Institusjonelle og individuelle investorer er avhengige av obligasjonsvurderingsbyråer og deres dyptgående forskning for å ta investeringsbeslutninger. Ratingbyråer spiller en integrert rolle i både primær- og sekundærobligasjonsmarkedet. Mens ratingbyråene tilbyr en verdifull tjeneste, kom nøyaktigheten til slike rangeringer i spørsmål etter finanskrisen i 2008. Byråene blir ofte kritisert når dramatiske nedgraderinger kommer veldig raskt.
Ethvert godt aksjefond, bank eller hedgefond vil ikke bare stole på et byrås rangering. De vil supplere den med egen forskning. Det er grunnen til at enkelte investorer også må stille spørsmål ved den innledende obligasjonsvurderingen. Videre bør investorene ofte vurdere vurderingene i løpet av et obligasjonslån og fortsette å utfordre disse rangeringene.
NØKKELFRAGG
- Rangeringene som er tilordnet obligasjoner av de store ratingbyråene er ikke perfekte, men de er et godt sted å starte. Økonomien beveger seg for raskt i dag for å ganske enkelt kjøpe og holde individuelle selskapsobligasjoner av investeringsklasse. Investorer bør følge trender i obligasjonsvurderinger hvis de vil ha individuelle obligasjoner. Obligasjonsfond og ETF er gode alternativer for passive obligasjonsinvestorer og noen aktive investorer.
Største spillere
Mens det er flere ratingbyråer der ute, dominerer tre ledende byråer vanligvis økonomiske nyheter og beveger markeder. Disse byråene er Moody's, Standard & Poor's (S&P) og Fitch. Byråer tildeler kredittvurderinger for utstedere av gjeldsforpliktelser eller obligasjoner, i tillegg til rangeringer for spesifikke gjeldsinstrumenter utstedt av disse organisasjonene.
Utstedere av gjeld kan være selskaper, ideelle organisasjoner eller myndigheter. Hvert byrå har sine egne modeller som de vurderer kredittverdigheten til et selskap. Rangeringer påvirker direkte renten som en organisasjon må betale til kjøpere av obligasjoner og annen gjeld.
En bedriftskredittvurdering er akkurat som en personlig kredittscore for alle som har kredittkortgjeld eller pantelån. Rangeringen indikerer hvor sannsynlig selskapet er for å betale renter i løpet av obligasjonens levetid. For et firma tar denne evalueringen hensyn til obligasjonenes potensielle salgbarhet i løpet av livet. Selskapets evne til å returnere hovedstolen når obligasjonen forfaller ved forfall er alltid en avgjørende faktor for å tildele en rating.
Hvert av de tre store byråene har litt forskjellige rangeringer. Imidlertid har alle tre et komplett sett med rangeringer. Det er et toppnivå, forbeholdt de mest kredittverdige institusjonene, for eksempel den sveitsiske regjeringen. Obligasjoner som er i standard har lavest rating.
Obligasjonsvurdering
| Kredittrisiko | Moodys | Standard & Poor's | Fitch-rangeringer |
| Investeringsklasse | - | - | - |
| Høyeste kvalitet | aaa | AAA | AAA |
| Høy kvalitet | Aa1, Aa2, Aa3 | AA +, AA, AA- | AA +, AA, AA- |
| Øvre Medium | A1, A2, A3 | A +, A, A- | A +, A, A- |
| Medium | Baa1, Baa2, Baa3 | BBB +, BBB, BBB- | BBB +, BBB, BBB- |
| Ikke investeringsgrad | - | - | - |
| Spekulativt medium | Ba1, Ba2, Ba3 | BB +, BB, BB- | BB +, BB, BB- |
| Spekulativ lavere karakter | B1, B2, B3 | B +, B, B- | B +, B, B- |
| Spekulativ risikabelt | Caa1 | CCC + | CCC |
| Spekulativt dårlig stående | Caa2 | CCC | - |
| I nærheten av standard | Caa3, Ca | CCC-, CC, C | CC, C |
| I standard / konkurs | C | D | D |
Rangeringene
Hver kredittanalytiker vil tilby en litt annen tilnærming til å vurdere et selskaps kredittverdighet. Når du sammenligner obligasjoner på disse skalaene, er det en god regel å se på om obligasjonene er av investeringsklasse eller ikke. Det vil gi nødvendig grunnarbeid i enkle, enkle vilkår. Imidlertid er obligasjonslån ikke alltid bedre investeringer.
Som aktivaklasse har obligasjoner med lav kredittrating faktisk høyere avkastning på lang sikt. På den annen side er prisene mer ustabile. Avgjørende er det mer sannsynlig at enkeltobligasjoner med lavere investeringsklassifisering er misligholdt. Obligasjoner med lav kredittrating kalles også høyrenteobligasjoner eller søppelobligasjoner.
Det er viktig å huske at dette er statiske rangeringer, ettersom en nybegynner som kan investere kan gjøre langsiktige forutsetninger bare ved å se på dem. For mange selskaper er disse rangeringene alltid i bevegelse og mottagelige for endringer. Det gjelder spesielt i vanskelige økonomiske tider, som for eksempel finanskrisen i 2008. Begrep som "kredittvakt" må vurderes når et byrå avgir uttalelse om evalueringen. En kredittvakt er vanligvis en indikasjon på at et selskaps kredittvurdering snart vil bli nedjustert.
Dessverre er stien ned mye enklere enn veien opp. Det skyldes delvis måten systemet er designet på. Det krever et selskap av høy kvalitet å utstede obligasjoner som en del av kapitalstrukturen. Markedet for obligasjoner med investeringsgrad har historisk dominert høyrentemarkedet. Denne markedsstrukturen forhindrer at kommende selskaper kommer inn i obligasjonsmarkedet, med mindre de utsteder konvertible obligasjoner. Selv større selskaper må tåle konstant kontroll.
Bruke kredittvurderinger med ETF-er og gjensidige fond
Enkeltbedrifter og deres kredittrating endres for raskt i dag til å bare kjøpe og holde individuelle selskapsobligasjoner. Imidlertid tilbyr obligasjonsfond en annen tilnærming for langsiktige investorer. Det er mange aksjefond og børshandlede fond (ETF) som vil inneholde store samlinger av investeringsgrad eller høyrenteobligasjoner for investorer.
Obligasjonsfond er sannsynligvis det beste alternativet for passive investorer i en verden hvor kredittvurderingen endres over natten.
Obligasjonsrangeringsbyråene gjorde noen fremtredende feil under finanskrisen i 2008, men de stemte mest med aktivaklasser. Høykvalitets amerikanske statsobligasjonsfond steg høyt til nye høydepunkter i 2008, mens samlede ETF-er ga beskjedne gevinster. ETF-er i investeringsgrad tapte penger det året, og ETF-er med junk-obligasjoner tok store tap. Det er nettopp hva man kan forvente basert på kredittvurderingene.
Oddsen er for det meste jevn når du arbeider med et stort antall firmaer, slik at obligasjonsvurderingsbyråene kan stole på her. Det er fremdeles mulig å kjøpe og holde en samlet obligasjons ETF uten å bekymre deg for rangeringsendringer.
I stedet for å prøve å finne ut hvilke enkeltobligasjoner som er undervurdert, kan aktive investorer også fokusere på aktivaklasser. For eksempel ble søppelobligasjoner undervurdert etter 2008 og ga betydelig gevinst de følgende årene. Emerging market obligasjoner følger noen ganger et annet mønster enn resten av obligasjonsmarkedet, slik at de også kan utkonkurrere under visse forhold. Husk at det ikke er nødvendig å satse alt på en kategori for å slå indeksen. Investorer kan sette 80% i en samlet obligasjons ETF og plassere bare 20% i en obligasjons ETF som de tror vil utkonkurrere.
Hvordan selskaper verdsetter vurderingen
Så viktig som det er for investorene å vurdere kredittvurderinger, er det enda mer kritisk for selskapene. Rangeringen påvirker et selskap ved å endre kostnadene for å låne penger. En lavere kredittvurdering betyr høyere kapitalkostnader på grunn av høyere renteutgifter, noe som fører til lavere lønnsomhet. Det påvirker også måten selskapet bruker kapital på. Renter som betales skattlegges ofte annerledes enn utbytteutbetalinger. Den grunnleggende forutsetningen er at låntager regner med å ha høyere avkastning på de lånte pengene enn kapitalkostnadene.
Over tid har kredittratinger vidtrekkende effekter på selskapene. Rangeringer påvirker direkte salgbarheten av obligasjonene i annenhåndsmarkedet. Firmaets mulighet til å utstede aksjer, måten analytikere vurderer gjeld på i balansen og selskapets offentlige image blir også påvirket av kredittvurderinger.
Bunnlinjen
Historien lærer oss å bruke informasjonen gitt av kredittvurderingsbyråene som en start. Metodene deres er tidstestet og frem til rundt 2008-2009 ble det sjelden stilt spørsmål ved. Verdien av rangeringene til selskapene selv er av største viktighet, da det potensielt kan avgjøre et selskaps fremtid.
Etter hvert som finansmarkedene ble mer modne, økte tilgangen til kapitalmarkeder og kontroll begge deler. Sammen med den økte volatiliteten har utlånsmarkedene sett risikoer som tilsvarer aksjemarkedene. Diversifisering gjennom ETF-er og aksjefond er både mer praktisk og viktigere for dagens obligasjonsmarkedsinvestorer.
Med den økte hastigheten på både finansiell informasjon og markedsendringer, er obligasjonsvurderingene viktige beslutningsverktøy. Hvis du vurderer å investere i spesifikke obligasjoner, kan du se på både rangeringer og trend. Hvis du ikke er villig til å holde deg oppdatert på ratingendringene, kan et aksjefond eller en ETF gjøre det for deg.
Sammenlign investeringskontoer × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra. Leverandørens beskrivelserelaterte artikler
Renteinntekter
Er høyrisikoobligasjoner virkelig for risikabelt?
Renteinntekter
Hvorfor gjeld / EBITDA-forholdet er avgjørende for uønskede obligasjoner
SEC og regulerende organer
En kort historie om kredittvurderingsbyråer
IRA
Hvordan velge riktige obligasjoner for IRA
Bedriftsobligasjoner
Det amerikanske obligasjonsmarkedet med høy avkastning: En kort historie
Renteinntekter
Grunnleggende om obligasjoner
PartnerkoblingerRelaterte vilkår
Definisjon av obligasjoner med høy avkastning En høyrenteobligasjon betaler høyere avkastning på grunn av høyere risiko enn en obligasjonslån. mer Definisjon av kredittkvalitet Kredittkvalitet er et av de viktigste kriteriene for å bedømme investeringskvaliteten til en obligasjon eller et obligasjonsfond. mer High-Yield Bond Spread En høy rente obligasjonsspredning er den prosentvise forskjellen i dagens renter for ulike klasser av high-yield obligasjoner sammenlignet med et referanseporteføljemål. mer Hva er Agg? Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, kjent som Agg, er en indeks som brukes av obligasjonsfond som målestokk for å måle deres relative ytelse. mer Inntektsfond Definisjon Inntektfond forfølger nåværende inntekter over kapitalvurdering ved å investere i aksjer som betaler utbytte, obligasjoner og andre inntektsgivende verdipapirer. mer Sovereign Credit Rating En suveren kredittvurdering er en uavhengig vurdering av kredittverdigheten til et land eller en suveren enhet og hvor risikofylt det å investere i det kan være. mer