Hva er en byttekurve?
En byttekurve identifiserer forholdet mellom byttesatser ved forskjellige løpetider. En byttekurve er effektivt navnet som er gitt til byttens ekvivalent med en avkastningskurve.
Avkastningskurven og byttekurven har lignende form. Imidlertid kan det være forskjeller mellom de to. Denne forskjellen, som kan være positiv eller negativ, blir referert til som byttespredningen. For eksempel, hvis renten på en 10-års swap er 4% og satsen for en 10-årig statskasse er 3, 5%, vil swap-spredningen være 50 basispoeng. Byttespredningen på en gitt kontrakt indikerer det tilhørende risikonivået, som øker når spredningen utvides.
Viktige takeaways
- En byttekurve beskriver den underforståtte avkastningskurven basert på de flytende rentene assosiert med en renteswap. Forskjeller mellom byttekurven og avkastningskurven (f.eks. LIBOR) definerer byttespredningen for en gitt løpetid. Bytteoppslag brukes til å forstå tiden verdien av pengene og hvordan rentene i markedet endrer seg med utløpstid.
Forstå byttekurver
Når enkeltpersoner og bedrifter låner penger fra en utlånsinstitusjon, for eksempel en bank, må de betale renter på det lånte beløpet. Rentene som brukes på et lån kan enten være faste eller flytende renter. Noen ganger foretrekker en enhet med fast rente å ha et lån med flytende rente i stedet, og et selskap med flytende rente vil kanskje foretrekke faste betalinger. Begge selskapene kan inngå en kontraktsavtale kjent som en renteswap.
En renteswap er et finansielt derivat som innebærer bytting eller veksling av renter. Den ene motparten vil betale en fast rente, og den andre vil betale en flytende rente basert på et referanseindeks, for eksempel LIBOR, EURIBOR eller BBSY. Ved oppstart av kontrakt er prisene vanligvis å ha null initialverdi og null netto kontantstrøm. Vurder for eksempel en bytte inngått av to enheter der den ene parten har et lån med en fast rente på 4, 5%. Hvis LIBOR forventes å ligge på 3, 5%, vil kontrakten bestemme at den som betaler den flytende renten vil betale LIBOR pluss en margin. I dette tilfellet, siden byttekontrakten må ha nullverdi på startstedet, vil den flytende betalingen være 3, 5% + 1% (eller 100 basispunkter), lik den faste kursen. Når tiden går, endres rentene, noe som resulterer i en endring i den flytende renten.
Når rentene endres, vil byttekursene som gis av bankene også endre seg. Hver dag blir informasjon om byttesatser på tvers av ulike løpetider som er sitert av banker samlet og tegnet på en graf, kjent som byttekurven. På grunn av tidsverdien på pengene og forventningene til endringer i referansesatsen, vil forskjellige løpetider ha forskjellige byttesatser.
Bruk av byttekurve
Brukt på samme måte som en obligasjonsrentekurve, hjelper byttekurven med å identifisere forskjellige kjennetegn på byttefrekvensen mot tid. Byttesatsene er plottet på y-aksen, og tidspunktet til modningsdatoer er plottet på x-aksen. Så, en byttekurve vil ha forskjellige priser for 1-måneders LIBOR, 3-måneders LIBOR, 6-måneders LIBOR, og så videre. Med andre ord, byttekurven viser investorer den mulige avkastningen som kan oppnås for en bytte på forskjellige forfallsdato. Jo lengre løpetid på en renteswap, jo større er følsomheten for renteendringer. I tillegg, siden utvekslingsrater på lengre sikt er høyere enn kortsiktige byttesatser, er byttekurven typisk oppover.
Byttekurven brukes i finansmarkedene som målestokk for å fastsette fondskursen, som brukes til å prissette renteprodukter som for eksempel forretningsobligasjoner og pantelån-støttet sikkerhet (MBS). Over-the-counter derivater som ikke -illa-swapper og valutaterminer er priset basert på informasjonen som er avbildet på byttekurven. I tillegg brukes byttekurven for å måle den samlede markedsoppfatningen av forholdene i rentemarkedet.
