Hva er tapering?
Tapering er en gradvis reversering av en kvantitativ lettelsespolitikk implementert av en sentralbank for å stimulere økonomisk vekst. Som tilfellet er med de fleste, om ikke alle, økonomiske stimulansprogrammer, er de ment å avvikles når embetsmenn er sikre på at det ønskede resultatet, vanligvis selvopprettholdende økonomisk vekst, er oppnådd.
Viktige takeaways
- Tapering er en gradvis reversering av en kvantitativ lettelsespolitikk implementert av en sentralbank for å stimulere økonomisk vekst. Taping refererer til reduksjon, ikke eliminering, av Fed-kjøp av eiendeler. Tapping for tidlig kan føre til en lavkonjunktur, mens forsinkelse kan føre til en uvelkommen økning i inflasjonen.
Forstå Tapering
Tapering kan bare bli virkelighet hvis en slags stimulusprogram allerede er blitt utført. Det siste eksemplet var det kvantitative lettelsesprogrammet (QE) implementert av det amerikanske sentralbanken (FRS), kjent som Fed, som reaksjon på finanskrisen 2007-08.
Avsmalende aktiviteter er primært rettet mot renter og styring av investorens forventninger om hva disse rentene vil være i fremtiden. Disse kan omfatte endringer i konvensjonelle sentralbankaktiviteter, for eksempel justering av diskonteringsrenten eller reservekrav, eller mer ukonvensjonelle aktiviteter, for eksempel kvantitativ lettelse (QE).
QE utvider Feds balanse ved å kjøpe obligasjoner og andre finansielle eiendeler med lang løpetid. Disse kjøpene reduserer tilgjengelig tilbud, noe som gir høyere priser og lavere avkastning (langsiktige renter). Lavere avkastning senker lånekostnadene, noe som skal gjøre det enklere for bedrifter å finansiere nye prosjekter som øker sysselsettingen som fører til økt forbruk og økonomisk vekst. I hovedsak er det et pengepolitisk verktøy i Feds verktøykasse for å stimulere økonomien som vil bli opphevet gradvis, eller avsmalnet, når målet er oppfylt.
Tapering kom i forgrunnen i 2013, da daværende styreleder i Fed, Ben Bernanke, kommenterte at Federal Reserve ville senke mengden eiendeler som ble kjøpt hver måned hvis økonomiske forhold, som inflasjon og arbeidsledighet var gunstige. Et sentralt poeng å merke seg er at avsmalning refererer til reduksjon, ikke eliminering, av Fed-kjøp av eiendeler.
Da 2013 gikk mot slutten, konkluderte augustorganet med at QE, som hadde ballonert Feds balanse til 4, 5 billioner dollar, hadde oppnådd det tiltenkte målet, og at tiden for å starte avsmalning var nær. Prosessen innebar planlagte reduksjoner i forhåndsbestemte beløp gjennom avslutningen i oktober 2014. For eksempel i januar 2014 kunngjorde Fed sin intensjon om å redusere programmet fra 75 milliarder dollar til 65 milliarder dollar i februar samme år.
Tapering ville begynne på 6 milliarder dollar i måneden for statskasser og 4 milliarder dollar for MBS. Prosessen vil bli avkortet til 30 milliarder dollar for statskasser og 20 milliarder dollar for MBS, noe som betyr at når disse nivåene var nådd, vil ytterligere utbetalinger bli investert på nytt. I dette tempoet var balansen forventet å falle under 3 billioner dollar innen 2020. Dette ble ytterligere endret i mars 2019 da det ble kunngjort at fra begynnelsen av mai 2019 vil statskassen beløpe seg til 15 milliarder dollar.
Filosofi bak tapering
Sentralbanker kan bruke en rekke politikker for å forbedre veksten og må balansere kortsiktige forbedringer i økonomien med langsiktige markedsforventninger. Hvis sentralbanken taper sine aktiviteter for raskt, kan det føre til at økonomien går inn i en lavkonjunktur. Hvis den ikke taper sine aktiviteter, kan det hende at en uvelkommen økning i inflasjonen er på vei.
Å være åpen med investorer angående fremtidige bankaktiviteter hjelper med å sette markedets forventninger. Dette er grunnen til at sentralbanker vanligvis bruker en gradvis avsmalning snarere enn en brå stopp for å miste pengepolitikken. Sentralbanker reduserer usikkerheten i markedet ved å skissere sin tilnærming til avsmalning, og ved å spesifisere under hvilke betingelser avsmalningen enten vil fortsette eller avvikle. I denne forbindelse snakkes det om forventede reduksjoner på forhånd, slik at markedet kan begynne å gjøre justeringer før aktiviteten faktisk foregår.
