for øyeblikket. Prisene har økt i Kina, noe som viser fordelene ved diversifisering. Det er ikke mange EM-land som kan sette i gang motkonjunkturpolitikk, og det gjelder særlig høyavkastede land som Brasil, som utgjør en betydelig del av EM-indektsvektene. ”
Kinas obligasjonsmarked er delt inn i interbankdepartementet og det obligasjonsmarkedet. Førstnevnte er regulert av People's Bank of China. Det siste er regulert av China Securities Regulatory Commission.
