Amerikanske aksjer og statsrenter faller raskere enn den siste runden med skuffende amerikanske økonomiske data. Handelskrigen mellom USA og Kina varmer opp, og begge sider nekter å blinke, og gir liten optimisme for samtaler om å gjenoppta. President Donald Trumps gamble for å øke tollsatsene på Kina blir møtt med gjengjeldende trusler som gir markedene pris i en mye lengre handelskrig.
Uforutsigbarheten av hvordan handelskrigen vil utfolde seg, tvinger markedene til å reprodusere global vekstsvakhet, ettersom basissaken som var fast på plass i et par måneder ikke vil skje. Sjefforskeren ved China Center for International Economic Exchanges Zhang Yansheng ser begge sider teste hverandres strategiske intensjoner, noe som kan bety spenninger som varer frem til 2035. Selv om de fleste analytikere fremdeles tror at en handel vil bli oppnådd, påvirker usikkerheten om tidspunktet alles modeller på kort sikt, noe som kan utgjøre en katastrofe for andre halvår.
Investeringer i avkastningskurven og den mulige utløseren for en nedtelling til en lavkonjunktur skaper ødeleggelser på obligasjonsrentene. Forskjellen mellom avkastningen på tre-måneders og 10-årige statsobligasjoner har nok en gang snudd når flyreisen til sikkerhet ser en dyp salg av globale aksjer. Mens Feds foretrukne spredning har invertert noen ganger, har to- og 10-årskurven fremdeles en betydelig vei å gå før den inverterer. Feds foretrukne kurve er en bedre refleksjon av bankutlån, mens den to-årige og 10-årige kurven dekker skyggebanking.
USAs økonomi er fortsatt den sterkeste avanserte økonomien, og selv med den siste trusselen mot vekst forventes Feds stimulans å bidra til å levere en myk landing. Skattekapitalrentene er på lavårsnivå, og den 10-årige statskassen oppnådde 2, 32%, det laveste nivået siden slutten av 2017. Ytterligere press kan ramme de globale markedene, og sterk etterspørsel etter statskasser vil kunne gi avkastningen enda lavere, men det skulle ikke signalisere en langsiktig trend.
Markedet var for sent for salg, enten det var handelsdrevet eller inntjeningsbasert, men de overordnede grunnleggende faktorene er fortsatt sterke for den amerikanske økonomien, og denne bølgen av risikoaversjon bør ikke vare hvis vi får litt tollfrihet fra verdens to største økonomier. Hvis vi får optimisme om at en avtale trolig vil skje, kan vi se en nøkkelbunn for statskassen og amerikanske dollar. Så lenge kredittmarkedene forblir stabile, fortsetter arbeidsmarkedet å skinne og amerikansk forbrukersentiment ikke kollapser fra det nylig gjort 15-års høye, bør risikovilligheten komme tilbake.
Volumene forblir fortsatt lette med tanke på dagens salg, og når vi nærmer oss den tre dager lange helgen, kunne vi se noen overdrevne trekk. Prisaksjoner på den daglige amerikanske 10-årige statskassen kunne se motstand fra 126.000 nivået, som et bjørn sommerfuglmønster kan dannes. Valutakursen mellom den amerikanske dollaren og den japanske yen (USD / JPY), som fortsatt er tett korrelert med statskassens avkastning, kunne se en hausseartet sommerfuglmønsterform på 108, 00-nivået.
