Amerikanske aksjer forblir i nærheten av alle tiders høydepunkter de siste ukene, ettersom oksene fortsetter å se positivt midt i risikoen. Disse positive tingene inkluderer: forventede rentekutt av Federal Reserve, en pause i handelskrigen mellom USA og Kina, lav volatilitet i aksjemarkedet, synkende avkastning på amerikanske statsobligasjoner og sedler, generell stabilitet i den amerikanske økonomien, forventninger om at 2. kvartal 2019 S&P 500 inntjening vil slå konsensusestimater, og bevis på at aksjevurderinger ikke er like strukket som bjørnene insisterer.
"Veien til minst motstand for aksjer er fortsatt høyere, " som bemerket investeringssjef Bill Miller i sin 2Q 2019 Market Letter til kunder hos firmaet hans, Miller Value Partners. Blant de positive tingene han ser: sterk jobbvekst i USA i juni, høyere yrkesdeltagelsesgrad, solid lønnsvekst, "i ro" inflasjon, bedriftsoverskudd på en all-time high, "imøtekommende" pengepolitikk i USA og i utlandet, og "ekspansiv" amerikansk finanspolitikk. Han var på samme måte hauss i sin 1Q 2019 Market Letter.
Betydning for investorer
"Akkurat nå kutter Fed når vekstutsiktene ikke er i nærheten av svake og Fed-midler er nær nøytrale, " som Tom Porcelli, sjef i USAs økonom i RBC Capital Markets, skrev i en nylig merknad til kunder, som sitert av Bloomberg. "Risikogoder bør absolutt elske dette oppsettet, " la han til.
Neil Dutta, økonomisjef ved Renaissance Macro Research, mener at inntektsanslagene uunngåelig vil bli revidert oppover. Som han observerte i et notat til klienter, også som sitert av Bloomberg: “Se for deg det. Fed kutter etter hvert som veksten og inntjeningsestimatene dukker opp. Sykliske noen? ”
Når det gjelder aksjevurderinger, er inntektsutbyttet på S&P 500 godt over gjennomsnittet av to år kontra avkastningen på den 10-årige amerikanske statsskatt. Dette er tilfelle selv etter at indeksen er steget til nye rekordhøyheter hele tiden de siste ukene.
Lisa Shalett, sjef for investeringsansvarlig (CIO) for Morgan Stanley Wealth Management, høres en skeptisk ut. "Dette er et marked som allerede har diskontert mye gode nyheter: fire rentekutt og 11% inntjeningsvekst på S&P 500 det neste året, ingen ytterligere forverring i handel og begrenset politisk endring i Washington til tross for det gjeldende gjeldstaket og det kommende presidentvalget. For å komme høyere vil markedet trenge nye overraskelser på oppsiden, "skriver hun i den nåværende utgaven av The GIC Weekly fra Global Investment Committee på Morgan Stanley.
Ser fremover
"Den eneste dårlige nyheten er det relative fraværet av dårlige nyheter. Geopolitikk er fortsatt uforutsigbar og kan avspore markedet og økonomien, " sier Bill Miller. "Toll- og handelsspørsmålene som har bedeviledet markedet er på vent foreløpig, mens forhandlingene fortsetter. De kan alltid dukke opp igjen, " konstaterer han. På den positive siden legger han til, "En kraftig avkastningskurve vil være ganske habil for aksjer."
I følge Lisa Shalett: "Oksene banker på 50-punkts rentekutt 31. juli, en mye svakere amerikansk dollar, en mye sterkere amerikansk forbruker og, dempet posisjonering og stemning. Skulle noen eller alle disse faktorene bli positive, er de største støttemottakerne sannsynligvis høyere beta-aktivaklasser som har lagt etter S&P. Vurder aktivt aksjeutvalg blant aksjer med liten hette, mellomkapital, verdistil, sykliske og ikke-amerikanske selskaper."
