Mens investorer støtter seg for å bremse den økonomiske veksten midt i den uavklarte handelskrigen mellom USA og Kina, kollapser verdien som er opprinnelig verdt rundt 40 milliarder dollar. Ansiktsverdiene deres falt nylig med minst 10 prosentpoeng i gjennomsnitt på bare tre måneder, og innehavere som prøver å selge dem nå, får kanskje ikke mer enn to tredjedeler av ansiktsverdiene, ifølge analyse fra Bloomberg.
En nedbrytning av disse risikofylte lånene til allerede høyt gjeldssikrede selskaper har store negative konsekvenser. Bank of England (BoE) anslår at den samlede globale pålydende verdien av disse lånene er $ 3, 2 billioner, hvorav $ 1, 8 billioner, eller 57%, eies av banker, per Wolf Street, enten som lån fremdeles på bøkene deres eller samlet i verdipapirer kalt sikkerhetslån (CLO). "Flere og flere ledere blir forsiktige der ute… Jeg tror ledere er raskere med å selge når dårlige nyheter kommer ut, " som Jeremy Burton, porteføljeforvalter i PineBridge Investments, sa til Financial Times.
Viktige takeaways
- Verdien av risikofyltgjorte lån har kollapset. Mange av disse er samlet i verdipapirer kalt CLOs. Bankene er blant de største eierne av CLOs. Det kan medføre utbredt negativ innvirkning på markedene.
Betydning for investorer
Andrew Sveen, meddirektør for banklån i Eaton Vance Management, er enig med Burton. "Folk vil ha de vellykkede lånene, og er mer på vakt mot å ta sjanser på situasjonene som har blitt negative, " sa han til Bloomberg. Den faktiske størrelsen på det utnyttede lånemarkedet er et spørsmål om debatt, og det er den faktiske definisjonen av Utvidet lån og indeks setter USAs pålydende til rundt $ 1, 3 billioner, langt under BoEs $ 3, 2 billioner globale estimat.
Mange av disse utnyttede lånene finansierte oppkjøp av selskaper av private equity-fond, samt utbytte og andre transaksjoner som ikke økte inntektene, bemerker Bloomberg. Sektorene som har blitt rammet verst har vært energi-, forbrukers skjønn og helsehjelp, selv om andre også har lidd.
En nylig salg i en gruppe med utlån med en samlet pålydende verdi på 23 milliarder dollar reduserte deres gjennomsnittlige pålydende med 24%, ifølge Maggie Wang, en strateg i Citigroup, som rapportert av Barrons. Minste hit for lån i denne gruppen var 10%. Derimot så de lavest rangerte lånene i markedet (CCC +, CCC og CCC-) et gjennomsnittlig prisfall på bare 5, 8%. Det er problematisk fordi et flertall av de lånestipulerte lånene som falt enda mer stupbratt hadde rangeringer av CCC eller bedre.
Amerikanske banker eier rundt 90 milliarder dollar CLO-er, per en presentasjon fra Federal Reserve rapportert av S&P Global tidligere i 2019. De med størst eksponering var Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 milliarder dollar, JPMorgan Chase & Co. (JPM), $ 20, 5 milliarder og Citigroup Inc. (C), 18, 1 milliarder dollar. Den samme rapporten bemerker at forsikringsselskapene eier om lag 122 milliarder dollar av CLO-er, per National Association of Insurance Commissioners (NAIC).
Ser fremover
23 milliarder dollar med utstedte lån som er studert av Maggie Wang fra Citigroup, har blitt samlet i CLO, og de fleste CLO kan ikke plassere mer enn 7, 5% av porteføljene sine i lån vurdert til CCC. Dermed kan en annen stor salgspris presse mange av disse porteføljene over den grensen, og krever nedslag på 50% eller mer på de CCC-lånene, konstaterer hun.
Hvis det skjer, kan det komme en ondskapsfull syklus av nedgraderinger av renter og suspensjoner av renter på søppelgjeld som CLO har. Dette vil i sin tur sannsynligvis føre til en kredittkrise for lavt rangerte selskaper, ettersom långivere og CLO-er slår av.
