Innholdsfortegnelse
- Gjennomgang av P / E Ratio
- Utforske forholdet
- Inflasjon og aksjereturer
- Bunnlinjen
Inflasjon påvirker aksjekursene på flere måter. Det viktigste er at investorer er villige til å betale mindre for et visst nivå av inntjening når inflasjonen er høy og mer for et visst nivå av inntjening når inflasjonen er lav (og forventes å forbli slik).
Viktige takeaways
- Inflasjonen er når kjøpekraften til en valuta avtar over tid, noe som har en effekt av stigende prisnivå. Bedrifter har en tendens til å gi økende produksjonskostnader videre til kundene sine, noe som gjør aksjer til en ganske god sikring mot inflasjon generelt. Investorens forventninger endres av inflasjonsanslag, med høyere inflasjon som fører til høyere forventet avkastning. Når inflasjonen er høy, har P / E-forhold en tendens til å gå ned siden inntjeningen i nevneren vil ha en tendens til å stige raskere enn aksjekursen.
Gjennomgang av P / E Ratio
La oss gå gjennom de to konseptene som er involvert: pris / inntjening (P / E) forholdet og inflasjonen. P / E-forholdet er et verdsettelsestiltak som viser hvor mye investorer er villige til å betale for et selskaps inntjening. For eksempel, hvis prisen på en aksje er $ 50 og inntekten per aksje er $ 2, er P / E-forholdet 25 ($ 50 / $ 2). Dette viser at investorer er villige til å betale 25 ganger selskapets inntjening for en andel. Inflasjon er et mål på prisstigningen i økonomien.
Utforske forholdet
Stabil og moderat inflasjon betyr høyere sannsynlighet for fortsatt økonomisk ekspansjon. En beskjeden inflasjon betyr vanligvis at sentralbanken ikke hever renten for å redusere den økonomiske veksten. Når inflasjonen og rentene er lave, er det en større mulighet for høyere realinntektsvekst, noe som øker beløpet folk vil betale for et selskaps inntekter. Jo flere som er villige til å betale, jo høyere er P / E.
Når inflasjonsnivået er stabilt og moderat, har investorene lavere forventninger til høy markedsavkastning. Motsatt stiger forventningene når inflasjonen er høy. Når inflasjonen stiger, er det også prisene i økonomien, noe som fører til at investorer krever høyere avkastning for å opprettholde kjøpekraften.
Hvis investorene krever en høyere avkastning, må P / E-forholdet falle. Historisk sett er, jo lavere avkastning, jo høyere avkastning. Når du betaler en lavere P / E, betaler du mindre for mer inntjening, og når inntektene vokser, er avkastningen du oppnår høyere. I perioder med lav inflasjon er avkastningen som investorer etterspør, lavere og P / E høyere. Jo høyere P / E, jo høyere er inntektsprisen, noe som senker forventningene til sunn avkastning.
I tider med lav inflasjon regnes kvaliteten på inntjeningen som høy. Dette refererer til mengden inntekter som kan tilskrives faktisk vekst i selskapet og ikke til faktorer utenfor som inflasjon.
For eksempel si at inflasjonen er 10% per år (som er høy), og et selskap kjøper en widget for $ 100. Om ett år vil selskapet kunne selge den samme widgeten for minst $ 110 på grunn av inflasjon. Fordi kostnadene for widgeten forblir $ 100, ser det ut til å ha økt fortjenestemarginen, når veksten virkelig gjør inflasjonen. Generelt sett er investorer mer villige til å betale en premie, eller et høyere multiplum, for faktisk vekst sammenlignet med kunstig vekst forårsaket av inflasjon.
Inflasjon og aksjereturer
Undersøkelse av historiske avkastningsdata i perioder med høy og lav inflasjon kan gi en viss klarhet for investorene. Flere studier har sett på effekten av inflasjon på avkastningen.
Dessverre har disse studiene gitt motstridende resultater når flere faktorer tas i betraktning, nemlig geografi og tidsperiode. De fleste studier konkluderer med at forventet inflasjon kan enten påvirke aksjer positivt eller negativt, avhengig av investorens evne til å sikre seg og regjeringens pengepolitikk.
Uventet inflasjon viste mer avgjørende funn, og var særlig en sterk positiv sammenheng med avkastning i aksjer under økonomiske sammentrekninger, noe som demonstrerte at tidspunktet for den økonomiske syklusen er spesielt viktig for investorer som måler innvirkningen på aksjeavkastningen. Denne korrelasjonen antas også å stamme fra det faktum at uventet inflasjon inneholder ny informasjon om fremtidige priser. Tilsvarende var større volatilitet i aksjebevegelser korrelert med høyere inflasjonsrater.
Dataene har bevist dette i fremvoksende land, der volatiliteten til aksjer er større enn i utviklede markeder. Siden 1930-tallet antyder forskningen at nesten alle land led sin dårligste reelle avkastning i høye inflasjonsperioder. Realavkastning er faktisk avkastning minus inflasjon. Når man undersøker S&P 500-avkastning etter tiår og justerer for inflasjon, viser resultatene den høyeste reelle avkastningen oppstår når inflasjonen er 2% til 3%.
Inflasjon større enn eller mindre enn dette området har en tendens til å signalisere et amerikansk makroøkonomisk miljø med større problemer som har ulik innvirkning på aksjer. Kanskje viktigere enn den faktiske avkastningen er volatiliteten til avkastningen som inflasjonen forårsaker og å vite hvordan du skal investere i det miljøet.
Bunnlinjen
Historien har vist at investorer innser dette fenomenet og tar inflasjon i betraktning når de verdsetter aksjer. Når inflasjonen er høy, er P / E-forholdene lave; når inflasjonen er lav, er P / E-forholdene høye.
