En syntetisk ETF er en eiendel designet for å gjenskape ytelsen til en underliggende indeks ved bruk av derivater og bytter snarere enn fysiske verdipapirer. Tilbyderne inngår en avtale med en motpart - vanligvis en investeringsbank - som sikrer fremtidige kontantstrømmer oppnådd av det underliggende referanseporteføljen returneres til investoren. Det syntetiske fondet sporer med andre ord indeksen uten å eie fysiske verdipapirer.
Den første syntetiske ETF ble introdusert i Europa rundt 2001. Det er fortsatt en populær investering i europeiske markeder, men bare et lite antall kapitalforvaltere utsteder syntetiske ETF-er i USA. Dette skyldes spesifikke forskrifter som ble håndhevet av US Securities and Exchange Commission i 2010 som forbyr lansering av nye midler av kapitalforvaltere som ikke allerede sponser en syntetisk ETF.
Breaking Down Synthetic ETF
Syntetiske ETF-er er vanlige i europeiske og asiatiske markeder, hvor børser plasserer et X foran navnene for å skille dem fra et tradisjonelt fond. Landets økonomiske tilsynsmyndigheter, som er bekymret for om investorer er økonomisk sofistikerte nok til å forstå de forskjellige egenskapene og risikoprofilene til syntetiske ETF-er, har utsatt syntetiske ETF-er for større kontroll og stilt ytterligere krav til institusjonene som utsteder dem.
Det er to hovedtyper av syntetiske fond: ufinansiert og finansiert. I en ufinansiert byttemodell oppretter utsteder nye aksjer i en ETF i bytte mot kontanter fra den autoriserte deltakeren. Tilbyderen bruker kontantene til å kjøpe en kurv med eiendeler fra swap-motparten for rettighetene til gevinstene generert av referanseindeksen. Den finansierte byttemodellen fungerer på samme måte, men sikkerhetskurven plasseres på en egen konto i stedet for ETF.
Enda viktigere er at sikkerheten som stilles av ETF-byttemotparten ikke trenger å spore referanseindeksen. Selv aktivaklassene som er inkludert i sikkerhetsstillelsen kan avvike fra referanseporteføljen, men de er ofte sterkt korrelert.
Fordeler og ulemper med syntetiske ETF-er
Tilhengere av syntetiske fond hevder at de gjør en bedre jobb med å spore resultatene til en indeks. Det gir et konkurransedyktig tilbud for investorer som søker tilgang til markeder med fjern rekkevidde, mindre likvide mål eller andre vanskelige å utføre strategier som vil være kostbare for tradisjonelle ETF-er å operere. Kritikere av syntetiske fond peker på flere risikoer, inkludert motpartsrisiko, sikkerhetsrisiko, likviditetsrisiko og interessekonflikter. I mange tilfeller er det usikkert om begge parter vil leve opp til sin side av forpliktelsen. Bruk av sikkerhet kan bidra til å redusere risikoen knyttet til mislighold og de andre partene.
