Pris til inntjening, eller P / E-forholdet, er kanskje en av de mest siterte og godt anerkjente verdsettelsesmålingene i aksjeanalysen. Som en tommelfingerregel har verdiinvestorer en tendens til å oppsøke selskaper med lav P / E-ratio, mens aggressive investorer som søker vekst kan velge selskaper med høyere P / Es.
På grunn av allestedsnærheten og fremtredenen av P / E-forholdet i grunnleggende aksjeanalyse, er det viktig at den spirende investoren er i stand til å forstå og beregne P / E-forhold for en hvilken som helst aksje. Dette kan være vanskelig til tider gitt avvikene i rapporterte data og de individuelle nyansene til et selskap. Denne artikkelen vil fokusere på beregningen av den etterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremover P / E og analysen av P / E for Google-aksjer (GOOG, GOOGL) mot sammenlignbare aksjer.
I 2015 omstrukturerte Google til å bli Alfabet. Det omstrukturerte selskapet er nå overordnet til Google og flere datterselskaper med salg fra Google og genererer størstedelen av selskapets inntekter. Bare et år før omstillingen delte Google aksjen i to aksjeklasser, GOOGL (klasse A) og GOOG (klasse C). Investorer i Alphabet fortsetter å ha begge deler som et investeringsvalg. Når man analyserer P / E-forholdet til selskapet, er det viktig for investorene å forstå at firmaets rapporterte inntjening per aksje tar hensyn til alle selskapets aksjer på tvers av dets aksjeklasser for hele Alphabet-selskapet som helhet. Dermed vil både GOOG og GOOGL ha samme verdi per aksje i nevneren for å beregne en pris til inntjening.
Etterfølgende tolvmåneders (TTM) P / E
Telleren for P / E-forholdet er gjeldende pris på aksjen (P), mens nevneren (E) er inntjeningen per aksje eller EPS. EPS er et forhold i seg selv og representerer den totale nettoinntekten til et selskap per aksje. Det beregnes vanligvis som følger:
(nettoinntekt - foretrukket utbytte) / vektet gjennomsnittlig antall utestående aksjer = EPS.
Til sammen gjør prisen delt med EPS P / E, som gjenspeiler hvor mye investorer er villige til å betale per dollar av et selskaps inntjening. Prisdelen er enkel nok - man trenger ganske enkelt å dra opp prisen på GOOG eller GOOGL på en gitt dag. Når telleren er oppnådd, er det på tide å beregne nevneren. Heldigvis, i stedet for å beregne EPS for hånd, er SEC pålagt selskaper av SEC å rapportere dette forholdet i deres kvartalsform 10-Q og årlige 10 K. P / E-forholdet som EPS for selskapet vil variere basert på et selskaps styring av utestående aksjer. Dermed vil P / E-forhold ha avvik når et selskap utsteder, innløser eller deler aksjer i markedet. Selskaper rapporterer ofte GAAP EPS og justert EPS, så det kan være viktig for investorer å vite om sammenligninger er basert på GAAP-verdier eller justerte rapporter.
Legg også merke til at Alfabet og mange selskaper rapporterer en grunnleggende så vel som utvannet EPS. En utvannet EPS er vanligvis standardverdien for beregning av inntjening per aksje. Den tar hensyn til alle utestående aksjeopsjoner, tegningsretter, konvertible aksjer og obligasjoner som kan utøves ved innregning av antall gjennomsnittlige aksjer. Basic EPS tar ikke hensyn til eventuell fortynning og vil føre til et høyere EPS-forhold.
La oss ta en titt på Alfabetets EPS i 2017/2018. I 2017/2018 rapporterte Google følgende GAAP og justerte EPS-verdier:
2. kvartal 2018: justert $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Q1 2018: justert $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
4. kvartal 2017: justert 9, 70 dollar, GAAP - 4, 35 dollar
3. kvartal 2017 justert $ 9, 57, GAAP $ 9, 57
Ved å legge disse sammen får vi $ 23, 09 GAAP og justert $ 40, 95. Tar vi prisen fra 12. oktober 2018, og deler med GAAP EPS og justert EPS får vi følgende:
Klasse A GOOGL
GAAP PE = $ 1.112.61 / $ 23.09 = 48.2
Justert PE = $ 1.112.61 / $ 40.95 = 27.2
GOOG i klasse C
GAAP PE $ 1.109.39 / $ 23.09 = 48.1
Justert PE $ 1 109, 39 / $ 40, 95 = 27, 1
I disse scenariene er investorer villige til å betale den beregnede P / E-verdien per $ 1 av inntjeningen.
Fremover P / E
Mens TTM P / E-beregninger er objektive basert på historiske data, er fremtidige P / Es subjektive. Den fremtidige PE beregnes ved å bruke den samme nåværende aksjekurs dividert med et estimat for inntjening i fremtiden. Den estimerte fremtidige veksten i inntjening kan identifiseres på flere måter, for eksempel ledelsens veiledning, historiske vekstrater, industriutsikter og vekstmodeller basert på grunnleggende faktorer, som kapitalavkastning. Alle disse metodene er utenfor omfanget av denne artikkelen, og for kortfattethets skyld bruker mange investorer bare konsensusdata som estimert av de mange analytikerne som allerede dekker GOOGL og GOOG.
Morningstar bruker GAAP-rapportering i bransjedataene sine, som fra 12. oktober 2018 viser følgende fremtidige P / E-verdier.
Fremover PE kan være en verdifull beregning for grunnleggende due diligence analyse. Mange analytikere vil bruke den fremtidige PE for å få en bedre idé om rekke P / Es for en aksje. Hvis et selskaps fremtidige P / E stiger, betyr det generelt at inntjeningen per aksje forventes å øke og derfor vil investorer sannsynligvis betale mindre per $ 1 for inntekten. Hvis en PE øker, kan det være et tegn på at selskapet har en endring i planlagte utestående aksjer, eller at inntjeningen per aksje synker.
Peer Analyse
Uten å faktisk sammenligne et P / E med dets jevnaldrende, kan man ikke ofte få full forståelse av forholdet eller foreta en nøyaktig verdsettelsesvurdering. La oss sammenligne alfabetet med noen andre husholdningsnavn i teknologi og internettjenester.
Gitt denne sammenligningen har alle teknologilagene ganske høye P / Es i det nåværende markedet. Husk at verdiinvestor Benjamin Graham foreslo å ikke investere i selskaper med en P / E større enn 16. De fremtidige P / Es er også lavere enn antydet at disse selskapene enten reduserer inntekten per aksje eller rapporterer økte inntjeningsforventninger.
Bunnlinjen
Mens P / Es er nyttige beregninger for å bestemme verdien av en aksje, er de bare ett verktøy av mange i grunnleggende analyser. P / Es skal aldri sees isolert. Imidlertid tjener de som nyttige grunnlag for å bygge en dypere forståelse av et selskaps verdsettelse og fremtidsutsikter.
