Market Moves
S&P 500 (SPX) stengte 1% høyere da kjøpere for det meste gjenopptok etterspørselen etter aksjer de viste gjennom hele 2019. Til tross for den optimistiske starten for 2020, tok investorer fortjeneste i noen bransjegrupper, som for eksempel butikk, og demonstrerte subtile signaliserer at markedsturbulens kan være rett over horisonten.
Flyttingen høyere i dag blir sett på som en fortsettelse av den tydelige trenden i fjerde kvartal 2019, som avkortet sterk avkastning for året. Det er verdt å påpeke hvor uvanlig god markedsavkastning var i fjor. Diagrammet nedenfor viser at S&P 500s siste årlige avkastning på rundt 29% sammenligner godt med andre år som er notert i sin 90-årige historie. Bare 13 år i det forrige århundret hadde bedre prosentvis avkastning. Når det måles sammenlignet med volatilitet, beveger 2019 seg høyere opp på listen, med bare åtte år som gjør det bedre.
Det eneste året de siste to tiårene som viste bedre avkastning, var året 2013. Og akkurat da 2014 hadde større volatilitet enn 2013, er det en god innsats at 2020 vil ha mer volatilitet enn den uvanlig lave svingningen som ble funnet gjennom store deler av 2019.
Lav volatilitet i 2019 vil kunne tømme investorer til selvtillit
Når investorer viser en sterk etterspørsel etter å kjøpe aksjer som sin foretrukne investering, merker kartovervåkere vanligvis en lavere grad av prisendringer. Denne reduserte volatiliteten oppstår fordi mange investorer kjøper aksjer og holder på dem. De foretrekker å være tålmodige, og når de forblir slik, går prisene høyere med færre og færre dramatiske fall underveis.
Fordi 2020 er et valgår og fordi mange globale handels- og politiske spørsmål fortsatt ikke er løst, er det sannsynlig at markedene vil reagere på et antall skumle overskrifter det kommende året. Investorer vil gjøre det godt å innse at investeringene deres kan generere en større grad av prissvingninger. Diagrammet nedenfor gir en indikasjon på hvor uvanlig denne perioden med lav volatilitet er sammenlignet med tidligere år. Og likevel viste slutten av året at opsjonsselgere var motvillige til å gi grunnlag for risikoprising.
Alternativ selgere fremdeles bekymret for fallende priser foran
Sammenligningen mellom Volatility Index (VIX) og S&P 500-indeksen viste en overraskende og subtil indikasjon på at aksjekursene kan være i en viss uventet volatilitet. I løpet av de siste 11 øktene har VIX trent høyere, mens S&P 500 har gjort det samme. VIX er vanligvis negativt korrelert med S&P 500, slik at når prisene synker, går VIX høyere. At begge indeksene bør tråne høyere samtidig, er et uvanlig signal som generelt gir større prissvingninger, først og fremst med fallende priser.
Prisnivået på VIX bestemmes av opsjonspriser, som igjen bestemmes av markedsaktører i opsjonsmarkedet som vanligvis tar høyere priser når de ser en større etterspørsel etter salgsopsjoner (investorer bruker salgsopsjoner for å beskytte porteføljene sine mot fallende priser).
Bunnlinjen
Aksjer stengte sterkt høyere i dag for å starte 2020 i et trekk som så ut til å være en fortsettelse av de utmerkede investorforholdene som eksisterte i 2019. Investorer vil gjøre det godt å være klar over at prisendringer (inkludert prisfall og sterk kursutvikling kort tid etter) kunne oppstå oftere i 2020 enn året før.
